【嘉实基金谭丽】春节将至，祝各位投资人新春快乐！

又是一年岁末时，首先感谢各位投资人过去一年的信任与支持，祝大家春节快乐，阖家安康。

回顾2021年4季度，海外经济较好，但国内经济仍然延续滞胀的状态，上游价格高企，下游需求除了个别行业以外大多比较疲弱，市场资金集中于几个高景气赛道，结构性行情的特征非常明显。

因此，在4季度组合的调整中，我们主要是对涨幅达到目标价格的个股进行了减持，对股价表现低于我们预期的个股进行增持。我们继续保持了金融、地产等大盘价值股的配置，同时加大中小成长股的布局，对短期部分个股涨幅较显著的小盘成长股，我们也进行了一定的再平衡。

总的来说，过去的一年组合的“失”要比“得”更多，有很多遗憾，我们对收益率并不满意，但我们还是需要提醒自己，经历了几年牛市，我们需要适度降低对未来收益率的预期。虽然我们会尽力去提高组合收益率，但是在安全的前提下，而不是以承担更高的风险去博取收益。我们认为2021年的很多高景气行业都呈现出高风险高收益的特征，股价透支较严重，所以我们对此持较为谨慎的态度。

未来，我们仍然看好以银行、地产为代表的大盘价值股。相对来说，我们更加看好地产龙头的机会，地产行业的去杠杆仍然在持续，出现极端风险暴露后，行业未来会逐渐回归正常，部分优质企业会趁机扩大份额，提高未来盈利增长的空间，目前市场给出的价格长期来看是非常具有竞争力的，我们认为具有非常明显的绝对收益的机会。另外，小盘成长股仍然会有较多的个股机会，在一些细分的制造业，会有优秀公司脱颖而出。

同时，我们仍然看空过去两年表现极致的漂亮50（主要分布在消费、医疗服务、科技等领域）以及新能源行业为代表的大盘成长股，我们认为需要较长时间去消化估值水平，盈利的增长不足以支撑市值的继续上涨，盈利的增长还存在不达预期的可能。

最后，只有信任才能帮助我们度过波动的市场，有机会获得持续的复利回报。再次感谢大家的信任与支持，我们会继续保持初心，砥砺前行！

风险提示：投资有风险，可能发生投资损失。基金的过往业绩表现都不预示其将来投资结果，我国基金的运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。嘉实基金管理的某只基金业绩不构成对其他基金业绩表现的保证，投资者投资嘉实基金管理的产品时，应当认真阅读《基金合同》、《产品资料概要》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征和及产品特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

本文未经嘉实基金管理有限公司（以下简称“嘉实基金” ）事先书面许可，任何人不得将本文件或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载，且不得对本文件进行任何有悖原意的删节或修改。本文表述仅代表嘉实基金在成文时的观点。

*免责声明：本文中基金经理的观点仅是其当前市场观点，不代表基金未来长期必然投资方向。本文中的信息或所表述的观点并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到接收人特殊的投资目标、财务状况或需求，不应被作为投资决策的依据。载于本文的数据、信息源于市场公开信息或其他本公司认为可信赖的来源，但本公司并不就其准确性或完整性作出明确或隐含的声明或保证。本文转载的第三方报告或资料、信息等，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表本公司的立场。本公司不保证本文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本文所载资料、意见及推测不一致的报告。无论何种情形，本公司不对任何人因使用本文内容所引致的任何损失承担责任。