【浙商银行FICC固收】固定收益市场日报20230529

一、境内市场

1、市场情况

周末公布4月份工业企业利润数据，依然弱势，但降幅略有收窄，市场之前对数据差预期已充分定价，因此面对这一数据，周一早盘市场情绪并不亢奋，甚至仍有一些止盈出逃迹象，较周五收盘略有上行。但在《经济日报》“货币政策有发力空间”的新闻带动下，叠加权益反弹弱势、临近跨月流动性宽松，中短端利率下行明显，同时带动长端下行。存单二级1年大行收益率日内下行2-3bp，一级1年股份制定价在2.42%需求火爆，3-5年政金债下行2-3bp，10年活跃券下行1-1.5bp。债市在资金宽松和高频数据疲弱的状态下，近似无利空条件，即使是特别国债出台，财政发力也不可能没有货币发力的配合，在资金利率低位徘徊的情况下，整体格局还是以多头为主，最大的风险可能在于收益率太低，目前市场主流观点太一致（卖方报告唱空的很少了）。

利率互换方面，今日IRS市场下行，基本修复周五失地。周五小作文经过周末的沉淀，市场整体情绪企稳。5y repo基本持平在2.57%开盘，一度走高至2.5725%后，情绪有明显修复，逐步回落到2.56%附近，这和权益高开低走也比较契合。午后权益反弹失败，国债期货继续发力拉升，翻红后继续上攻，提振市场信心，5y repo不断走低至2.5375%收盘。1y repo可能因市场对资金价格的绝对位置比较谨慎（今日7天跨月，FR007定盘于2.15%），因此短端整体下行幅度不及5y，1x5 曲线走平明显，走平至44.25bps。Shibor方面今日下行幅度明显超过repo，可能与市场有3y Shibor receiver flow（新开发银行NDB的3y债券发行对冲）有关，Shibor整体压力明显大于repo，1y basis走窄至21.75bps（周五22.5bps），5y bais走窄至34.25bps（周五收35.25bps）。

2、全天表现

数据来源：QB

二、境外市场

（一）央行动态

上周五美联储官员继续放鹰。芝加哥联储行长Goolsbee（有投票权）称，抗通胀工作有一定的进展，但通胀仍然过高，认为美联储可以在不引发衰退的情况下降低通胀。克利夫兰联储主席Mester（无投票权）也称，剔除住房的核心服务业通胀仍然顽固，将不得不再收紧一点货币政策。

债务上限进展：拜登政府和众议院议长麦卡锡达成协议，将债务上限提高到2025年1月，最早将于周三由国会投票表决。截至5月24日，TGA账户余额降至388亿美元。美国财长耶伦预计X-DATE将在6月5日。 （二）主要经济数据及市场表现

数据来源：Bloomberg

上周五美债在强劲的数据、美联储鹰派言论及债务上限情绪的煽动下，再次熊市走平。美联储青睐的4月核心PCE月率0.4%（预期0.3%），年率4.7%(预期4.6%)，均高于预期，从细项看，住房的通胀正在放缓，而非住房服务通胀仍然顽固。除此以外，核心耐用品订单数月率1.4%（预期-0.1%）较前值继续走高，5月密歇根大学消费者信心指数整体上升至59.2（预期58.0）。数据公布后，2年期美债领跌，收益率上行至最高4.62%，10年期一度触碰到3.85%高位，目前市场也在重新定价6月7月的加息及年内降息的预期。

数据来源：Bloomberg 另一方面，在债务上限协议达成后，财政部料将很快发行国库券以补充TGA现金余额，供给端的压力对于目前美国脆弱的金融市场而言，无疑是雪上加霜，预计美债短期内仍将在高位震荡。未来随着债务上限问题的解决，市场将回到对通胀及经济数据的交易上来，本周重点关注5月非农数据。 （三）中资美元债 债务上限协议达成，提振市场风险情绪，今日中资美元债整体情绪较好。投资级方面，TMT板块，low beta名字利差小幅收紧2-3bp，而high beta名字美团则走阔约5bp。SOE板块，受RM账户的青睐，high beta名字5-10年期长券利差收紧1-3bp。金融板块涨跌互现，AT1/PERP承受卖压，五大行AT1价格下降0.25-0.375pt。AMC方面，华融相对坚挺，价格小幅上涨0.25pt。 高收益地产方面，万达表示，没有银行提出其需对13亿美元的贷款提前还款，今日万达曲线大幅上涨4-7pt，龙湖、金茂也逐步看到买盘，价格小幅上涨1-2pt。

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