“画线派”基金经理綦缚鹏，还能买么？

最近有些基金经理热度挺高，比如国投瑞银的綦缚鹏，景顺长城的鲍无可，华商基金的周海栋，表现都不错。

綦缚鹏被人称作是“画线派”，说他的基金净值曲线就像画出来的一样完美，稳稳向上。这说得是有些夸张了，但整体表现的确还不错。

比如他的代表基金国投瑞银瑞利混合，从他2016年7月底接手以来的表现：

他其实每一年的收益都没有排在同类最靠前的位置，大概也就是前1/2到1/3左右，但基本上能每年稳定在这个水平，没有明显的掉链子，所以几年下来，总体收益能远超沪深300指数。

这种策略的制胜关键是波动小。他的最大回撤发生在2018年大熊市，但是跟当时同类基金普遍回撤40%以上不一样，他最大回撤只有21.23%。去年的熊市中，他的最大回撤也只有12.77%。确实给人一种“减震”的体验。

之所以能波动偏小，主要是他的持股集中度很低，前十大重仓股累计持仓一般只在30%左右，去年Q4公布的持仓更低，只有25%，而同类型的头部基金经理普遍都对自己选股很自信，前十大持仓能干到70%以上。

另外在板块上也挺分散。也就是说，他基本上没有赚到行业贝塔的钱，主要是赚个股阿尔法收益。

这就意味着他需要不断调仓换股。他的年换手倍数普遍在3到4倍，明显高于行业平均的1.5倍左右。这也意味着他的管理规模不能太大。

这个将近13年的老将，现在的管理规模竟然只有60多亿。我看到这个数字是有点意外的。这还是在他名气大涨之后规模已经大幅提升的结果。国投瑞银瑞利在2021年三季度都只有1亿多的规模，现在已经是24亿。如果綦缚鹏不是在国投瑞银，而是在一家宣发经费更充足的大公募，规模早就妥妥几百亿。

不过，他现在的规模，已经比几年前要大很多了。看他最近一年的走势，明显能感觉到綦缚鹏已经有些束手束脚了。

后面他的换手率必然会降下来，他也必须重新转换投资策略。所以最近一年才上他车的人，体验就没有那么好了。

就是这样。规模，是任何基金经理都无法破解的甜蜜毒药。