除非经济永远衰退再不复苏，石油（煤炭天然气）的长期高价是确定性事件。

国金证券认为，考虑到化石能源供给无法根本解决，除非经济永远衰退再不复苏，石油（煤炭天然气）的长期高价是确定性事件。

　　报告要点

　　我们认为：不论是“衰退预期”还是真的发生衰退，价格下跌反而是持续配置化石能源资产的良机，而非卖出。我们要强调的是，在化石能源供应问题不得到根本解决的情况下，石油（煤炭天然气）的长期高价是确定性事件，潜在需求下滑带来的价格走弱不改长期走强趋势，除非经济永远衰退再不复苏，而且OPEC+完全具备通过减产来低消需求下滑或者对冲伊朗出口增加的能力。过去两年的“疫情-复苏”过程已经充分证明了在供应紧缺的环境下，需求不足确有可能压制价格，但是边际需求一旦回暖可以随时点燃涨价，成品油裂解价差在今年2季度因为欧美出行需求复苏一度飙涨超过7倍就是典型例子，而且在俄气供应收缩的情况下，北半球今年夏季的历史性高温带来的能耗需求增加又导致欧洲电价一度飙涨数倍，进一步证明了供应问题才是高油（煤气）价的核心驱动，供应问题的本质又是欧美激进的“双碳”政策导致的新旧能源替代过程中的青黄不接。因此仅靠打压需求即使短期对价格有所压制，但是中长期终将面临巨大反弹。