资管净值化转型加速，海通资管固收理财聚焦这类产品

近期，板块轮动加速，市场风口变化莫测，投资也在市场的变化中孕育着机会。在我国居民金融资产投资占比逐步增长的背景下，为居民增加金融资产等各类财产性收入，做好投资者教育，维护金融秩序稳定，需充分发挥各类金融机构的作用。从需求端来说，在居民财富持续增长、“房住不炒”的基调下，该如何进行配置？

固定收益类资产是居民理财配置的基本盘

近年，全国居民人均可支配收入的不断提升，根据国家统计局数据统计，2020年全国居民人均可支配收入达到32189元，突破3万元大关。且个人可投资资产规模高速增长，根据招行携手贝恩咨询公司联合发布的报告预测，中国个人可投资资产总规模将由2020年241万亿元提升至2021年268万亿元，总规模不断提升。目前，我国居民财富配置中，实物资产和金融资产各半，而在人口结构变化以及“房住不炒”的大方向下，站在国内居民财富配置的拐点，金融资产配置将不断提升，金融资产配置也将更加多元化。

从数据上纵观金融品类，目前固定收益类产品在巨大的资管市场中占有率最高，是资本市场配置的基本盘。截止2020年年底，银行理财产品中固定收益类理财产品占全部理财产品存续余额的84.34%；公募基金中，固定收益类基金（货币市场基金+债券基金）的净值占同期公募基金净值的比例达到62.21%；保险行业中，保险资管业投资固定收益类资产（银行存款+债券）占比达到53%。由此可见，当前的资管市场中固定收益类产品作为居民的理财选择，在居民的资产配置中占据大比例。注：银行理财产品数据来源于银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场年度报告（2020年）》；公募基金数据来源于中国证券投资基金业协会公布的2020年12月底开放式基金净值规模数据；保险行业数据来源于中国保险资产管理业协会发布的《2020-2021年保险资产管理业调研报告》

固定收益类产品主要投向于固定收益类资产，固定收益类资产指具有确定规则的票面利率、到期期限、本金和利息支付等特点的资产。主要的固定收益资产有：债券、存款、大额存单等。固定收益投资的收益基本由所投资的一篮子固定收益资产的利息收入和买卖价差决定。因固定收益类资产有较为确定的利息支付机制，相比于其他没有确定利息收入的资产（股票、期货等），固定收益类资产总体呈现波动小、长期收益相对较稳的特征，在组合配置中起着稳定器的作用。随着近几年固定收益市场制度的升级，监管层重新审视固定收益市场潜在的风险，中国固定收益市场正在进行顶层设计调整和制度的革新工作，完善债市市场体制机制，继续推动债券市场互联互通，促进固定收益市场发展稳中有序。与此同时， 自2018年5月以来监管机构围绕部分违约债券在内的高风险债券交易出台了一系列的文件，进一步完善债券风险管理体系，加快建设科学有效的债券违约应对与处置机制，形成了有效疏导风险的机制安排，改变了此前债券到期违约后即摘牌，投资者只能被动等待兑付的情形。同时，这也提高了包括违约债券在内的高收益债券的流动性，促进形成有效的风险定价机制，提升交易所债券市场价格发现功能，促进了债券市场的长期健康发展。

净值型固定收益类产品转型加速

据招商银行与贝恩咨询公司联合发布的《2021私人财富报告》中显示，2020年我国个人可投资资产总规模为241万亿元，其中41%为现金及存款，9%为银行理财产品。随着资管新规落地，刚兑信仰被打破，无风险收益率下降，预期收益型理财产品逐步向净值化产品转型。今年是资管新规过渡期的最后一年，产品的净值化改造是大资管理财市场中银行、信托以及券商等金融机构产品转型的重要工作。那么，净值型固定收益类产品相比于预期收益型的理财产品的优势在哪里？净值型固定收益类产品有如下特点：

