黑色系逻辑梳理

螺纹主要逻辑

1.碳中和政策使限产趋严

2.钢厂利润得到好转

3.金三银四旺季预期

4.钢厂面临产业升级

焦炭主要逻辑

1.在钢厂限产条件下，焦炭需求受到影响

2.库存增加超预期

3.焦化利润大幅回调

铁矿逻辑

1.澳洲铁矿发货至中国比例较低

2.铁矿受钢厂限产影响较大

3.港口库存增加明显

4.全球需求增加

焦煤逻辑

1.澳煤处于封禁

2.蒙煤发货量较低

3.库存去化，但库存高于往年同时期

分析

钢材在碳中和政策的影响下，必须控制好碳的排放量，但是在短时间内，政策难以传导到生产线，钢厂产业升级是必然，在限产的同时就可以慢慢去实施。就当下高库存下的螺纹钢而言，前有限产支持，后有旺季需求保障，其上涨趋势是不言而喻，但是05盘面利润高达900，且现货价格已经是9年以来的最高点，就算这个品种可以做多，但实际边际利润已经减弱。

反观原材料，铁矿受巴西、澳大利亚发货量少的影响其盘面价格一直维持在1000以上，在不考虑其他因素的影响下，给做空螺纹利润的提供了一个良好的机会，但目前全球钢铁产能恢复，短期内做空螺纹利润不是一个很好的时候。

焦炭盘面经过前期回调后，焦化利润已经回落至合理估值， 但是个人认为焦化利润下面还有空间，其一是因为港口库存已经攀升至高位，其二是钢厂限产，未来焦炭需求增量大概率是维持偏弱，且后期碳中和导致钢铁相关产业升级，那么焦炭是否还能作为还原剂的唯一选择是关键。

焦煤则不一样，焦煤和铁矿一样受国外影响比较大，蒙古疫情、澳洲通关关闭给焦煤上方留有一定空间，国内方面产业升级下，焦煤气的需求增量未来是大量增加的，所以焦煤暂时看不到利空因素

策略方面

若做多单一品种性价比已经不高

若做空螺纹利润，则可买螺纹抛焦炭铁矿

若做空焦化利润，则可买焦煤抛焦煤