中金基金权益周报:美国就业数据超预期

中金基金 2021-04-06 15:59

一、全球市场延续上涨,美股创历史新高

上周海外市场普涨,美股创历史新高。由于假期安排,美股只开盘4个交易日;标普500上涨1.1%,道指涨约0.2%,纳指上涨2.6%。欧美市场小幅分化,德国DAX涨超2.0%,法国、意大利市场分别上涨1.9%、1.3%,英国富时指数则微跌0.05%。亚太市场涨势均匀,日经、韩国综指、恒指均涨超2.0%。

A股连续两周上涨,抱团股领涨。宽基指数方面,上证50、沪深300均涨约2.5%,创业板上涨2.9%;前期超额收益显著的中证1000则相对落后,小涨1.0%。行业方面,作为抱团股的代表行业,食品饮料涨约6.6%;此外电子、消费者服务、家电等均涨逾4.0%。另一方面,综合金融、非银金融、传媒跌超1.0%。

二、A股情绪短期企稳

抱团股止跌反弹,A股情绪短期企稳。过去两周,新增信息方面包括PMI等国内经济数据、拜登基建计划、以及新疆棉花等地缘政治新闻,但对权益市场短期内无实质重大影响。A股企稳反弹,更多由于市场情绪企稳、风险偏好回归。上周贵州茅台收涨7.4%,为连续第二周录得上涨。作为主要指数的最大权重股、以及抱团股代表,白酒板块止跌对大盘短期情绪起到重要支撑作用。同时,美债收益率在1.7%附近进入震荡,以纳斯达克为代表的的成长板块止跌回升,均有利于A股短期企稳。短期看,部分市场参与者预期指数层面进一步下跌的空间不会超过10%-15%;在此背景下,可承受回撤的资金会选择开始配置。

三、美国经济走向过热的启示

3月经济数据显示,美国经济正加速修复、逐步进入过热扩张阶段。3月美国新增非农就业人数91.6万,预期值64.7万,连续两个月大幅好于预期;此外,3月失业率从前值的6.2%进一步下行至6.0%。另一方面,3月ISM制造业PMI上行至64.7,为1983年以来的最高水平。总体而言,美国经济呈现出从复苏向扩张过渡的特征。

美国经济走向过热对全球宏观及资产价格有重要影响。首先,持续强劲的海外需求将继续支撑我国出口链条的景气度。其次,深入分析美国PMI分项可发现,尽管需求、生产景气双增,但供应端仍然存在明显约束,预计通胀短期上行在所难免。再者,历史上美国经济表现好于其它经济体的阶段,美元均出现周期性升值。最后,若美国经济维持当前景气运行至下半年,联储正式转向将成定局。在此背景下,A股不存在大幅上涨或持续大跌的基本面条件;而考虑到当前估值水平仍然偏高、且国内信用条件偏向紧缩,寻找结构性机会是更合适的策略。

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