基金表面研究‖新能源基金最全面透视

在“碳达峰、碳中和”的政策驱动下，新能源相关基金近3年的收益率大幅提高，领跑基金行业收益。2021年新能源基金高热度以及多元化，创新产品不断，布局更加细分，比如出现碳中和，智能汽车、锂电池等细分领域的主动型和指数基金。新能源基金呈现头部效应明显、高风险高收益、整体配置仓位较高等特征。

今天我就跟大家主要从三个方面分享：1头部新能源基金情况2）各细分领域基金对比3）构建新能源基金组合。

前海开源公用事业、华夏能源革新和农银新能源主题

三只基金在第四季度都没怎么调方向，在原来持股方向做了微调。从近3年业绩稳定性来说，农银新能源主题赵诣当之无愧是最牛的，二年期和三年期业绩都排在第一，新能源王者非他莫属。

从最新的持仓来看，前海开源公用事业崔宸龙是比较看好绿电运营商的长期成长空间，布局这细分领域比例相对高，华夏能源革新的郑泽鸿布局锂电上游资源比例高，而农银新能源赵诣在锂电中游材料比例高。那我带大家来看看他们季报都是怎么说的。

• 前海开源公用事业

崔宸龙经理延续了他看好的新能源运营商，继续加仓了新能源运营商，这点很欣赏，在动荡的市场环境中坚持自己看法和保持定力，是一个能创造超额收益基金经理的特质。我之前也发过好几篇文章力挺崔经理，也发表过几篇分析绿电运营商长期成长的核心逻辑。我总结他四季报表达的3个观点：

1）能源革命是重大历史机遇，具有巨大的成长空间。

2）深入研究具体细分中新能源运营商开始其商业模式的改善，中长期增长的确定性较高，相对于制造端，其渗透率更低，经营稳定性强，未来的发展空间大。

3）四季度行业整体波动放大，短期不排除波动继续持续的可能性，但我们从长期投资的角度将会继续坚持上述的投资主线。

• 华夏能源革新股票

我之前是持有华夏能源革新的，但当时考虑到规模因素我比较早换成前海开源新经济和公用事业，所以对他关注没那么高了。

我总结一下郑泽鸿经理的3个观点：

1）站在长周期角度，新能源空间依然很大，未来三年还有较大收益率空间。

2）如看半年或者一年，短期泡沫化的倾向，因为静态估值在高位，短期有可能跑不赢其他指数。

3）要降低短期新能源收益率的预期，把眼光放长。

• 农银新能源主题

整个四季度仓位处于一个相对稳定的水平，结构在三季度的基础上也并未进行大的调整。目前组合持仓主要集中在计算机、电子、机械、电力设备、军工和新能源等高端制造行业。可以看出基金做了比较均衡配置，主投新能源，不止新能源，赵经理的投资框架确实完善了很多，这也他三年来还能保持不落下的原因吧。他分别对光伏和新能源细分领域发表了自己的看法：

1）光伏行业，目前来看，从基本面来看，产业各环节之间继续存在博弈的情况，在估值已经很高的情况下，性价比相对较差，要以更长的时间维度来选择具有核心竞争力的企业；

2）对于新能源车，仍然属于确定性和增长速度都是非常高的板块，明年从板块的角度会出现分化，考虑到电环节处于多应用共振的情况，因此需要选择有核心竞争力的公司。

均衡配置类：信诚新兴产业混合和泰达转型机遇混合

信诚新兴产业和泰达转型机遇是近三年来成绩最好的重仓新能源而非新能源主题类基金，但这次在回调中回撤也是相当突出，不愧是涨跌同源。但我同时发现这两个基金有两个共同点，一是对新能源配置相对均衡，锂电、光伏、风电各都有一定比例，同时有个细节就是前十打重仓股比例都没超过50%，这是否意味着他们也在玩高换手，低集中度的打法，如果是的话很适合今年的结构性极度分化市场运作。

• 信诚新兴产业混合

主要配置在光伏、电动车、清洁能源运营、输配电设备、智能汽车等领域；总体有点碳中和主题的味道，各方面都配置了一点，比较明显的加了智能汽车标的长信科技（车载显示）和生益科技（汽车PCB），降低锂电中上游材料的权重，但竟然加了宁德进来，这点出乎意料，但我是看好宁德切入换电带来的商业逻辑重构的。
孙经理认为智能汽车投资优势开始显现，智能汽车核心标的相对收益优于电动车。这个观点和之前写的文章一样的，尽管这次回调虽然有点大，但从调仓思路我觉得还可以继续看好的。

