珠池FoF视界|2023年5月刊

导读

珠池FoF视界是上海珠池资产管理有限公司从FoF投资的视角解读二级市场主流投资策略，主要内容包括本报告期内策略表现的总结及对下一报告期的研判。

针对后文涉及的名词现进行说明：

珠池核心池策略指数：入选珠池资产核心池的基金产品剔除重复产品后等权重计算得到的指数。

第一部分 股票对冲策略

1.1策略指数

数据截止2023-4-28

1.2 策略表现回顾及展望

本月市场承接了上月的震荡态势，上旬以上涨为主，下旬出现快速下跌之后的反弹，市场依然没有形成有力的主线行情，多以行业、风格的存量切换为主，市场突破因子波动幅度依然很大，小市值因子下行幅度增大，截面波动因子大幅上行，市场的Alpha盈利环境依然极端，盈利水平较弱。

市场4月份的表现相较3月份依旧相对极端；从市场整体的观测状态来分析，2023年4月3号市场开始进入相对顶部的极致区间，2023年4月25号开始进入相对底部区间，未来市场若没有持续稳定的增量资金入场，整体难有主线行情；若有持续增量资金入场则至少能够阶段性带动市场上行，利好Alpha的盈利环境。

第二部分 股票多头

2.1策略指数

数据截止2023-4-28

2.2 策略表现回顾及展望 4月份A股各指数除上证上涨1.54%外，其它全部不同程度下跌，其中沪深300和中证800跌幅在1%以内，而跌幅较大的深成指和创业板指数均下跌超过3%。市场的风格再次发生显著变化，期间市场成交量有所上升。市场某种程度上在演绎我们上期所分析的关于经济复苏的预期差逻辑，前期热点开始退潮，而其它方向在一季报公布期间波动加剧。尽管一季度和2022年度的情况从时间上看已经是过去式，但还是在弱势的市场环境中对各板块造成了不同程度的影响。

一季报的预期形成和公布期间的市场波动即将褪去，预计市场将会在有确定性的不同业绩增长模型的定价重估路径上渐次展开机会，对业绩确定性的把握将变得更加重要。继续维持对权益的中长期乐观，并且我们认为机会的范围将逐渐扩散。

第三部分 CTA策略

3.1策略指数

数据截止2023-4-28

3.2 策略表现回顾及展望

2022年4月wind商品指数下跌3.2%，除贵金属外其他板块继续下跌。商品期货持仓金额继续上升，同比上涨15.5%；成交金额较去年同期下跌3.6%；商品期货市场投机度与波动率在4月中旬冲高后回落。宏观层面，美国4月PMI为47.1，制造业PMI回升至50.4。根据CME预估点阵图，美联储最快可能于9月20日议息会议降低联邦基金利率，在此之前预计商品期货市场环境继续维持现状。建议保持截面套利类策略配置，可适当增加短周期时序策略配置。