空气能热泵:短暂爆发的需求，还是长期的赛道？根据中国热泵供暖产业发展年鉴，202

$泰福泵业(SZ300992)$  空气能热泵:短暂爆发的需求，还是长期的赛道？ 

根据中国热泵供暖产业发展年鉴，2021年，中国空气能热泵销售额（内销+出口）占整个热泵市场91.5%，其中出口规模翻倍增长，明显快于内销。 

海外国家（尤其是欧洲国家）推行碳中和，大力度补贴空气能采暖机组。海外消费者购买空气能产品的需求上升，刺激我国空气能热泵出口高速增长。 

根据海关总署数据，2015~2021年，空气能热泵外销额复合增速为28.7%，2022H1空气能热泵出口额增速60%以上。 

分地区来看，我国对欧洲的空气能热泵出口收入占比最高，2021年达73%。短期来看，天然气价格走高也对空气能热泵销售有拉动作用。 

但我认为，海外的环保政策及补贴才是产业发展的更为长期的动力。展望未来，如果空气能产业持续成长，规模效应带动设备价格下降，消费者即使不拿补贴，也会购买空气能产品，则产业将进入自发良性循环的阶段。 

2017~2021年国内空气能热泵销售额复合增速为1%，各年增速忽高忽低，这与近年来“煤改电”政策推行放缓力度强弱、疫情影响等因素相关。空气能热水机组所用的燃料费用不到燃气热水器的1/2、是电热水器的1/4。 

若考虑产品价格、安装费用，空气能热水机组的在10年内综合成本与燃气热水器相近，明显低于电热水器（见表2）。若初次购买成本较高等瓶颈问题得到解决，国内空气能市场空间有望打开。 

根据中国热泵供暖产业发展年鉴数据，2019~2021年，国内空气能热泵销售额CR3约为40%，竞争格局稳定；外销方面，芬尼的热泵出口额排名第一。 

我们认为，目前空气能热泵海外需求旺盛、国内处于发展阶段，随着头部企业规模化效应显现，盈利能力也有望提升。 

投资建议 

空气能热泵行业处于快速发展阶段，具有较大增长空间。