汇报下新睿3季度情况，聊聊后市如何看？

大家好，我是汇添富董超。

抽点时间跟大家聊聊新睿的三季报情况，包括我对后市的一些看法。

三季度市场点评

三季度市场表现较差，制造业整体表现一般，但内部结构分化比较明显。高景气的储能、光伏、半导体设备表现突出，涨幅相对较大。军工板块虽然景气度比较稳定，但在国际环境恶化的背景下，增长确定性相对凸出，波动相对较小。我们看好未来几年军工行业的投资机会。现在新睿的仓位，主要布局在军工产业链上下游的优质公司，会重点把握受益于国内先进装备发展背景下优质的军工企业。

 

军工行业有什么优势？

在我看来，军工和一般制造业差别很大，它的商业模式具备较大的差异性和优势：

1)军费规划长期增长且有较高计划性，军工需求增长长期可持续、可见性高；

2)军工行业由于特殊的技术、行政及供应链配套关系的壁垒，带来了极好的竞争格局，“内卷”压力最小；

3)军工是内循环产业，需求和供给都在国内，不受全球贸易政策及经济周期影响。、

 

对后市的看法

军工板块四季度大概率会延续一个相对稳定的增长。核心的领域，比如航空航天，可能还会维持着25%-30%的增速。军工电子增速可能会更快。

明后年看，先进武器装备的持续列装、国产替代以及国企改革这几重驱动力会持续存在。在当前的宏观背景下，军工行业的发展会比较稳定，未来几年具备稳定可持续的增长前景。

 

产品后续策略

总体来说，我比较看好以下3个细分方向：

1) 航空航天及发动机产业链：航空航天景气度较高且可持续，航空发动机受益于航空产业扩张景气度持续性、稳定性最优。包括先进整机、发动机、锻件、高温合金材料等环节；

2) 军工信息化：信息化行业受产业升级增长较快，同时受益于自主可控带来的国产化率提升。包括军工模拟芯片、数字芯片、FPGA、高端元器件等；

3）军工国企改革：预计国企改革仍会稳步推进，关注整体上市、激励机制改革等带来的经营改善机会。

具体的逻辑，下次有时间和大家细说。这个话题就先说到这里，我们下次见~

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