第五讲（重点）：基金有哪些类型

上一集我们聊到有哪些基础的投资品种，但这里面有一些会有交易门槛，对普通投资者来说很不友好，比如很多优质债券，个人是没有购买渠道的，股票的研究又非常难，不动产更是单个资产投入资金太大。这时候基金就可以帮我们解决这种问题了。

基金可以投资之前介绍的所有基础资产，连不动产和金融衍生品都包括，比如有一种基金叫做公募REITs，就是将不动产作为投资对象；还有CTA策略基金，主要投资对象是期货市场；黄金ETF跟踪的是黄金现货价格；QDII基金投资的是境外资产；私募基金可以投收藏品。那我们平时接触比较主流的基金还是投资于股票、债券和银行储蓄类资产的公募基金。

01

公募和私募基金

基金按募集方式不同，分为公募基金和私募基金，公募基金是指以公开方式，向大众投资者募集资金，并以证券为主要投资对象的证券投资基金，适合中小投资者参与。私募基金是不公开发行的，主要针对高净值人群，单个产品100万起投，他投资的范围非常广，会用到很多专业策略，投资品种相对公募基金没有严格的限制，信息披露也比较隐秘，风险、收益和管理费都相对高一点，流动性会比公募差很多，不是说你想赎回就能两三天到账的，今天我们先主要谈谈公募基金。

公募基金按投资标的划分主要有货币型基金、债券型基金、混合型基金和股票型基金，我们来看下面这张图：

02

货币型基金

货币型基金主要就是投资于一年期内银行存款、债券回购、央行票据这种货币类资产，也会配置短期的高信用等级债券，比较安全，基本每天都是正收益，根据市场利率的变化，七日年化收益率有所变化，目前在2%左右。像余额宝、零钱通之类的产品，就是投的货币基金。

其它类型的基金，底层配置的资产主要就是股票和债券，他们的收益和风险特性是，当基金资产里面股票配置的比例逐渐增大的时候，收益率也逐渐增大，但波动率和最大回撤也随之变大。所谓最大回撤，简单说就是一个人买了一只基金，但是点儿特别背，买完就开始跌，即使后来又涨回来了，而且再没遇见这么深的跌幅，那这段跌幅就是最大回撤，一般用来表示产品某段时间表现最糟糕的情况。

我们先简单介绍一下这几种主要类型的基金，有些地方暂时看不懂没关系，我们后面会细讲。

03

债券型基金

债券型-纯债基金，又可细分为短债基金和中长债基金，主要配置政府债、金融债、企业债、短期融资券、中期票据等等，不投资于可转债和股票，年化收益率平均4.1%左右，最大回撤也不高，平均在4.3%左右，基本上是一个保本增值产品，但是他也不是稳稳的每年都超过4%，高的时候年化收益可能达7-8%，低的时候1%多，会比货币基金还要低，是有一定波动的。

债券型-混合债基金，还分为一级债基和二级债基，一级债基在纯债基础上还可以参与一级市场新股申购（也就是打新股）和可转债交易，风险比纯债基金大一点。二级债基就是在一级债基的基础上，还会参与二级市场股票的交易，这类基金的固收类资产配置比例强制要求必须≥80%，也就是权益类资产必须小于20%以防波动过大，年化收益率平均5.5%左右，最大回撤已经到平均14.7%的水平了。

04

混合型和股票型基金

混合型基金，股票就开始渐渐成为主角了，我们来看一下

混合型-偏债基金，债券配置比例通常为60-95%，年化收益率平均5.9%左右，最大回撤平均11%左右；

混合型-灵活配置基金，股债比例一般没有限制，靠基金经理能力择时配置，年化收益率平均9.3%左右，最大回撤平均31.5%左右；

混合型-平衡型基金，债券配置比例通常35-70%，基本上股债各一半，年化收益率平均11.9%左右，最大回撤平均已经过了40%，市场上这类的基金比较少；

混合型-偏股基金，大部分资产都配置股票，配置比例通常为60-95%，年化收益率平均11.3%左右，最大回撤平均可达53.2%；

股票型基金，股票仓位强制不得低于80%，年化收益率也是平均在11.3%左右，最大回撤可达44.8%。

05

“固收+”基金

最近市面上很流行“固收+”基金产品，其实不是一种基金类型，而是一个概念。本质上就是固收类资产，加点权益类资产，也就是二级债基和偏债混合型基金，以债券打底，追求的首先是控制风险、控制最大回撤，其次是长期稳健的回报。

在股市行情不好的时候，投资者是十分容易恐慌的，恐慌大了就会抛出资产换回现金，造成亏损，所以这类产品更适合那种有目标想跑赢纯债的收益，但风险承受能力又比较一般的投资者。

