永安南华的多空大战，螺纹钢会如何收场？

最近，螺纹持仓持续增仓，再创历史，全合约持仓也首次超过310万张，多空博弈异常激烈。

此前文章：《持仓超300万张，螺纹一场大戏正在上演！》，我们分析了螺纹交易逻辑，但是很多朋友还是有疑问，今天我们再来捋一捋：

疑问一：有朋友认为当下宏观经济不理想，需求受影响大，价格为什么涨？

疑问二：上涨在增仓，下跌也在增仓，如何交易盘面？

疑问三：盘面未来需要关注什么？

低需求，这没有错，这是当下螺纹确实存在的。但是低需求，库存还能表现为去库，这就是反常的地方，事出反常必有妖。发生这种情况只有两种可能：

一种可能就是显性库存变成了隐性库存。

也就是说下游贸易商和终端企业对商品的备货囤货需求，导致生产商库存下降，即库存由工厂转移到了终端企业手里。

这是由商品属性和宏观环境来共同决定的。

从储存难易程度来分，商品有两类：一是容易存储的商品，这类商品存储成本低；二是很难存储的商品，这类存储成本就会较高。

对于难存储的商品来说：一旦产量增加，库存累库，价格就很容易持续下跌。只有在库存有限的情况下，一旦需求增加，又很容易暴涨，库存对盘面有较大的冲击力。

对于易存储的商品来说：价格下跌的时候就很容易吸引下游企业主动囤货，库存就会表现为去库，所以每次暴跌后就很容易出现反弹。

很明显，螺纹是属于易存储的商品，所以库存发生了转移，导致在表观需求不强的情况下库存降库。

同时，金九银十是螺纹的需求旺季，情绪上较为乐观，使得下游企业大量备货，导致上游螺纹表现为去库。

另外一种可能是钢厂主动降产。

价格之所以下跌，是因为需要通过降价来抑制供应，增加下游需求。价格下跌就会导致生产商利润下降，从而降低生产，下游因为低价有囤货需求。价格要下跌结束，就是通过降价形成负反馈（供应减少，需求增加），如果没有形成负反馈，那么趋势就会延续。

从实际数据表现来看，螺纹并没有出现需求增加,供应减少的情况，相反供应还在增加。

所以得出结论：

从当前的实际结果看，盘面或只是反弹，这就是我们前一篇文章得出的结论。

那么，接下来如何交易？

螺纹这个品种，多头和空头都很倔强。空头死命打压，盘面下跌，但是多头也逢低做多，所以盘面增仓下跌；多头拼死抵抗，持续进场做多，盘面反弹，空头也不认输，导致盘面增仓上涨。