• 泰达转型机遇股票

王鹏认为，新能源开始走弱，这种变化背后的逻辑更多是业绩真空期＋流动性充沛＋景气行业静态高估值，市场开始在不能变的更差的行业中博弈反转。但认为这种风格大概率在业绩报告期附近被逆转，市场将重新进入业绩增速驱动的行情中。

我也是比较认同的，我觉得稳增长这波行情更多是阶段易机会，一季度后资金又会再次瞄准长期业绩高增长的板块。

锂矿主题类：长安鑫禧灵活配置混合和国投瑞银产业趋势混合

这两只基金可以改名为锂矿主题基金，这类基金搞短线挺好的，等于基金经理帮忙选择股了，过滤了基本面问题。国投瑞银产业趋基金经理施成四季报中，新增了：北方稀土、西藏矿业、盛新锂能、天华超净四只锂矿资源股，前十大持仓清一色的锂矿资源股了，占比高达63.06%，提醒大家这是风格比较激进的，如果风险承受能力不高的建议别买这类基金，我是比较喜欢这种风格的。

风电主题类：招商国企改革混合和金信民长混合

• 招商国企改革可以改名为招商风电改革，前十持股9只是风电股，经理应该看规模太小了就博一把.

• 金信民长也大举布局了风电，除了持有的大金重工、金博股份外还新增了天顺风能、中天科技、明阳智能，已经算得上是风电主题基金了，我是比较喜欢的，这基也是以前让我赚到钱的基金之一，我依旧很看好这种风格，经理看好那个行业就重仓，这就是投资眼光的对赌，容易获取超高收益，波动必然也会有放大的，风险承受能力不高的人就别买这种。我个人比较认同经理这个观点：市场以地产放松的逻辑在交易，形成了比较强的跷跷板效应。从我们的角度看，新兴制造业依然是希望所在，地产放松则更多是短期的效应。这基我会继续拿着，第一季度后见分晓。

锂电池主题类：东方新能源汽车混合和长安产业精选混合

• 这两只基金都比较聚焦在锂电的中游材料和电池环节，从业绩和各方面数据来看东方新能源汽车都碾压长安产业精选的，所以如果看好新能源车中游的，选东方就对了。

光伏主题类：东吴安享量化混合和中海能源策略混合

• 东吴安享好像对不起量化两个字，这那是量化基金套路啊，这完全是接盘侠啊，这种基金做波段还是可以的，但不能长拿，经理玩法太不成熟稳定了。

• 中海能源策略，虽然也集中度比较高，但前十持股比例不高，持股比较分散，风险控制也会更优，而且经理是非常早切入光伏的，也在光伏大涨的时候获得过超额收益，这次回撤夜比其他新能源基金经理做的好。

储能主题类：国融融银灵活配置和中欧盛世成长混合

• 这两只基金也是极极端型的，尤其是国融，感觉是清盘前赌一把，全压储能上了。国融偏发电端逆变器储能，中欧偏用电动端储能，这两只基金没有炒股胆量的人都别碰，但我是买了中欧的，曾经也冲过月度排名第一，但回调也快 。

智能汽车主题类：银华体育文化灵活配置混合和景顺长城新能源产业

• 银华体育是智能汽车+元宇宙的搭配，这两个都是目前最热乎的赛道啊，不知道能否跑出来 。

• 景顺长城新能源基金扬锐文提出了2022年智能汽车的十大展望，并认为新能源车智能化将全面扬帆起航,主要聚焦在智能硬件爆发，比如摄像头、激光雷达、线性控制、HUD、通讯模组、AR、天幕投影、AI芯片半导体等。我是比较认同景顺的观点的，我自己之前也专门写过几篇文章阐述过2022年新能源车智能化收益机会会大过电动化。

新能源基金组合构建(仅是一种参考模型）

选择投资新能源基金就意味着伴随高风险，但你不一定吃的上高收益，所以需要根据自己风险承受能力，谨慎选择。

对于新能源基金的投资策略，我有3种组合建议：

1.相对稳健型：

冯明远管理的澳银信达新能源

杨锐文管理景顺长城新能源基金

2.极致高弹性高风险型

锂矿+风电+光伏+储能+智能汽车各领域极端配置基金：

长安鑫禧灵活配置混合

金信民长混合

中海能源策略混合

中欧盛世成长混合

银华体育文化灵活配置混合

3.全选冠军型

前海开源公用事业

华夏能源革新混合

农业新能源主题

风险提示：本文内容仅供参考，不作为如何投资建议。