1、信息透明度高，利于投资决策

净值型债券产品不承诺预期收益率，而是以净值的形式进行公布。市场有涨有跌，净值型债券产品会定期披露资产配置情况，让投资者清晰地看到所投资产的变动情况，以便其可以及时根据市场变化和净值波动做出配置选择，有助于实现风险和收益的进一步匹配。

2、有机会获取更高收益率

预期收益型产品是按照约定好的收益，到期兑付本息。而超出预期收益率部分的实际收益，投资者通常无法获得。但是净值型债券产品的收益由底层资产的涨跌决定，当底层资产涨幅较大时，投资者有机会从中获得更高的投资收益。当然，如果底层资产价格向下波动，投资者也要承担波动风险。

做时间的朋友，胜率可能更高

公募基金行业“基金赚钱，基民不赚钱”的问题已引起了广泛关注，其背后的原因有两种：第一，追涨杀跌的申赎行为；第二，频繁申赎导致的交易高成本。大多数投资者容易受市场情绪支配，在市场情绪高涨时高点入场，又在市场下跌时，因恐慌忍不住割肉离场，产生亏损。作为管理人，从产品端设计“持有期”，可有效避免普通投资者可能进行的频繁操作，鼓励投资者进行长期投资。同时，“持有期”产品有助于投资经理执行稳定的投资策略。持有期内产品份额相对稳定，投资策略得以平稳执行。对于债券类资产来说，还可以适当拉长久期，在法规规定以及合同约定的范围内提升一定的杠杆比例等，使得产品有机会获取更高的收益。

长期持有也可以提高投资胜率。据wind数据统计，近5年任意时间段买入中长期纯债型基金指数，持有3个月，正收益概率为86%，平均收益0.8%；持有6个月，正收益概率为88%，平均收益1.68%；持有12个月，正收益概率为98%，平均收益3.74%（注：数据来源：wind;统计区间为：2016.8.9-2021.8.9，平均收益率=指数近5年任意一天开始投资并持有X月的累计涨幅算数平均值，其中累计涨幅计算公式=（X月后收盘价/买入时收盘价）-1，盈利概率=指数近5年任意一天开始投资并持有X月的累计涨幅大于或等于0的天数/指数近5年 可投资并持有X月的总天数。中长期纯债型基金指数仅可展示相关基金历史整体表现，不能代表及预示单只基金的具体表现。）

海通资管——资管固收先锋

固定收益类业务是海通资管的核心业务之一。作为海通证券全额出资的资管子公司，海通资管成立于2012年，并在 2013年陆续成立“赢财升鑫”系列理财产品，开创了券商资管理财产品的先河，至今已发行约一万期。长久以来，海通资管积极发展各类净值型固定收益类产品，截止2021年9月30日，海通资管固定收益集合产品规模近450亿，其中大集合类固定收益产品规模84.28亿，累计服务近70万客户，累计为客户带来盈利约73亿元。海通资管固定收益团队屡获金牛理财奖、英华奖、君鼎奖等业内权威奖项，底蕴深厚，投资经理平均从业年限约9年，团队稳定。团队成员从业背景丰富，积淀了宝贵的从业经验，具有全面视野和丰富经验来分析和应对市场变化。在固收研究上，海通资管固收研究团队覆盖全面且研究深入，其投研范围覆盖宏观、信用策略、利率策略、信用分析、货币市场、可转债等多方面。经过长期投资实践，形成了投研一体的工作氛围和高度勤勉、敏锐的投资文化。在风险控制上，海通资管形成了自上而下的多层次风控体系，对投资全过程进行监控，铸造“护城河”，有效控制信用、交易、操作、市场、合规等风险。注：2020年海通资管固收团队获固收类投资团队君鼎奖（证券时报，2020.8.4）、获最佳固收类券商资管英华奖（中国基金报，2020.10.28）。金牛理财奖，系指海通月月财集合资产管理计划、海通年年升集合资产管理计划荣获“三年期金牛券商集合资产管理计划”（中证金牛，2020.8.31）

