半导体指数增强挖掘机会，拥抱美好未来

#天天基金调研团#

由于外部环境各种原因，半导体行业越来越成为中国的核心产业之一。半导体指数基金也受到了投资者的关注。

截至2022年10月24日，近半年以来，半导体指数基金下跌了7%，而嘉实中证半导体指数增强（014854）上涨了20%。半导体指数做增强，是如何做的呢？

近日参加了第一期天天基金调研团，我对半导体指数增强是如何做成的，有了一定的了解。

半导体产业的发展，技术经常更新换代。半导体有先进制程工艺，也有成熟制程工艺。中国的先进制程工艺需要5年至10年的追赶，然而成熟制程工艺在非美国设备中还算是可以的。

摩尔定律也给了半导体发展的机会。摩尔定律提出晶体管之类的产量增加，就会引起其价格下降现象的。如果给定价格的电脑处理能力每两年提高一倍，那么这一价位的电脑处理装置同期就会降价一半。最近需求疲软，明年上半年库存需要消化，明年下半年触底回升，布局有一定的时间追赶。

半导体产业链各个环节也是不同。上游是半导体的设备材料，中游是芯片制造，下游是智能电子、智能汽车等设备的应用。半导体指数中半导体的零部件，也就是设备材料的占比是比较高的，这是与芯片指数的重要区别。

库存需要消化，芯片设计类公司有了机会。半导体设备材料零部件公司的国产化率提升，未来会持续增长，智能汽车等需求带来芯片量价齐升，模拟芯片市场空间大，产品料号多、应用领域广，不断国产化率的提升，从低端到中端到高端都会实现持续增长。半导体底层的产业链自主可控越来越重要了。

在看好半导体的设备材料，看好芯片设计类公司机会的同时，基金注重主动投研、景气度行业配置、量化因子模型和风险管理结合，做好量化组合管理。

主动投研是阿尔法，景气度行业配置是贝塔，严格筛选后保留真正有投资价值的因子，将大量因子进行汇总排序， 选择预期高的；剔除负面有严重瑕疵的；以阿尔法和量化因子为核心，均衡配置贝塔，进行组合优化并且构建组合；定期根据全市场因子得分体系，按照上述流程构建新的组合，完成相应交易，持续跟踪组合业绩。

用这些方法挖掘好的细分行业、好的公司，把握细分行业中优秀公司的结构行情。这就是嘉实半导体指数增强基金成立半年以来业绩突出优秀的原因。

目前中证半导体指数的市盈率（TTM）是38倍左右，处于历史上中低的位置。嘉实中证半导体指数增强基金经理刘斌坚定看好半导体设备材料、模拟芯片和汽车半导体细分赛道。作为全球最大的半导体设备市场，在国产替代下的成长性好，第三代半导体材料，也就是以碳化硅、氮化镓为代表的宽禁带半导体材料尤为看好。因为有新能源汽车、光伏、5G通信、航空航天、数据中心等消费电子、汽车等领域的应用。

嘉实中证半导体指数增强基金可以配置好赛道，并且挖掘其中的好公司。在目前不贵的情况下，配置成长行业，分享优秀公司的利润，拥抱美好未来。