【方盛股份、新威凌、力佳科技、华润有巢REITs】申购资金预测与策略

$方盛股份(SZ832662)$$力佳科技(SZ835237)$$新威凌(SZ871634)$特别说明：

本预测与策略纯属个人爱好自娱自乐，仅供志同道合者提供一些分析思路与方法，受市场情绪、市场参与者心态等各种不确定性因素影响，实际情况与个人预测不可避免会有误差甚至是极大的出入，请自行判断。

言归正传，11月14日至15日，北交所三只新股发行，其中包括人气极高的方盛股份及热门赛道的锂电池股力佳科技，同时，还有一只也较热门公募基础设施证券投资基金华润有巢REITs募集发售，这四者都是需要大家投入真金白银去申购（认购），且资金使用上相互冲突、相互影响，因此，把它们放一起做个测算。

一、发行基本情况

（一）方盛股份（832662）

1.业务和技术情况

方盛股份全称无锡方盛换热器股份有限公司，专业从事板翅式换热器和换热系统的研发、设计、生产和销售，产品广泛应用于风力发电、余热回收、轨道交通、空压机、工程机械、汽车等多个领域，并不断向清洁能源、节能减排等新兴领域开发渗透，产品市场前景广阔。

公司产品板翅式换热器和换热系统属于通用设备，具有广阔的应用场景和市场潜力，与高澜股份、川润股份、维谛技术、阿特拉斯科普柯、日立、庞巴迪、伯格、金风科技等国内外众多知名企业建立了稳定并长久的合作关系，逐步提升了市场竞争力。截至2022年6月30日，公司已获得101项专利证书，其中发明专利18项，实用新型专利78项，德国实用新型专利4项，外观设计专利1项。

2.经营财务情况简评

公司经营财务状况良好，近几年营收、净利润稳健增长，货币资金及交易性金融资产占总资产近40%，现金流表现良好，经营性现金流量总金额持续超过净利润，每年都有现金分红。公司缺点是所处市场规模较小，行业竞争激烈，主要原材料价格波动较大。

3.发行情况

方盛股份发行前总股本6340万股，其中可流通股份4.37万股；本次发行（含超额配售）2415万股，其中战投420万股，占超额配售前发行量的20%（参与战投的除了开源证券、江海证券等机构外，还有北交所主题基金广发基金等），向网上发行1995万股（含超额配售），发行价6.5元/股，单户申购上限99.75万股，对应申购资金需648.38万元，申购资金冻结时间3天。

从发行估值上看，本次发行市盈率16.07倍，如果按2022年最新业绩测算的话，只有12倍左右，远低于可比公司宏盛股份、银轮股份、邦德股份的估值。因此，从打新角度，是不错的申购标的。

(二)新威凌（871634）

1.业务和技术情况

新威凌全称湖南新威凌金属新材料科技股份有限公司，是一家专业化从事球状锌粉、片状锌粉、不规则状锌粉等锌金属深加工系列产品的企业。公司拥有6项发明专利、45项实用新型专利，拥有塔式气炉、卧式气炉、卧式电炉、雾化气炉四种炉体。

公司产品广泛应用于富锌防腐涂料、渗锌、粉末镀锌、化工、有色冶金、医药等领域，并与中集集团（000039）、中化集团、中国重工（601989）、中远海运等央企或其子公司，以及宣伟涂料、金刚化工、中涂化工、阿克苏诺贝尔、关西涂料等世界前二十大油漆和涂料生产企业建立了稳定的合作关系。

公司是国内规模最大的锌粉生产企业，在行业内实力强，知名度高，营收95%以上由球状锌粉贡献，2021年市场占有率达到9.79%。此外，公司有少部分不规则颗粒状锌粉和片状锌粉产品，片状锌粉在储能和军工领域有一定拓展应用。

2.经营财务情况简评

从公司经营财务情况看，公司近几年营收、利润都有较快增长，公司现金流状况还算稳定，但销售毛利率长期较低且还在下滑，2022年上半年及前三季度净利润出现了近20%下滑。

