7月核心CPI创18个月最快增速，PPI与CPI剪刀差刷新历史 长江宏观最新解读

8月9日，国家统计局发布了7月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。

数据显示，7月CPI延续回落走势，同比涨幅较上月回落0.1个百分点，回落幅度收窄。PPI高位震荡，7月表现与5月高点持平。与此同时，PPI与CPI剪刀差达到8个百分点，创有数据以来的新高，这说明价格从上游向下游传导不顺畅。而扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.3%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，为2020年2月以来新高，则表明扣除食品和能源之外的价格已有所上涨，比如本月服务价格同比涨幅就创下2019年9月以来的新高。

分析认为，下阶段，猪肉价格和基数因素是决定CPI表现的关键。猪肉等食品价格回落趋势或将延续，年内CPI大概率保持温走势，通胀水平整体可控，对货币政策影响整体有限。而大宗商品价格上涨放缓或见顶回落，PPI有望保持震荡回落，但仍需要帮助中小企业和困难行业缓解原材料涨价对生产经营的影响。

对于今日宏观数据，长江研究认为：

1、核心CPI同比突破1%，主因是暑期服务业价格快速上涨。7月CPI环比由负转正，同比涨幅小幅略降，剔除食品和能源后的核心CPI同比上涨1.3%。

2、保供稳价下预计猪肉价格将止跌反弹，叠加国内疫情防控要求升级，短期核心CPI上行或有所放缓，预计8月CPI同比或稳中趋缓。

3、7月PPI环比回升至0.5%，印证7月制造业PMI购进、出厂价格涨幅扩大，而7月PPI同比涨幅也重回9%，主要是受煤炭等工业品价格上涨影响。

4、730会议中提到要做好大宗商品保供稳价工作，要纠正运动式“减碳”，指向工业品供给偏紧的局面有望改善。综合来看，8月PPI环比涨幅有望回落，同比或稳中趋降。

5、展望未来，国际油价受疫情影响或产生波动，输入性通胀压力趋缓；另一方面国内保供稳价政策下国内生产资料价格将逐步趋稳。综合来看，通胀压力趋缓，货币政策或将维持稳健中性。