$沪镍2205(SHFE|ni2205)$疑团：究竟有多少空头头寸被多头狙击？记

$沪镍2205(SHFE|ni2205)$  

疑团：究竟有多少空头头寸被多头狙击？

记者注意到，有关青山集团所持LME镍空单的规模，最近市场上有多个版本的说法，有说是20万吨，也有说是15万吨。

那么，在这轮LME镍暴涨过程中，究竟有多少空头头寸被多头狙击了呢？

王彦青向记者坦言，相关数据可能无从查证，“因为这个事情没法核实，如果真的要核实的话，必须要让他们(青山集团)自己去公布自己的头寸，而他们也不可能公布。另外，经纪商、交易所也不会去公布相关头寸的。也就是说，现在市面上应该没有确切的消息。”

上述几位行业人士分析认为，即便果然如传闻所言，青山集团持有20万吨的LME镍空单，但真正在3月9日交割的空单数量可能只是20万吨中的一部分。LME的合约是较为灵活的，除了3个月的合约外，还有的合约期限是半年，甚至还有1年、2年期限，最长还有可以拿到5年以上期限的合约。

王彦青指出，为了避免对市场短期造成大幅波动，青山集团持有的大量空单不会是在短时间内集中完成建仓的，应该有一个渐进的、长期的建仓过程，“而且(青山集团)可能不断地平仓，然后又有可能不断地开新仓，这是一个动态的过程。”

不过，在上述某期货公司有色研究总监看来，多方在3月9日交割的空单数量应该不低。他向《每日经济新闻》记者分析指出：“他们(青山集团)建仓的具体过程我们不太了解，但是从LME交割制度来看，应该就是在约3个月之前(元旦前后)陆续建仓的一批空单。当然除了3个月的空单外，有可能也建了大量的更远一点的头寸，所以说总共加起来可能陆续有那么多空单。但是元旦前后建立的空头头寸应该也是偏大的，要不然多头也不可能立马就发动这么一波行情。多头能够发动这一波行情，肯定也是经过多方推演的。”

华创证券有色团队近日指出，对比铝等其他商品的走势，虽然同样受俄乌局势和低库存的影响，但铝价涨幅远小于镍价，说明这轮镍价暴涨受资金操纵的影响较大。

疑团：青山集团为何要逆势开出大量空单？

在利好镍价的因素较多的背景下，青山集团究竟为何还要冒险大量开出空单呢？

国内某期货公司相关负责人日前向《每日经济新闻》记者表示：“青山集团在印尼的高冰镍项目投产以后，每年应该是有80万~100万吨的高冰镍产能。假如真如传闻所说的那样，青山集团在LME有20万吨的空单，其实相比于80万吨的产能，他只是把产能的1/4做了套期保值。虽然，青山集团生产的镍是非交割品，但定价也是依据LME期货的报价，加上一个升贴水的折价，所以站在青山集团的角度来说，只是把一部分的产能在市场做了正常的套保，这背后的动机其实可以理解。只是说他套保的标的物，是非交割品而已。”

在王彦青看来，青山集团持有空单主要还是为了风险管理，“他们(青山集团)在印尼生产镍的成本不到1万美元，然后一吨镍涨到了2万多美元，一吨可以赚1万多美元，他们(青山集团)为什么不去通过套保把利润锁定呢？所以他们(青山集团)去做空单是完全是无可厚非的，只是说空单的量到底有没有超量，这是值得商榷的问题。”

“整体而言，更倾向于青山集团确实是做套保，只是套保策略有问题。”上述期货公司负责人告诉《每日经济新闻》记者，其实今年镍已经将近20%涨幅，青山集团在前期埋下空单无可厚非，按照往年正常思路，反正产能很大，并不担心出现极端行情。但青山集团本次万万没有想到的就是因为受到制裁，俄镍并不能进行交割，而这反而成为多头最致命的一击。

“其实在这场多空对决中，各有各的理由。站在空头立场，当前大宗商品普涨，镍肯定也会紧随其后，再有LME镍的库存持续下降，叠加俄罗斯被制裁导致俄镍不能进行交割，于是在经历3月4日的蠢蠢欲动后，3月7空大战正式打响，由此开启了惊魂48小时！”该期货公司负责人补充说道。

疑团：风险明显加大之时，为何不及时平仓或移仓？

对于最近国际镍期货出现“史诗级”逼空行情的原因，上述期货公司相关负责人接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“第一是因为镍本身现货是比较紧张的；第二就是空头比较集中，因为如果空头很分散，他就逼不了某一个大户，因为对方知道空头的头寸是比较集中的，说白了，逼你相当于就逼整个市场；那么第三，正好碰到俄乌局势这么一个突发事件，就造成现货更紧张。”

事实上，上述一些导致近期镍价大涨的因素并不是短期出现的，例如最近爆发的俄乌冲突，在今年初的时候其实就已经出现了局势紧张的态势。

另外，在一些机构眼中，由于LME只有电解镍能交割，而青山集团不生产电解镍，所以导致其套保本身也存在着风险。

那么，在明知风险正在加大的背景下，青山集团为何在临近交割日时不及时平仓或移仓呢？

据某期货公司资深有色金属研究员观察，从LME披露的数据来看，已经可以从侧面证明，青山集团此前可能已经开始把3月的空单往后移了，“你可以去看LME现货与3月期货的升贴水，LME到期的仓单价格比3月的价格要高很多，而且到了历史高位。我觉得从这个角度看，包括青山集团在内的空单持有者，可能已经把前面的空单平移到后面去了，才导致了升贴水的大幅度上升。”

“只是当期货价格涨得太快的时候，移仓的速度可能也不一定跟得上。特别是当量比较大的时候，移仓的速度也会相应受限，因为量很大，本身的交易就会影响到市场，所以也不敢一下子就下很多单，都是一个渐进的过程，这就是所谓的‘船大难掉头’吧。”他表示。