商业化元年开启,发光技术革命加速

君临汇 2021-12-14 00:01

中央经济工作会议

目前,面对一季度经济下行压力,会议做出跨周期和逆周期的调控措施,预计2022年经济增速将以潜在增长率下限(5%)作为目标底线。

2022年,财政支出进度将加快,适度超前开展基础设施投资,遏制新增隐性债务,明年融资平台将继续从严监管,全域无隐性债务试点范围可能会扩大。

稳健的货币政策持续,继续加强对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持,进一步降准仍存可能。

会议在以下几方面有所强调:1.“加强”反垄断和反不正当竞争,恶意逃废债被点名,通过“红绿灯”来防范资本无序扩张;2.房地产放在国民经济循环中论述,房住不炒依然在,保障性住房建设排在前;

3. 科技政策,强调落地,关注三年行动方案。4.强调区域平衡,东中西东北协调发展。4.共同富裕,目标是“长期的”,路径是先做大蛋糕再分好蛋糕,力度是量力而行;

5. 初级品供给保障,生产消费节约优先,能源和粮食供给十分重要;6.防范重大风险,不能光靠政策和政府,企业要担负自救责任;7.碳达峰碳中和,考核发生变化,国有企业要带头保供稳价。

商业化元年开启,发光技术革命加速!

今年被称为是Mini LED的商业化元年,各巨头加快了行业的布局,行业有望进入爆发式发展阶段。

在显示器领域,2019 年,仅华硕和苹果推出Mini LED 显示器,但时隔两年后,包括雷神、三星、华硕在内的十数家大厂纷纷上线了Mini LED 电竞显示屏;

在TV领域,2019 年仅TCL 推出首款Mini LED 背光电视,但在2021 年,三星、LG、飞利浦、TCL、华为等巨头也是相继跟进;

行业巨头苹果更是全方位布局,相关产品均采取了Mini LED技术。

包括今年4 月,苹果推出了新一代IPAD PRO,三季度推出的新款Mac PRO,并且计划于2022 年推出了Mac AIR 。

一.新技术魅力:

消费电子巨头们纷纷跟进,主要还是看好新一代发光技术Mini LED具备高显示效果、低功耗、高技术寿命等优良性能。

目前光源主要有四种技术路线,包括了传统LED、Mini LED、OLED 和Micro LED;背光领域主要是传统LED和Mini,直显则主要是Mini、OLED 和Micro。

Mini LED尺寸在传统LED和Micro LED之间。

在背光显示领域,传统LED 虽然还是一统天下,但Mini LED 在光源的均匀性、画面对比度、散热能力和使用寿命、以及轻薄度上具有显著的优势,未来传统LED 被Mini LED取代不可避免。

与OLED相比较,在对比度、柔性化以及轻薄度上,二者表现相当,但OLED容易出现“烧屏”现象,在使用寿命上也要显著短于Mini;

在中大尺寸,Mini LED 在亮度上的表现更好,OLED则更适用于暗室以及小尺寸屏幕。

OLED 的成本则较Mini LED 高出20%以上,主要是Mini LED 可延用原有产业链,生产工艺更加成熟,OLED 另外一个缺点就是在生产端的良率仍需进一步提升。

整体来看,OLED在近距离以及对屏幕轻薄度要求较高的屏幕上会更具竞争力,而当屏幕尺寸越大、使用距离越远时,Mini LED则明显有优势。

OLED与Mini LED对比

资料来源:国泰君安研究

与Micro LED相比较,二者差距不大,差距主要在尺寸。

Micro尺寸的缩小,可以更进一步拓宽LED 直显的应用领域,直显可以在近距离屏幕上挑战OLED;但因为巨量转移技术不成熟,Micro 实现商业化仍需时日。

Mini LED和Micro LED对比

资料来源:国泰君安证券研究

二.行业发展空间:

综合来看,在中大尺寸上,Mini 背光或直显将是最优选择,中小尺寸显示将以Micro和OLED为主。

三种发光技术各自优势领域

资料来源:国泰君安证券研究

显示屏将会是Mini LED的主要应用场景。

包括公共部门的安防监控系统、企事业单位的高清视屏会议室、电影院屏幕置换、体育场馆的高清大屏置换、以及家庭影院都对大显示屏存在需求,国内Mini LED 显示屏市场规模总量或将达到5000亿元。

