OilPrice：石油股票与石油价格日益脱节

• 尽管今年大幅上涨，但能源股仍然很便宜。
• 石油股价继续显示出与他们所追踪的商品的明显脱节。
• 与5年平均水平相比，能源行业的净利润率增幅最大。

       石油股继续显示出与它们所追踪的商品的明显脱节，尽管油价自欧佩克会议以来已经下跌，但石油股仍出现强劲反弹。在过去的30天里，能源行业的主要基准，能源选择行业SPDR基金（NYSEARCA：XLE）攀升了24.6%，而平均原油现货价格在此期间下跌了8%。XLE今年迄今的回报率为52.9%，而标准普尔500指数的回报率为20.0%。

       与5年平均水平（14.6%对6.8%）相比，能源行业的净利润率增幅最大。虽然石油和天然气价格已从最近的高点下跌，但它们仍然远高于过去几年，因此能源市场持续受到热情。事实上，能源行业仍然是华尔街的最爱，扎克石油和能源行业是所有16个Zacks排名行业中排名最高的行业。

       不幸的是，能源部门也在一个不需要的指标上处于领先地位：向下修正。下调包括雪佛龙公司在内的大型石油公司的收入预期（纽约证券交易所代码：CVX）从608亿美元减至574亿美元，康菲石油（纽约证券交易所代码：COP）从198亿美元减至180亿美元，埃克森美孚（纽约证券交易所代码：XOM）从1060亿美元减至1046亿美元，菲利普斯66（纽约证券交易所代码：PSX）从405亿美元降至394亿美元，这些都是该行业收入增长率下降的重要因素。因此，能源行业的混合收入增长率从一个月前的35.5%的共识预测降至32.2%。据分析师称，能源行业的大多数公司都在下调其收入和盈利预期，主要是由于能源市场的高波动性。例如，壳牌公司（纽约证券交易所代码：SHEL）最近发布了一个疲软的交易更新：

       “盈利估计（82亿美元）比市场普遍水平低8%，我们认为，如果JKM-TTF差异再次扩大，第三季度的天然气交易问题可能会延续到第四季度，”Jefferies表示。JKM（日韩标记）通常充当流动性更强的欧洲基准TTF（所有权转让设施）天然气枢纽价格的卫星价格。JKM流动性在过去3年中迅速发展。现货交易流动性的增长使JKM越来越多地被用作实物交易的基础（亚洲内外），并越来越多地成为衍生品（例如JKM掉期）甚至中长期供应合同的合同参考点。   

       幸运的是，投资者选择关注大局，而不是短期波动。此外，由于股票回购水平高，该行业的收益可能保持高位。石油和天然气超级巨头今年正以接近创纪录的水平回购其股票，这要归功于石油和天然气价格的飙升，这有助于他们为投资者带来丰厚的利润并提高回报。

       根据伯恩斯坦研究公司的数据，这七名超级巨头今年有望通过回购计划向股东返还380亿美元，投资银行RBC资本市场将总数字推高至410亿美元。

       2014年，当石油交易价格超过每桶100美元时，我们只看到了210亿美元的回购。今年的数字很容易超过2008年的数字。

       但还有另一件有趣的事情：尽管报告了创纪录的第二季度利润，但大石油公司的资本支出和产量基本持平。 

       美国能源信息管理局（EIA）的数据显示，大型石油公司在第二季度大多降低了资本支出和产量。EIA对53家美国天然气和石油上市公司（约占国内产量的34%）的审查显示，与今年第一季度相比，第二季度的资本支出下降了5%。