一只一季度规模暴增13倍的债基

近期各基金季报陆续披露，我在整理各基金产品规模变化的过程中，发现一只叫博时信用优选的债券基金。该基金在2022年年底的管理规模才2.47亿，而到三个月后的一季度末，该产品的管理规模已暴增至35.07亿，规模增速超过13倍，这引发了我的强烈好奇，想着去探秘一番。

一、产品持有人是谁？

对于这样一只原本规模不大的债券基金，规模突然出现暴增，首先我想特别关注的这个产品背后的持有到底是个人还是机构，持有人有多少？毕竟个人和机构的单笔资金量相差不是一个数量级，要做到这个规模的难度也完全不一样。由于一季报不披露持有人结构情况，因此很难直接得知。

不过考虑到一方面目前很多“宝宝类”理财产品收益率大幅下降，投资者开始纷纷寻找收益率更高的债券类基金作为替代；另一方面基金产品销售逐渐从线下转向线上，很多爆款债基往往崛起于互联网这样的新兴平台。那么博时信用优选是不是也是一只受到个人投资者追捧的爆款基金呢？

我特地去看了蚂蚁财富上博时信用优选的相关数据，发现博时信用优选C已被超过30万人所持有！而在2022年的年底，博时信用优选C的持有人仅5929人，博时信用优选A的持有人仅1300人，短短3个月该产品的持有人增长几十倍。由此可见，这是一个在个人投资者群体中快速走红的产品，具有非常坚实的客户基础。

二、产品为什么如此火爆？

对于这样一个现象级爆款债基产品，接下来我想搞清楚一个问题就是，为什么该产品会得到如此多投资者的关注？毕竟去年年底债灾刚过，不少客户还没有从去年行情的阴影中彻底走出来。

从个人投资者持有债券类产品的诉求来看，他们主要还是希望将这类产品作为银行存款及货币基金的替代，希望在控制好产品本身投资回撤的同时也能获得相对不错的投资收益，以往市面出现的受投资者追捧的爆款债券基金大多有着“高收益”及“低回撤”的投资特点。对于博时信用优选这样一只突然走红的基金产品，我认为同样也不会例外。

根据产品的公开数据，了解到博时信用优选是一只定位于短久期信用债的短债产品，目前该产品的基金经理为于渤洋，他于去年5月5日开始正式任职该产品。虽然他管理该产品时间不长，但也算完整经历了去年四季度债券市场的大幅波动，这比较考验债券基金经理的投资管理能力。

因此我特别去看了去年四季度该基金的业绩，该产品业绩表现得非常突出：

（1）低回撤。2022年四季度博时信用优选A的最大回撤仅0.52%（20221111-20221213），显著低于同类产品。

（2）爬坑速度快。该产品在回撤过后爬坑速度也是非常的快，在12月13日净值触底后，博时信用优选接下来仅用了短短15个自然日就让净值回到回撤前的水平，在2022年年底前还创出了净值的新高。

（3）收益高。博时信用优选在2022年全年录得了4.19%的投资收益，远优于同行，今年继续延续去年的佳绩，年初至今的收益为1.38%（截至2023年4月24日），那么今年一季度受到投资者蜂拥般的追捧也就不足为奇了。

为让大家对博时信用优选的业绩情况有一个更好的了解，我将市面上今年一季度规模增幅居前的中短债基金过去一年的业绩、最大回撤以及修复最大回撤所用天数进行了对比，具体可参考下表。

通过上表大家不难发现，哪怕是在投资者认可度高的中短债产品中，博时信用优选过去一年的业绩表现得遥遥领先，高出收益排名第二位的华富吉丰近1%；从最大回撤和修复最大回撤所用天数来看，该产品相对上表其他产品亦表现得非常有竞争力，尽管回撤略高于同行整体，但修复最大回撤的速度并不慢。如果将这三方面指标综合来看，博时信用优选是的优势表现得较为明显。因为对于大多数产品而言，往往三者不可兼得，收益理想的产品往往最大回撤较大，最大回撤较小的产品往往又收益不高。

可以说去年四季度的“债灾”恰恰也是债基的磨刀石。

三、产品未来是什么策略？

于渤洋作为一位固收新锐基金经理，较为注重与投资者之间的沟通。在每次定期报告中于渤洋都会对宏观经济及债券市场的情况进行详细的分析，这对于想了解宏观经济状态的朋友而言值得一读。在今年一季度中他对今年宏观经济及债券市场的表现进行了预测，他表示：

【于渤洋】由于两会对于经济增长的目标定在5%附近，低于之前市场预期的5.5%-6%的区间，政策上今年大概率并不希望通过强力刺激来抬升经济增速，更多的着眼于高质量发展。2022年3%的GDP增速低于潜在增速，而疫情的扰动因素在今年基本已经消退，经济本身就有向潜在增速回归的内生动能，政策上更多的是扮演保驾护航的角色，但是另一方面，在缺乏强刺激的背景下经济复苏的斜率大概率也不高，对于债券市场而言，收益率中枢虽然较2022年会有所抬升，但是幅度是比较有限的。【于渤洋】

尽管于渤洋在季报中对市场进行了非常多中肯的判断，不过他似乎对报告期间的投资操作着墨得不多，希望他能够增加对投资策略的介绍，这样或许可以让我们对博时信用优选这样一只爆款债基背后的基金经理有更深入的了解。

免责声明：以上内容仅供参考，并不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。

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$博时信用优选债券C(OTCFUND|009272)$