06

主动型和被动型基金

上面按投资标的分类的这些基金，大部分都是主动型基金，也就是由基金经理主动管理的基金，目标是力图超越业绩比较基准。

还有被动型基金，这种基金并不主动寻求跑赢市场，而是试图复制、跟踪某个指数的表现，又称为指数基金。比如被跟踪最多的沪深300指数，由沪深两市最牛的前300家公司组成，自2005被编制至2022年，17年的年化收益率是8.78%，如果投资指数基金，还有1个多点的分红收益，基本能达到10%了，不过随着国内经济增速的放缓，长期来看沪深300的年化收益率应该比中国GDP的增长速度略高，预测也就是在6-8%之间。

07

开放式和封闭式基金

无论是债券型、混合型还是股票型基金，都有封闭式和开放式的区别。封闭式基金就是基金在发行完毕后，在规定期限内，一般6个月、1年或者2年，不能发起赎回。而开放式基金在开放日随时可以发起申购和赎回，流动性好，比较方便。

那封闭式基金流动性这么差，还有啥存在意义呢？主要是因为封闭式运作有利于基金公司放开手脚去管理，不用面临投资者突然赎回的要求，一般投资者发起赎回，基金公司就要被迫卖出股票，会打破基金经理的投资节奏，所以开放式基金一般都会留有一定量的现金来应付投资者的赎回要求，而封闭式基金就可以不用，管理难度相对简单一点，所以原则上封闭式基金的业绩应该比开放式好一点，但是您一定要注意，流动性是非常重要的，所以封闭式基金只能作为您资产配置的一小部分，对于普通投资者来说，不要大面积持有封闭式基金。

08

场内和场外基金

按交易场所不同，基金还有场外和场内的区别，场外基金就是在股票交易市场之外进行交易的基金，我们平时用基金APP买到的，都是场外基金。场内基金是在可以交易所上市交易的，得用股票账户去买，一般也就是ETF、LOF和封闭式基金这三个品种可以在场内进行交易（没错，封闭式基金可以上市进行交易，虽然在场外没法赎回，但是可以转到场内把他二手卖掉，不过您会面临一定的折价损失，这种操作您不懂也没关系，我们平时基本用不到）。

买卖这些基金，就像交易股票一样，价格是实时的，好处就是快，最快的可以实现日内回转交易（当天买了当天卖），俗称T+0。而且成交额稍微大一点的话，交易费用会比场外基金更低，具体看证券公司给您的交易佣金费率情况。缺点就是单笔交易费用最少就是5元（股票型最低5元，债券型会便宜），成交额小的话，比如单笔3000元以下，就不如买场外基金更合适了。

还有一些特殊类型的基金比如FOF、LOF、ETF、REITs，这个我们后面再介绍。

09

基金投顾

那随着基金的发展，近几年又派生出基金投顾产品，他是怎么演变来的呢？

比如您不会做基金投资，于是找了一个职业投资顾问，这位投资顾问会跟您沟通很多理财上的问题，给您买卖的建议，您按照他的建议做基金的买卖。后来为了节省时间，您也不问他什么时候该买、买什么品种、什么时候该卖，他也没时间得跟您做那么具体的沟通，您直接告诉他您的风险偏好，把钱交给他打理，他直接帮您在您的账户上实现基金调仓，就发展出来现在的基金投顾产品。

当然他也有风险等级，有的低风险低收益，有的高风险高收益，原理还是根据经济周期进行大类资产配置，但要注意，他不是基金，本质上是一种服务。

10

再看APP主页

我们这时候再回头看基金APP的主页，现在我们明白了：

活期宝就是货币型基金；

稳健理财就是固收和固收+类产品，也就是纯债基金、混合债基金和偏债混合型基金；

进阶理财就是持仓更偏好股票的那几类基；

高端理财就是有投资门槛的一些理财产品（比如公墓基金专户理财、券商集合资产管理计划、私募基金）；

投顾管家就是基金投顾产品。

主页C位的这几个标签我们搞明白了，下面的暂时不讲了，说实话没啥用。整个APP“首页”和“理财”这两部分其实作用都不大，都是跟您推荐一些基金，要是盲目相信推荐而没有自己的判断，反而容易亏钱。这个APP设计原理跟淘宝很像，“自选”就相当于购物车，是有用的，“咨询”就是看新闻，在最上面一行还有社区栏，其实就是论坛，有学堂栏还是挺有用的，建议去多翻一翻，可以学习投资知识，视频栏就是一堆杂七杂八的短视频，“我的”主要是查看交易记录和分析您现在的持仓的。

那这个APP最有用的是哪呢，也是区别于支付宝、理财通和其它APP的竞争优势，就是当您查找一只基金，打开他的时候，这个APP分析的数据是最全的，有助您判断它是不是一支好基金，当然也有部分数据分析缺失的地方，我会用雪球基金和好买基金去补充查看。

系列课 思维导图：

第一部分 思维导图：