9.3元的股价应有保障

$中粮科技(SZ000930)$  

关于中粮科技及PLA（可降解材料聚乳酸）产业链

翻看社保组合2022年一季度的调仓看到的中粮科技。

先简单说说结论，目前公司利润的大头主要靠燃料乙醇，与油价强相关，可降解材料的PLA及其上游环节丙交酯，得等到2023年之后再看了。也就是，这票短期看油价能否维持高位，远期得看2023年之后丙交酯能否实现突破，同时可降解材料需求爆发。2022年6月大解禁，虽然现价比2018年的定增价还低，除权后定增价格大概在9.03元，目前价格8.09元。目前唯一亮点就是这个。

PLA的生产链如下：

玉米/淀粉-乳酸-丙交酯-聚乳酸（pla）

原本国内的聚乳酸主要就是靠进口国外的丙交酯来加工得到，后来国外的Total Corbion公司在泰国补了聚乳酸的产能，后边基本就不会再有大规模的丙交酯出售了。而国内这一块产能一直没突破。前几年还说各种技术难度，接着这2年一大堆公司说上马丙交酯产能（有点jia），有些根本很难扯上边的。中粮科技的丙交酯需要到2023年底才知道能不能造得出。

国外的丙交酯产能：

国内PLA产能：

PLA拟建、在建产能：

翻看研报，目前只有丰原生物（未上市）跟海正生物（科创板ipo过程中）掌握了丙交酯生产技术。但是，看到一些文章说，海正生物35个研发人员，淀粉乳酸一涨价，利润就下滑，看不出什么高科技属性。感觉就只剩丰原生物可能是靠谱些的。

海正生物生产聚乳酸的原材料问题：

原材料价格上涨导致海正生物利润下滑：

中粮科技的利润大头在燃料乙醇，受原油价格影响大。真要把降解材料做到利润大头，起码也得2024年之后了（2023年底才开始投产）。2022年6月大解禁，虽然现价8.09元比2018年的定增价还要低，除权后定增价大概在9.03元。18年的定增，按理应该有三年业绩承诺，2022年一季度油价高企，而一季报却这个业绩……

中粮科技的丙交酯产能：

基本目前可降解材料这一块，只能看丰原生物了。但丰原生物没上市，中粮科技的前身，是收购的丰原集团旗下的一个子公司，目前国内最值钱的丙交酯这一块，丰原生物相关资产还没上市。估计要等它扩产完了，利润完全释放了，然后就会上市了。

中粮科技与安徽丰原的PLA项目基本没什么关系：

所以可降解材料这一块基本没什么好看的，大资金现在做的，应该都是一些细枝末节。