终于来了，真快（第1014篇周策略）

今年的2月1日监管机构就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见，征求意见截止日期是2月16日。

就在我们还在没有意识到的时候，2月17日，全面实行股票发行注册制相关制度规则就公布施行了，可真快啊！

注册制的施行必然会改变整个A股的投资生态，”炒新炒小炒烂”的投资游戏可能就到头了，拥抱优秀上市公司，拥抱指数基金，选择靠谱的基金投顾组合，可能才是普通投资者未来正确的选择。

回顾过去的一周，比注册制来的更早一些的是ChatGPT第一阶段的炒作结束了。

中证数据，2022.06.09—2023.02.17，同花顺

作为ChatGPT概念下具有代表性的细分指数，中证数据从2022年10月12日最低点2069.64点，到2023年2月16日最高3226.60点，区间最大涨幅约55.90%（Wind,2023.02.17），其他相关细分指数，包括人工智能、CS计算机、中证软件等等涨幅也都超过了40%；

很多成分股还有一些概念股，涨幅都超过了一倍，这种情况大概率是不可持续的。（中证软件（930601.CSI）区间涨跌幅：44.92%,人工智能（931071.CSI）区间涨跌幅：43.49%,Wind，2022.10.12-2023.02.17）

最终在2月16日相关概念板块见顶并在2月17日持续放量下跌，基本上宣告了第一阶段的炒作结束了。

但这并不代表人工智能板块的投资价值没有了，相反，资金炒作往往预示着一个大的细分行业和板块要开始崛起了，比如美股历史上的互联网泡沫，再比如2015年之前的新能车，在之后都诞生了很多伟大的、优秀的企业，相关指数也表现的很突出。

但是，介入的时机要选择好，经过第一轮炒作阶段后，如果没有业绩和成长作为支撑，恐怕会在很长一段时间内难以有所收获。

注意，这里表达下我们的观点：

不深调，不参与，就不会有亏损！

不深调，不参与，就不会有亏损！

不深调，不参与，就不会有亏损！

刀口舔血的事情少干，没事看看银华天玑-悄悄盈和年年红，它不香吗？

随着ChatGPT炒作的结束，整个硬科技板块并没有形成接力，新半军最近表现持续萎靡。

而过去一周，市场主要综合指数也在调整中，尤其是周四周五两天的下跌，非常伤人气，从市场情绪上看，可以说有点人心浮动的感觉。

但我们依然是保持乐观的，这种乐观不是盲目的，我们反复表达过很多次，一方面，沪深300目前的TTM估值为11.79倍，处在历史百分位的27.04%，（Wind，2005.04.08-2023.02.17）当前点位为4034.51点（Wind，2023.02.17），在2021和2022年连续2年下跌（沪深300(000300.SH)区间涨跌幅：-5.20，Wind,2021.01.04-2021.12.31；沪深300(000300.SH)区间涨跌幅：-21.63%，Wind,2022.01.04-2022.12.30）。

另一方面，政策面和资金面都对资本市场形成了乐观的局面，政策方面，这些年来对于资本市场的定位和机制建设一直在高级别推进，资金方面，无论是货币政策还是财政政策，都是积极可为的，而且整个2023年都有比较好的预期，这从公布的1月份社融数据等也可以得到验证。

另外，2023年全力拼经济是值得期待的，从目前我们了解的一些情况看，各地对于经济复苏的追求是很强烈的，普通老百姓和企业也在努力，希望抓住机会提高收入，只不过很多事情要等到3月份的重要会议确认。

综合各个方面看，我们认为市场出现深度调整的可能性比较低，在此反复震荡，耐心等待3月份重要会议和一季报的概率更大一些。

注意，这里再强调下我们的观点：

中长期市场机会大于风险，震荡期先看到3月份重要会议召开前；

中长期市场机会大于风险，震荡期先看到3月份重要会议召开前；

中长期市场机会大于风险，震荡期先看到3月份重要会议召开前；

没办法，重要的事情只有反复强调，才能充分表达？

那么，从投资的方向上看，有什么新的思考吗？

毕竟2月份也过去大半了，跟《投资的细分方向：2023年2月策略报告（第1011篇周策略）》还有一定的变化的。

还真的有些变化：

1、从整体来看，对港股的看法要比A股乐观一些，一方面港股从1月27日之后就开始调整了，调整的时间和幅度力度上还可以；

另一方面，美联储再次强硬的态度，对比国内经济复苏的预期，有助于诱发海外资金配置中国资产，港股是其中很重要的市场；

第三，恒生指数脱离2022年10月31日的14597.31点底部区域低点没多少时间和空间，在经济复苏的预期下，我们不认为向下有多少空间（2022.01.04-2023.02.17）。

2、从基本面和规律上，“新半军”恐怕难有特别的出彩，复盘新能源车、半导体、军工包括光伏的情况，估值其实都不便宜，而且都是在乐观预期下支撑的估值；

从规律上看，它们是2019—2021年甚至2022年上半年表现最好的板块，资金、情绪、基本面、政策面等等都在走势中得到了充分演绎；

在这样的情况下，“新半军”没有上演盛极而衰、没有选择向下走，足以说明它们的成长性得到了充分认可了，但再往上走，就需要用业绩来消化估值了，这就需要一个季度一个季度的去验证了，短期看，大概率难有出彩的表现（CS新能车 (399976.SZ)TTM估值：28.27，Wind,2014.11.28-2023.02.17，中华半导体芯片 (990001.CSI)TTM估值：41.93，Wind,2019.03.20-2023.02.17；中证军工 (399967.SZ) TTM估值：54.02，Wind,2013.12.26-2023.02.17；光伏产业 (931151.CSI)TTM估值：22.81，Wind,2019.04.22-2023.02.17）

3、医药医疗有分化的机会，医药医疗整个大的板块调整的时间是足够的，调整的幅度也可以，但在医保支出的压力下、再加上整个板块扩容得厉害，恐怕难以再现整体性的大机会。

但是类似中药、生物科技、医疗器械等细分指数，个别优秀的上市公司，应该会有机会。

4、有色、化工，这个方向观点没啥变化，国内外供给侧都没有很好的恢复，从公开信息看，国内的供给侧更是没有转向的迹象，而经济逐步复苏后，需求侧还是可以的，大概率还是会维持一定的乐观情绪。

5、中高端消费，弹性确实很大，恢复起来很快，这一块既有商业活动恢复后的需求，也有中产消费被压制后的修复，短期虽然也完成了修复行情，但似乎也很难有大的调整。

本周就聊这些吧，其他没有聊到的细分方向，我们下周3月份策略报告的时候再聊。

总之呢，大家不应该太悲观，也不要太纠结于个股投资，综合市场方方面面的信息，即便是短期出现调整，并不会改变市场好转向上的趋势，在坚持闲钱投资并围绕指数基金、基金为主要投资方向的前提下，我们有理由乐观起来。

下周一，银华天玑-悄悄盈、银华天玑-年年红，继续走起，滴滴。

我是无声，每天坚持研究分析基金，

每个交易日一篇投资观察和思考，

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每周日发布周策略报告，

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文章精选：

1、关于银华天玑---悄悄盈的升级说明

2、关于银华天玑---年年红的升级说明

3、新入场的朋友该怎么办

4、重归基本面：2023年策略报告

5、给个交代

6、投资的细分方向：2023年2月策略报告（第1011篇周策略）

温馨提示：本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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