今日基金拆解-泰信行业精选混合基金

泰信行业精选混合基金的基金经理怎么样？你买基金的钱到底是怎么亏的？

大家好，我是张三，今天我们一起来拆解一下泰信行业精选混合基金。

别的博主除了告诉你高估低估、给你讲讲行业分析、给你输出情绪，似乎对你的账户没什么帮助。从今天开始，就让我们一起在路上实现降维打击。

泰信行业精选混合基金，成立于2012年。最大回撤37.22%。这个回撤程度，只能说是中游水平，但是相对于葛大妈来说，好太多了。

对于一个主动管理型基金来讲，不能单纯的看他净值的变动来评价它的好坏，需要有个东西来对比。这里，我推荐用沪深300来进行对比。

我分别对该基金和沪深300的年度涨幅和回撤程度进行了对比。涨幅部分，除了14年、17年大幅低于沪深300以外其他时间段的表现还是不错。再看回撤部分，其亮点在于15年的回撤程度大幅小于沪深300。但是，从个人角度来讲，这个基金，我更加注重的是17年之后的走势对比。或者说，我会把他定义成为17年才正式开始运作的基金。至于原因，我们接着往下看。

注意他的投资标的和投资人的变化。17年下半年之前，其主要投资者为机构投资者，其投资的标的也是以债券和现金为主，整体风格偏保守。这也是跟机构投资者的风险偏好或者需求高度关联。在17年四季度的数据中我们可以看到，从17年下半年开始，机构投资者逐渐退出，个人投资者逐步增加截止17年四季度，机构投资者全部退出，剩余全部为个人投资者。投资标的全部转为股票，只有不到10%的现金。正是这样一种转变，才使得该基金经理开始大展拳脚，所以，我更倾向于把他定义为17年开始运作的基金。这也是为什么他能够在15年大幅下跌的时候，只有12%的回撤，因为当时他的尺寸主要集中在债券和现金。

当然，要了解一个基金经理，还得看他主要关注的行业是什么。对于基本面分析、行业分析来讲，一个人想要成长起来，是要花费很大的人力、物力成本。我列出了该基金从17年一季度到23年2季度仓位排前五的行业情况。可以看见，其主要投资行业集中在制造业、信息软件、文体娱乐，其他行业虽有涉猎，但是相对于刚才提到的三个行业来讲，显得并不是特别突出。比如科研技术，虽然持续持仓7个季度，但是其仓位都很低。

根据行业变动情况，我按照持仓排名第一的行业，将其该基金分为三个阶段。第一阶段是17年1季度到18年4季度的制造业阶段，第二阶段是从19年1季度到20年2季度的IT业阶段，第三阶段为20年3季度到现在的文体娱乐阶段。为什么会出来这么明显的阶段划分？我查找了对应期间的相关指数走势，我们一起来看看。

这是第一阶段所对应的制造指数。方框内是这段时间对应的走势，我用虚线方框对每个季度进行的划分。图中可以看到，该基金经理从17年1季度开始加仓，在行情反弹到高点也就是17年3季度后，随后开始减仓，后续在下跌的过程中加仓不断加大。这一段的仓位控制，我个人还是比较迷惑。如果说，单纯从技术分析上讲，3季度后应该持续进行持续减仓，等到18年4季度再逐渐加仓。如果从估值上来讲，18年4季度属于更加低估，应该再次加仓。但是他在4季度选择了减仓。后续的半年的反弹行情还是在进行减仓。所以，我只能做出一个推测。该基金经理，在这个阶段，对于技术分析和基本面分析的矛盾点的处理，可能存在一定的问题。

我们继续来看属于第二阶段的IT指数。

18年1季度，其在信息软件行业的仓位增加了20%。后续的仓位变动并不大。真正增大的时间点在于19年1季度，指数触底反弹之后开始加仓，并且在随后半年的回调中继续进行加仓。最终在反弹高点附近开始减仓。这一段的操作，能够找到一些技术分析的影子。不排除其开始采用以基本面定义行情状态，用技术面实现相应的仓位调整。

最后，我们来看其最吸引眼球的第三阶段。

第三阶段是以文体娱乐为主。我没有找到相关指数，但是看其持仓，主要是传媒娱乐行业。所以，我们就以传媒娱乐指数来进行分析。

从20年1季度开始，在文体板块的仓位就不断加大。从仓位变动上来看，可以看见高抛低吸的影子。同时，在22年2季度到22年4季度这段期间，能够扛着这么大的仓位忍受不小的盘整，其实也从一定程度上反应了该基金经理对于这个“底部”的信心。包括现在回头来看，从月线上来讲，这一段走势实际上已经处在支撑区间附近，是一个非常不错的小亏损换大收益的博弈区间。后续大家也知道了，就是今年开始的AI带动传媒板块的爆发。其仓位也不断进行加大。从一定程度上讲，在一个具有高确定性机会的前提下，就需要重仓去博取超额收益。这是因为我对这三个阶段走势的分析，我个人认为，这个基金经理有点东西。

当然，我们不能够仅仅看见自己所看的，我们还需要关注市场对于这个基金的看法。最简单了解市场的办法，就是看他的净资产的变化。不过，我在看他净资产变化的同时，发现一个很有趣的现象。这个现象其实也就是为什么很多人买基金亏得比股票还要惨的原因。

我把该基金的走势和沪深300做了对比。你看资产的变动情况，在沪深300最强的时候，资产增加了26倍。随后的连续一个月的下跌，减少89%。注意，虽然沪深300跌了，但是基金的跌幅不大。继续往后看。和前面不同的是，沪深300和基金走出了背离，300在涨，基金在跌，基金的资产在不断减少，也就是投资者一直在赎回。继续往后看你会发现，但凡是有一根大阴线的季度，资产全都是在减少。而且，资产增加最多的月份，往往是阶段性见顶的月份。这说明什么？说明绝大部分投资者，对于基金其实是和股票一样的。也就是，盲目的追涨杀跌。比如最近的这大半年时间。净值走出新高的时候，资产增加2.6倍。说明什么？太多人买在现在的最高点。很多时候，并不是市场的错，也不见得是基金经理的错。一切错误的根源，还是得回到我们自己身上。但是，为什么大家又不愿意承认自己的错误呢？因为，推卸责任永远是最简单的事情。

我们再来看看现在基金的走势。目前从周线来看，它还是处在一个上升环境之中。但是5月的下跌已经破坏了上涨的整体力量。后续的反弹，其实是一种多头自救的行为。后续更大可能是以盘整为主。

最后做个总结。

俗话说，基本面解决方向选择问题，技术面解决进出时机的问题。从刚才的分析来看，该基金经理水平不错，确实有点东西。就后续的走势来说，还是得看基金经理有无调仓以及传媒后续的走势。毕竟，截止今年二季度，传媒娱乐的仓位超过60%，过于集中，如果板块整体下跌，再没有调仓的前提下，会对基金走势产生非常大的影响。

还想听什么基金也可以写在评论区。