股市低迷,混合债基怎么选?6只一级债基,3只二级债基!

子不语投资笔记 2023-05-28 07:45

周五反弹,指数又回到了3200点。这段时间,权益仓位较高的话,可能会比较焦虑。通过债券资产来平滑收益曲线,是常用的资产配置策略。

今天,我们就来聊聊混合债。

混合债可以参与权益产品投资,分为一级债基和二级债基。按照通常定义,一级债基金可以参与一级市场的新股申购(俗称打新股),二级债基参与二级市场股票买卖。

2012年7月6日中证协下发通知,取消了一级债基的网下打新资格。2015年,网上打新变为市值申购,一级债基参与股市渠道进一步受限,几乎完全沦为纯债基金。

从股票占净值比来看,一级债基大多在10%以下,二级债基则普遍超过10%。

按照晨星债基分类标准,一级债基大致可以对应于普通债券基金,二级债基对应于积极债券基金。

根据choice金融终端数据,截至5月27日,全市场共有一级债基330只,二级债基1063只。

从资产配置角度分析,配置股票仓位的一级债基共有45只,平均占净值比为3.59%;在330只一级债基中,债券占净值比为111%,即杠杠比例为111%,比较稳健;现金占比较少,平均为2.44%。

1063只二级债基,去除没有披露信息的39只,还有1024只。其中,有881只配置了股票,股票占净值比为15.9%;债券占净值比为95.2%。

从上面的分析可以看出,一级债基采取适当加债券杠杠增厚收益,二级债基回报则与股票市场正相关。另外,可转债占比不同也对一级债基、二级债的收益有影响。

一级债基、二级债基和偏债混合基金是固收+产品的重要组成部分,也是不少中低风险偏好投资者的主力配置产品。

那么,该如何选择适合自己的混合债呢。

一是正确评估风险偏好

很多人对于固收+有着不切实际的幻想,希望牛市回报高,熊市回撤低。结果,发现固收+牛市派跑不过股基、混基,熊市又跑不过债基。于是,认为固收+就是固收-,就是个笑话。

混合债的作用是平滑收益曲线,提高投资者的心理舒适度,确保投资者有信心持有该类产品,而不是我们通常所想的既要、又要。

想要提高收益,那就要提高权益资产比例;想要低波动,那就得提高固收资产比例。高收益、低波动,不可能兼而有之。

所以,要正确评估自身所能够忍受的最大回撤,是10%,还是20%,甚至更大。回撤20%,需要涨25%回本;回撤30%,需要涨42.9%才能回本。

低风险偏好的投资者,建议选择最大回撤在10%以内的混合债产品。虽然年化收益率也是很重要的评估指标,但不宜分开孤立来看。

二是混合债选择的原则,以机构评价为主。

债基的信息披露比股债少许多,往往从年报、季报中,看不出太多的信息,比如债券资产配置情况、持有人结构等,普通投资者不太容易分析一只债基的优劣。

所以,以基金的获奖记录来筛选,相对来说比较靠谱、省事,这里我们用金牛奖来作为评价原则。

一级债基金中,获得过4次及以上的共有6只,分别是:招商产业债A(7座)、易方达增强回报A(6座)、兴全磐稳增利A(5座)、富国天利增长A(4座)、大摩强收益债券(4座)、建信稳定增利(4座)。

除兴全磐稳增利A年化收益为5.79%以外,其余年化收益都在6%以上。最高的是易方达增强回报A,但其股票占净值比在所有一级债中是最高的,目前达到了17.42%。

其中,招商产业债A获得了2023年度晨星普通债券基金奖,基金经理马龙。目前这只基金没有股票仓位,转债的占比也很低,波动非常低,年化回报7.04%。

另外,富国天利表现也不错,年化收益7.84%。富国天利获得过2023年度晨星普通债券基金提名奖,基金经理为黄纪亮。目前同样没有配置股票仓位,回报超过招商产业债是因为可转债占比稍大。

易方达增强回报A基金经理是王晓晨,目前是易方达固收投资部的总经理,在管债券基金规模达到744.58亿元。不过,由于股票仓位的原因,易方达增强回报A,包括兴全磐稳增利A、大摩强收益债券、建信稳定增利在内,2022年的回报均是负值。

再来说说二级债基,获得过4次及以上的共有9只。其中获得6次及以上的分别是:工银瑞信双利债券A、国投瑞银优化增强债券A/B、易方达稳健收益债券A。

以上这三只二级债基,年化回报均在6%以上,但都没有超过7%,业绩差距不大,最大回撤5%-7%之间。基金成立时间均在10年以上,属于经历牛熊的老牌债基。

2022年,工银瑞信双利债券A回报为2.81%,在以上三只二级债基中,是唯一取得正收益的。

工银瑞信双利债券A获得过2023年度晨星基金债基基金提名奖,基金经理欧阳凯。不过,2023年回报不佳,目前仅取得0.4%的收益。

总的说来,世界上没有什么一劳永逸的资产配置方法,需要根据股市、债市情况动态配置。

对于我个人来说,基于风险控制需要,比较喜欢配置权益资产占比较低的一级债基。在股票市场低估的时候,买入沪深300指数、混合基金,或者二级债基,买入的比例控制在10%-20%之间。

$招商产业债券A(OTCFUND|217022)$

$富国天利增长债券A(OTCFUND|100018)$

$工银瑞信双利债券A(OTCFUND|485111)$

@天天精华君

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