TV端同样是Mini LED的天下。

Mini 背光LCD 模式可以延长国内产业链寿命周期的同时,又能大幅提升原有LED+LCD 模式的显示效果,优势较Micro和OLED明显。

而在中小尺寸显示,包括笔电、平板、车用领域,Mini、Micro和OLED各有优势, Mini有望分得一定的产业蛋糕。

在中小尺寸里,三种技术各自优势

资料来源:国泰君安证券研究

综合来看,Mini LED 目前成本偏高,市场推出的Mini 背光电视均定位于中高端,全球Mini 背光模组规模仅几亿美金;

但随着今年巨头们加快介入和量产,Mini LED成本将明显下降,推动行业快速成长。

根据国泰君安测算,到2025 年,TV 端,全球Mini背光模组、芯片的市场规模或将达到157 、12.5 亿美元;中小尺寸,Mini 模组芯片规模或超110 亿美元。

三.产业投资机会

随着Mini LED 技术壁垒被逐渐突破,快速的市场响应能力、大规模量产能力以及产品良率为各厂商的核心竞争力。

国内Mini LED 产业链配套相对成熟,从芯片端到封装、显示端,国内基本实现完整的Mini LED 产业链,估计将来会主导全球行业发展,各龙头将享受行业技术革命红利,特别是产业上游企业。

LED产业链

资料来源:国泰君安证券研究

1.芯片领域:

国内一线的芯片龙头厂商三安、华灿、聚灿和乾照都已经有Mini LED 专线产能布局,其中三安切入了三星、TCL 产业链;华灿Mini 成品导入了群创、华为等厂家;

台厂晶元光电竞争力也比较强,为苹果和三星的主流供应商。

在芯片公司中,我们比较看好三安光电

三安光电是国内LED 芯片龙头厂商,产能规模领先,之前投资120 亿元的湖北三安项目侧重于Mini LED 和Micro,2021 年4 月开始试产。

2. 封装领域:

随着封装技术升级,龙头技术优势将加强。

在大尺寸上,传统SMD 封装比较适用;在中小尺寸的消费电子和直显领域里,封装技术需升级到IMD 和COB。

目前龙头差异化竞争明显,其中国星在Mini 直显主要采用IMD 技术,间距已经可以做到P0.5,背光应用上也切入了TCL 产业链;

鸿利智汇发展主要在车用端,公司和雷神合作的Mini 电竞显示器,同TCL 合作的高阶背光电视也已经上市;

瑞丰已切入华为以及康佳产业链,聚飞在中小尺寸背光产品的布局上处于全球领先位置,木林森发展重心在于照明。

在封装公司中,我们比较看好鸿利智汇。

鸿利智汇在Mini LED 上推进领先, 一期产能预计于2021年底全部达产,二期产能预计从2022 年开始投放,发展确定性高;同时公司还进入了国际VR 大厂供应链,预计2021 年底开始放量。

3.设备端:

在设备端里,主要涉及两个环节,一是外延片生长用的MOCVD,一是将芯片转移到基板的固晶设备。

MOCVD 是芯片生产中最贵的设备,国内中微、中晟等公司已实现了技术上的突破;而新益昌是国内固晶机的绝对龙头。

在设备当中,我们比较看好新益昌。

新益昌是国内LED 固晶机龙头企业,在国内固晶机市场占有率超过70%,客户普及率超过90%,全球排名第三,Mini LED 专用设备也已推出。

4.背板领域

在目前的技术工艺条件下,PCB为Mini-LED 基板的主流方案,FR-4 PCB逐步取代了金属PCB,目前Mini-LED 背光源普遍使用FR-4。

PCB板优势

资料来源:国泰君安证券研究

当前研发出Mini LED PCB 基板的厂商较多,包括台湾企业欣兴、泰鼎、同泰,韩国永丰,大陆企业鹏鼎控股中京电子胜宏科技奥士康等。

在PCB公司中,我们比较看好鹏鼎控股。

鹏鼎控股为全球PCB 行业龙头,具备快速投产Mini-LED PCB 基板的能力,为北美大客户主要供应商。

参考研报:

《国泰君安-光学光电子行业:Mini LED显示新趋势,成长空间大,国内布局领先》

《银河证券-三安光电-600703-LED迎来新一轮成长,化合物半导体蓄势待发》

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