发生了什么？诺安蔡经理业绩领跑！半导体投资值得关注吗？

来源：神探财经

随着行情的波动，投资者对诺安基金蔡嵩松的称呼从“蔡公子”变成“蔡狗”，如今又变成了尊敬的蔡经理。截止3月28日，今年以来诺安基金蔡嵩松管理的诺安积极的回报为45.15%，位列主动权益类基金的业绩第一名。

神探发现，最近几年的一季度排名都比较有意思，经常出现主动权益基金跑不赢指数产品，市场风格比较极端是重要原因，指数基金重仓股更加集中使得押对方向的指数产品短期业绩更容易领跑，即使有的主动权益基金经理ALL IN一个方向，想要跑赢指数也非易事（回复“基金排名”获取排名）。

先说说为什么游戏会领涨，神探认为，两方面的原因吧，一方面国内政策边际放松，游戏版号重新发放，以及支持民营企业的政策不断发力，另一方面，ChatGPT引发的Ai热，使得市场对Ai在游戏领域应用充满期待，AIGC方面的应用有望驶入快车道，而AIGC对游戏制作和运营影响深远。前者是贝塔机会，后者则只针对AIGC领域。

咱们今天主要看一下主动权益类基金的第一名诺安积极回报，神探看到，3月16日之前，诺安积极回报的表现也相对一般，但3月16日至3月27日，诺安积极回报A的净值从1.94涨至2.34，诺安积极回报今年以来的大部分净值增长都是在过去半个月实现的。

很多分析认为，诺安积极回报能够跑赢大部分主动权益基金是因为蔡嵩松重仓了半导体，3月初高层发声，发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势，用好政府和市场两方面力量，为半导体产业吃了一粒定心丸，ChatGPT的爆火也为芯片的应用打开了想象空间。

值得注意的是，同样是蔡嵩松管理的诺安创新驱动灵活配置混合，同样是重仓半导体其收益与诺安积极回报却相差20个点，神探认为，仅仅归因于重仓半导体并不全面。

神探看到，尽管蔡嵩松目前管理的产品都是重仓半导体，但是不同产品各有侧重点。有的产品半导体含量非常高，有的产品半导体含量则相对较低，有的产品侧重于半导体大盘股，有的产品侧重于半导体中小盘股，诺安积极回报就属于最后一种情况，诺安积极回报的重仓股中的概伦电子、芯原股份、寒武纪、沪硅产业都是典型的中小盘半导体股票的代表。确切的说，诺安积极回报能够一骑绝尘更多是因为重仓了中小盘半导体股票。

大市值的半导体股中，以半导体设计和制造企业为主，而中小盘半导体股票分散在半导体产业链的细分领域，这些恰好是国内半导体产业补短板的重中之重，再加上中小盘股本身具有的高弹性，神探对中小盘半导体股票短期表现突出并不感到意外。

不过，又有多少人想过，半导体产业真的复苏了吗？2019年初到2022年初是半导体前所未有的大年，疫情导致的电子产品需求上升进而使得高端半导体供需缺口拉大，以及汽车智能化导致的中低端半导体需求增加，双重因素叠加导致整个半导体行业发展迅速。

潮水终将褪去，2022年下半年，整个市场风云突变，电子产品滞销、智能汽车销量下滑，半导体行业进入了寒冬。按照过往的半导体周期，2023年底或者2024年初行业有可能就会出现复苏，但2019年至2022年上行周期中，几乎所有的半导体公司都赚到了大钱，资金相对充裕，所以磨底的时间会比较长，本轮半导体复苏可能会延后半年左右，2024年产业链整体复苏的可能性更高。从现有的情况看，这种假设成立的概率很高，需要等待一年的时间业绩才能得到验证，你还会选择半导体吗？

#半导体大涨，蔡经理火了#$诺安积极回报混合A(OTCFUND|001706)$$沪硅产业-U(SH688126)$$寒武纪-U(SH688256)$