【工银瑞信王筱苓】四季度市场展望

2021年3季度，市场面临较大调整，受“碳中和、碳达峰”和能耗双控的政策影响，周期品由于产能受限，普遍出现较强的价格上涨态势。

展望四季度，从宏观角度看，经济面临较大压力。房地产市场降温较快，房地产企业违约事件会带来信贷上的收缩，可能出现一系列连锁反应，进一步带来经济下行的次生风险。原材料价格居高不下对下游行业产生盈利挤压，PPI处于高位。虽然供给逻辑依然存在，周期股由于在供给端比较紧张，前期沿着成本上升的逻辑上涨，但如需求降低过快，价格继续上涨的动能也会放缓。此外，上游的价格大幅上涨，对产业链造成的影响尚待观察。

从流动性来看，由于疫后的复杂环境和一些临时性的因素，今年以来流动性宽松超预期，考虑到美国Taper退出的风险，国内货币政策短期内倾向于以稳为主，资本市场流动性充裕的局面较难逆转。

流动性宽松和稳增长政策分别对应于成长板块和价值板块的投资机会，随着经济下行压力可能加大，货币政策保持流动性合理充裕，专项债发行将提速，财政政策驱动经济预期企稳，预计A股市场还将维持震荡格局，流动性宽松和稳增长驱动有助于成长和价值板块相对平衡。

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