3.发行情况

新威凌发行前总股本5104.2万股，其中可流通股份450.21万股；本次发行（含超额配售）1297.2万股，其中战投225.6万股，占超额配售前发行量的20%，向网上发行1071.6万股（含超额配售），发行价9.6元/股，单户申购上限53.58万股，对应申购资金需514.37万元，申购资金冻结时间3天。

从发行估值看，本次发行静态市盈率21.48倍，对应2022年前三季度动态市盈率约27.3倍，行业市盈率24.56倍，可比公司动态市盈率有研新材40.71倍，悦安新材41.60倍。对比来看，公司这个估值在北交所发行没有什么性价比。至于说有储能、军工概念，按发行价计算的流通市值只有1.46亿元，那要看市场是不是认可了。

(三)力佳科技（835237）

1.业务和技术情况

力佳科技全称力佳电源科技(深圳)股份有限公司，专注于锂微型一次电池的研发、生产及销售，主要产品为锂锰电池和锂氟化碳电池，其中，锂锰电池包括锂锰扣式电池、锂锰柱式电池、锂锰软包电池等系列产品。公司产品品类、型号、规格齐全，广泛应用于消费电子、电子价签、智慧医疗、智能安防、智慧交通、智能表计、物联网等领域。产品远销亚洲、欧洲、美洲等地区，并与广立登、劲量、京东方、捷普、仕野股份、金霸王、东芝等国际知名品牌企业、国内知名企业建立了长期稳定的合作关系。

根据中国化学与物理电源行业协会统计，2020年公司在锂一次电池领域销售规模位列全国第六，是国内锂锰扣式电池最大生产商之一。截至2022年6月30日，公司拥有64项专利，其中7项发明专利、57项实用新型专利。

2..经营财务情况简评

力佳科技近几年的营收、净利润增长情况可与方盛股份媲美，且2022年上半年也双双实现了20%以上增长，公司 现金流也还可以，几年来经营性现金流量净额比较稳定，销售毛利率也基本能够稳定在30%左右，高于方盛股份，与德瑞锂电的毛利率也基本相当，资产负债率略高，达到 40%以上。

3.发行情况

力佳科技发行前总股本4142万股，其中可流通股份300.67万股；本次发行（含超额配售）1150万股，其中战投200万股，占超额配售前发行量的20%，向网上发行950万股（含超额配售），发行价18.18元/股，单户申购上限47.5万股，对应申购资金需863.55万元，申购资金冻结时间3天。

从发行估值上看，本次发行静态市盈率21.7倍，对应2022年前三季度动态市盈率约19.83倍，行业市盈率32.31倍，可比公司动态市盈率亿纬锂能50.1倍，同为北交所的德瑞锂电24倍。对比来看，公司这个估值在北交所有一定价值，但考虑到18.18元的发行价，可能制约上涨空间。

（四）华夏华润有巢REITs（508077）

华夏华润有巢REIT，即华夏基金华润有巢租赁住房封闭式基础设施证券投资基金，为契约型封闭式基础设施证券投资基金，主要投资于基础设施资产支持证券全部份额，并取得基础设施项目完全所有权或经营权利。通过主动的投资管理和运营管理，力争为基金份额持有人提供稳定的收益分配。

华润有巢REIT本次发售总份额5亿份，发售价格2.417元/份，初始战略配售基金份额数量为3亿份，其中，原始权益人或其同一控制下的关联方拟认购数量为1.7亿份，其他战略投资者拟认购数量为1.3亿份。网下发售的初始基金份额数量为1.4亿份，向公众投资者发售的初始基金份额数量为0.6亿份。

根据上交所REIT s交易规则，上市首日最高涨幅30%，次日起涨跌幅限制10%，从此前已发行上市的REIT基金看，多数首日能实现30%涨幅，有的次日还能有一定幅度的高开，甚至高开高走。本次华润有巢REIT发售价2.417元/份，绝对价格不高，且项目收益前景较好，预计首日+30%几成定局，甚至次日还能更进一步。

