期货合约交割的市场机会（一）

一：商品期货的合约跟换

1、股票和商品期货的区别

都知道期货是零和游戏，本身这个市场不产生任何的价值，所有的盈亏都是从一个人的口袋到另外一个人的口袋的过程，这一点是期货跟股票最本质的区别之一。

还有一个很重要的区别就是期货合约的生存周期是有限的，到合约最后交易日后就要交割。所以说每一个合约的市场交易时间都是有限制的，但是市场并不是每一个合约都会去参与，市场上的参与者根据交易品种的特性而主要的交易某部分或者某几个合约，同时交易所也根据相关的规定对所有的品种都进行了一个交易合约及交易规则的制定，所有的品种都有一个主力合约和非主力合约之分。

2、商品期货的主力合约

所谓主力合约指的是持仓量最大的合约。一般情况下，持仓量最大的合约，其成交量也是最大的。因为它是市场上最活跃的合约，也是最容易成交的合约，所以投机者基本上都在参与这个合约。但是期货的每个合约到了一定的时间都必须强制交割，所有就会产生合约交割，每一次合约交割时市场上都会产生巨大的交易机会。

二：商品涨跌的矛盾点

1、对手盘的交易思维

上面说过期货市场是零和游戏，本身不产生价值，我们在市场里面所看到的所有的涨跌都是资金多空双方围绕着一个矛盾点展开激烈的博易结果，K线的起伏都是这个博易结果的一个呈现，换句话来说就是盘面上的K线都是多空资金双方的意图的表现，不管多空资金双方各自是从哪个层面来分析思考，K线都是他们思维的一个暂时结果的体现，这个过程就是对手盘的交易思维。

2、多空矛盾的基本点

朋友们可能会说既然K线是多空双方激战的结果，那么从盘面上怎么看出来呢？其实这是一个核心的问题，也是关键点之一，多空双方激烈的程度已否，都可以通过持仓量的变化来发现，多空矛盾越激烈，表现在盘面上的结果就是多空双方不断增仓，持仓规模会不断放大，高持仓往往会带来两种结果：第一，盘面的波动会进一步加大；第二、容易出现大的极端行情。

不管多高的持仓量，会有多大的行情出现，所有的人最关心的问题可能是具体什么方向，说白了就是行情后面到底是会涨还是会跌，知道会有大行情的出现，万一方向判断错了，那什么都是多的，其实这点的话就必须从多空矛盾的基本点来分析了。

行情到底为什么会涨，为什么会跌，多空矛盾的基本点是什么。必须先弄清楚影响商品涨跌的几个关键因素：估值、库存和基差。先解释一下这几个专业词语。

A、估值：就是该品种现在到底是亏损的还是盈利的，现在盘面上的价格到底是高估了还是低估了，估值越高，利润越大，后期行情就越可能下跌；估值越低，企业利润越小，甚至亏损的话，后期行情大概率会上涨。这种高估和低估体现在盘面上就是K线位置的相对高低位置，最直接的方式就是从期货盘面的价格高低位置来判断。

B、驱动：就是该品种现在的市场需求，需求越旺盛就代表驱动越强，同等条件不变的情况下，后期行情上涨的可能性越高；驱动越弱，在同等条件不变的情况下，后期行情下跌回调的可能性就越大。

C、基差：一般的基差就是指当下时间点现货的价格-期货主力合约的盘面价格，当基差为正数的时候，就代表现在的期货盘面价格贴水现货的市场价格，换句话来说就是现货的市场价格升水于期货盘面价格，这种情况下，在合约交割的时候，一般期货盘面价格会比较容易上涨。当基差为负数的时候，就代表现在的期货盘面价格升水现货的市场价格，换句话来说就是现货的市场价格贴水于期货盘面价格，这种情况下，在合约交割的时候，一般期货盘面价格会比较容易下跌。

了解之后你就会发现，在市场没有进入交割的时候，很多的时候商品会出现驱动和估值之间的矛盾；市场进入交割之后，很多的商品会出现基差结构之间的矛盾。

当商品出现驱动和估值之间的矛盾的时候，即强驱动VS高估值，按照上面的解释理解就是市场需求很旺盛，但是期货盘面的价格很高，这种情况下，多头就选择做多驱动，空头就选择做空估值，多空矛盾激烈，然后盘面上的持仓量就不断的增加。

如果是弱驱动VS低估值时，按照上面的解释理解就是市场需求很差，但是期货盘面的价格已经很低了或者相关的企业已经亏损了，这种情况下，多头就选择做空驱动，多头就选择做多估值，多空矛盾激烈，体现在盘面上也是持仓量不断的增仓。

任何一个商品的价格波动最后在交割的时候都会回归到他的现货属性，不管他在合约交割之前涨的多凶或者跌的多猛，当商品合约面临交割的时候，最终都必将回归到供求和现货的交易，回归到现货的属性。交割时如果基差是正数的话，特别是现货升水比较明显，资金就容易买入期货的盘面价格，去挣钱期货盘面价格回归现货价格时的上涨的利润；当交割时基差是负数的话，资金就容易做空期货的盘面价格，去挣钱期货盘面价格回归现货价格时的下跌的利润；这个就是基差操作的一个基本的原理。

当然，这样讲显得过于苍白，下面我们会通过几个具体的案例来解说一下上面所讲的逻辑。因为后面都是实际的案例部分，我们放在第二节来解说，第一节的理论就到这里，第二节见。