海通资管公募类债券型产品火热申购中

海通资管厚积薄发，加快大集合理财产品公募化转型进程，升级公募产品线，降低产品申购起点，步入重质增效公募化转型的道路。作为券商资管固收先锋，海通资管也在公募类债券型产品做了较为全面的布局。海通资管于今年1月14日成立的“海通海升六个月持有期债券型集合资产管理计划”公募大集合产品（产品代码：A份额：850003；C份额：855001）是海通资管首只参照公募基金运作的债券型产品。在投资策略上，以主流优质债券打底仓，利率债及转债增强，在严控风险的目标上，力争增强收益的弹性。另外，该产品每份额锁定持有期6个月，力求在兼顾流动性和负债稳定性的同时获取良好收益。投资经理邱博文，美国宾夕法尼亚大学硕士，CFA，有7年证券从业经历，4年债券投资经历。在利率债、可转债以及大类资产等方面具备较丰富的投研经验。

除“海通海升六个月持有期债券型集合资产管理计划” 公募大集合产品外，近期，海通资管布局的其他公募类债券型产品也在火热申购中，“海通鑫逸债券型集合资产管理计划”（产品代码：A份额：851860；C份额：851880）及“海通安裕中短债债券型集合资产管理计划”（产品代码：A份额：851830；C份额：851836）。

其中，“海通鑫逸债券型集合资产管理计划”属于海通资管“鑫”系列产品，主打二级债基，鑫逸采取稳健的资产配置策略，主要投资于固定收益类品种，同时基于对流动性及宏观基本面的研究，产品会在二级市场中寻找股票的投资机会，控制投资比例，注重收益质量，重点关注高景气度行业赛道的细分龙头。投资经理李亦星，海通资管公募固收部副总监，在《中国基金报》主办的2020英华奖中荣获“三年期固收资管最佳投资主办”，拥有12年证券从业经历，8年投资经历。

“海通安裕中短债债券型集合资产管理计划”属于海通资管“安”系列产品。该产品采取中短债资产配置策略，产品配置剩余期限3年以内的债券不低于80%。中短债产品因所投资的债券基本以中短期限为主，组合的久期较短，有较高的流动性以及较低的波动性。同时，在震荡的市场下，中短债产品也可成为投资者资产配置的"压舱石"。“海通安裕中短债债券型集合资产管理计划”由海通资管固收实力干将李坤和李夏强强联手，共同管理。李坤，海通资管公募固收部总监，10年证券从业经历，5年投资经历，在信用债与可转债投资领域具备丰富经验，李坤管理的海通年年升获2019年度“三年期金牛券商集合资产管理计划”（2020.8.31，中证金牛）。李夏，海通资管公募固收部投资经理，8年证券从业经历，5年投资经历，擅长宏观利率研判和市场流动性分析，具备完善的固收领域研究框架和丰富扎实的投资管理经验。李夏所管理的现金管理类产品海通现金赢家荣膺“2018年度金牛券商集合资管计划”（2019.11.9，中证金牛）。

海通资管将持续打造专业能力，坚持走主动管理与创新发展之路，以绝对收益为目标导向，致力于为投资者创造风险可控下的长期回报，充分发挥投资团队在过往积累的宝贵管理经验，在产品转型为净值型公募化产品后，力求持续为广大投资者提供更加专业投资理财服务，创造优质和便捷的投资体验和悉心的投资服务。

投资有风险，入市需谨慎。管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与资产管理计划的投资运作。投资人应当认真阅读《资产管理合同》、《招募说明书》等集合法律文件，了解集合的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断集合是否和投资人的风险承受能力相适应。管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用集合资产，但不保证本集合一定盈利，也不保证最低收益。本集合的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。管理人管理的其他单一计划、集合的业绩不构成对本集合业绩表现的保证。我国基金/集合运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。管理人提醒投资人集合投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，集合运营状况与集合净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。