二、申购资金预测

由于这次三只新股加一只REIT基金的申购时间重叠，且四者冷热程度会有不均，所以资金总量需要在四者间进行分配。根据以往北交所、REITs发行申购资金情况，9月14日华夏合肥高新REIT冻结资金近695亿元（期间无北交所新股申购），9月16日至20日北交所三只新股申购，其中包括吸金近470亿元的大热硅烷科技，同时还叠加了两只REITs申购，合计冻结资金近1500亿元，9月底北交所四只新股齐发冻结资金606亿元多，10月底慧为智能、远航精密和华泰紫金江苏交控REIT合计冻结资金近58亿元，刚结束的曙光数创、恒太照明和中金安徽交控REIT共冻结资金617亿元多，考虑到本次方盛股份申购可能大热，华润有巢、力佳科技也将有较高热度，因此，个人预测这次申购资金总额达1200亿元左右。其中：

方盛股份预计申购户数10至11万户，平均每户申购资金38至40万元左右，预计冻结资金总额440亿元左右，配售比例0.295%左右，获配整手门槛资金22.1万元左右（至少申购34000股）；

新威凌预计申购户数55000户左右，平均每户申购资金18万元左右，预计冻结资金100亿元左右，配售比例1.03%左右，获配整手门槛资金9.4万元左右（至少申购9800股）；

力佳科技预计申购户数8万户左右，平均每户申购资金32.55万元左右，预计冻结资金260亿元左右，配售比例0.664%左右，获配整手门槛资金27.45万元左右（至少申购15100股）；

华润有巢REIT公众部分预计认购资金400亿元左右，配售比例0.363%左右，获配1份以上需要至少认购670元以上。

三、申购策略

从以上申购资金预测情况看，如果预测成立，认购华润有巢门槛最低，获得配售的确定性最高，它是完全按照比例配售，哪怕计算下来你只能配1份，也会分配给你，不像北交所新股，低于100股就什么也没有，而且收益也最确定，上市收益+30%基本上可以确定的。

假定分别以100万元资金分别申购方盛股份、力佳科技和华润有巢REIT，按照以上预测，将分别获配方盛股份500股、力佳科技400股、华润有巢REIT 1500份（未考虑0.4%的认购费），按开板涨30-35%测算，如果华润有巢REIT收益1080-1260元，要不跑输REITs的收益，方盛股份需要涨33-39%力佳科技需要涨15-18%。这里的测算完全是基于上文预测，并不代表实际能实现，存在因申购资金总额及在个体间分配偏离较大而变得面目全非的风险。

因此，对于追求确定性收益的资金来说，认购华润有巢REIT是最好的选择，对于资金量不大甚至都没有把握稳获北交所100股的资金来说，认购华润有巢也是非常好的选择。

北交所三只新股中，新威凌获配整手资金门槛最低，但收益也最不确定，甚至还存在一定的破发风险，建议有一定风险承受能力的资金可以酌情申购。方盛股份是最热的，但预期太一致了也不一定是什么好事，个人已给出了440亿元申购资金的预测，如果资金全往这一只上挤，有翻车的风险，即使获配了，收益率也将远低于预期，所以建议20万元以下的账户就不要参与了。同样的，力佳科技获配整手的资金门槛接近30万元，低于25万元的账户也就不要参与力佳科技的申购了。

综上：

（一）25万元以下账户建议不要参与力佳科技的申购，20万元以下的账户不要参与方盛股份的申购，可以参与华润有巢REIT的认购，有一定风险承受能力的可以酌情参与新威凌的申购；

（二）对于资金量在30万以上者，如果在方盛力佳和REITs间纠结的话，那就看你是否追求确定性收益，如是，认购REITs，如放弃REITs，那就在方盛和力佳间抛硬币吧，不怕“方盛号列车”翻车，那就往上挤吧。当然，对于资金用不完的土豪来说，除了新威凌谨慎些外，其他全满上。

表1：发行申购主要数据表

表2：不同申购资金总额下每获1手所需资金及对应资金成本