指数增强ETF“创新”在哪？

为了更好地了解这一创新品种，日前，女侠与景顺长城ETF投资部总经理汪洋进行了一场对话，汪洋是国内ETF和指数基金的投资老将，具有13年证券、基金行业从业经验，亲身参与、经历了国内多代ETF的设计、开发和管理过程，今年10月，汪洋加盟景顺长城，主管ETF投资部。

作为一家以主动权益见长的基金大厂，景顺长城当前为何强势进军增强型ETF？在创新产品景顺长城中证500增强策略ETF上面，景顺长城又有哪些不同的策略和思路？投资者应该如何进行选择和操作？

本文将从这些大家最关心的问题一一展开，聊一聊中证500增强ETF（基金代码：159610）为什么是今年最值得期待的基金新品？

理念篇

指数增强ETF“创新”在哪？

很多人乍一看这个名字的时候都会有点疑惑，创新？首批？中证500指数增强基金不是早就有了吗？前阵子大火了一把，好些还限购了呢。

事实上，“指数增强ETF”是一款创新型ETF，简单来说，有几个特点：

【1】ETF是它的外衣，像股票一样交易，享受ETF较低的费率和高效的申赎机制；

【2】以中证500增强ETF为例，不同于普通的ETF只是被动地复制指数，该基金采取了指数增强策略，通过量化模型，选股更主动，力争获取超越指数的收益。

【3】与现有的指数增强基金相比，可以突破95%的仓位限制，有望进一步提升收益弹性，且每日披露持仓，更加透明。

汪洋：严格来讲，增强ETF算是我们向主动型ETF迈进的一步，这也是海外市场这几年最火的一个ETF细分方向，主动型ETF就是把主动基金经理的组合通过ETF的形式包装并拿到交易所上市。这几年美国主动型ETF方兴未艾，是常规ETF大概3倍左右的增长速度。

可以说，指数增强ETF是主动型ETF在中国的1.0时代，相当于把场外指数增强的操作的模式放到场内来，以ETF的形式让投资者可以方便快捷地交易，这样就实现了“1+1>2”的效果。

第一，当前的A股市场，基金经理能够获得较高的超额收益，这也是指数增强基金在国内兴盛的核心逻辑。中证500增强ETF也是基于同样的逻辑，它的好处很简单，假设你看好中证500指数，通过投资该指数的增强ETF，可以有机会获得超越指数的收益。

第二，相比场外的指数增强基金，ETF的好处也很明显，比如交易透明、费率低、流动性好、方便进出、可日内实时交易等等。

举个例子，假设中证500指数盘中大涨，对于普通投资者来说，如果通过场外申购，今天的收益将全部错失。但是通过中证500增强ETF参与，运气好，在盘中低点买入，持有到收盘，今天的振幅将完整收入囊中，优势显而易见。

因此，我们现在把指数增强策略和ETF结合在一起，就变成了一个非常好的可以在场内用更便宜的费率、获得更好的超额收益的一个产品，是场内性价比更高的指数投资产品。

《财商侠客行》：大家还比较感兴趣的是，这只基金的“增强”体现在哪些方面？你们的策略跟方法是什么？

汪洋：这也是这类产品的核心竞争力所在。

目前在沪深300、中证500等常用的宽基指数上，产品同质化程度非常高，持仓、操作方式以至最终的收益，没有太大的差异，但指数增强ETF则打破了这一局面，未来指数增强ETF则会在持仓、操作方式和收益等方面呈现出比较大的差异，这个差异的来源就是你问的这个问题：每家公司在获得增强的方式上是有比较大差异的。

《财商侠客行》：这种差异竞争的机会对景顺长城而言是机遇大于挑战吗？

汪洋：这恰恰是景顺长城具有优势的地方。

回到前面我提到的，指数增强ETF严格来讲，属于半主动型ETF的一种，哪一类基金公司能做好具有主动性质的ETF呢？事实上ETF是一个机制，主动权益投资是它的核心，所以，这类产品最终比拼的是基金公司“获得超额收益的能力”以及“持续获得超额收益的能力”，这里面有两个概念，一个是短期的，一个是长期的。

景顺长城已被业内公认为主动权益大厂，同时也是量化大厂，因此在这类产品上有着天然的优势。这也是我加盟景顺长城最主要的动力，我认为ETF已经开启了全新的竞争时代，以前常规ETF比拼的东西，在这种创新型的产品上不一定适用，指数增强ETF是否具有长期生命力，关键在于基金公司是否具备通过一定程度上的主动投资持续获得超额收益的能力，这才是核心所在。

《财商侠客行》：以前比的是营销推广能力，现在要靠业绩PK了。

(完整访谈内容，请关注“财商侠客行”)