螺纹加权日线和持仓走势图：（盘面表现为增仓下跌，增仓上涨，持仓创历史记录）

当前盘面增仓上涨，说明盘面由多头主导，多头主导的品种就跟着多头的思路走。增仓阶段不能买空，减仓阶段可以试探性买空。

对于10合约来说，合约还有两个月到期，那么资金就要进入异常换月阶段。

所以，这时候还需要看主力资金的态度，有两种可能：

1. 如果10合约是空头认输离场，或者移仓至远月合约上面，这个时候10合约的上涨速度就会加快。

2. 如果10合约是多头获利离场，或者移仓至远月合约继续鏖战三百回合，那么10合约就可能会回调。

从席位上看，10合约盘面是由产业资金主导，宏观资金配合。多头由永安带头，空头由南华带头。

故而，后续我们要持续观察这两家席位的动向，看多空主力是移仓还是投降来判断短期的市场走向。

资金的移仓换月，无非就是对自己交易逻辑的坚持。如果之前是看多盘面，那么移仓后就意味着他们认为盘面会延续。

由于主力资金持仓巨大，所以在移仓的时候，一定会考虑移仓成本的问题。而移仓成本无非就是对商品价格的考虑。所以，对于多头和空头而言，移仓的时机几乎是不可能是一样的。

不同的期限结构，不同的趋势，多空的移仓时机也不一样。

对于多头而言：最理想的移仓时机就是反向市场，且价格处于下跌的时候移仓，此时移仓成本会比较低。

对于空头而言：最理想的移仓时机就是正向市场，且价格处于上涨阶段的时候移仓，此时对于空头而言移仓成本比较低。

故而，反向结构则一般空头会考虑优先移仓，因为反向结构价格不利于空头移仓；正向结构一般是多头优先考虑平仓，因为正向结构价格不利于多头移仓。

而螺纹从长远看，钢材的终端需求地产端未来，始终还是受到住房不炒预期的压制，钢材长远看一定是弱的。

所以螺纹当前的期限结构表现为反向结构，近月合约价格始终高于远月合约，那是因为长期资金同时做多近月做空远月，导致近月上涨幅度大于远月。即反向市场。

这个时候，空头就会优先考虑平仓。盘面表现为：

空头移仓阶段：近月涨幅大于远月（近月跌幅小于远月），同时短期盘面上涨；

多头移仓阶段：远月涨幅大于近月（远月跌幅小月近月），同时短期盘面下跌；

考虑盘面趋势，对于空头而言，最好的时机是盘面上涨阶段，因为价格上涨会上移持仓成本。

关于移仓，以后会详细分析，我们再聊聊01合约。

01合约是预期合约。当期的预期合约一定是围绕宏观政策交易。

当前盘面走得是政策逻辑，而围绕政策的是经济，所以未来还是要看经济基本面与政策面的变化，来做应对策略。两条思路：

当政策影响被证实，刺激了实际的需求，使得螺纹实际库存下降，那么盘面就可能延续；

当政策影响被证伪，并没有刺激到需求，螺纹在旺季发生了累库，那么盘面就可能反转。

一个不可否认事实是，当前的经济不利因素很多，我们一样一样的说。

先说社融数据：

7月社融新增7561亿元，比上年同期少3191亿元，预期13883亿元，前值51700亿元，创近6年单月最低社融增量。

其中，居民中长期，同比少增2500亿，企业中长期，同比少增1500亿。反映经济增长的两个重要信贷主体，都处于收缩状态。经济远期增长仍然保持谨慎状态。

制约信贷扩张的问题，一是疫情管控，二是地产，看看接下来的政策应对如何，当前明显还是不理想。

当然，现实有多差，预期就会有多强，盘面就可能会交易预期。

再聊聊货币供应量：

7月末广义货币(M2)余额257.81万亿元，同比增长12%；狭义货币(M1)余额66.18万亿元，同比增长6.7%。

M1是现金与企事业单位活期存款的总和，M2是在M1的基础上加上企事业单位定期存款和居民储蓄存款

M2增速超M1,这就意味着老百姓不愿意或者说不敢消费了，更倾向于拿现金了。当然，货币供应量良好也说明了宽松预期仍在，也是一种利好。

最后聊聊股市：

最近的股市有两大现象，一是军工很强，二是小市值股很强。

军工强可不是好事。股市投资的逻辑是看好未来经济发展前景或者某个板块的前景度好。基于这个逻辑的投资未来一定是经济繁荣，不会发生战争。所以，一旦市场看好军工的行业景气度，那么也是对未来的悲观表现。

那么投资者有没有可能，即看好未来经济前景又看好军工板块？

不可能，这是自相矛盾的。除非军工只是投机资金的短炒，而不是长期看好。

再说小盘股的表现，中证1000，七月以来，跑赢沪深300超过10%。而代表经济龙头的沪深300表现欠佳，那是沪深300里权重系数最大的医药、消费、地产持续低迷。

传统企业不景气，资金找不到去处，市场阻力最小的方向只能到盘子小的。

所以，从股市的表现来看，当下的经济确实低迷，看预期能否转变。