十年四座金牛奖，净资产增长近百倍——天弘永利债券评测！

近日，第十九届“金牛奖”榜单揭晓，天弘固收+旗舰产品天弘永利债券再次晋级拿下2021年度“七年期开放式债券型持续优胜金牛基金”。加上2017年度“三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”，2019年度、2020年度“五年期开放式债券型持续优胜金牛基金”，天弘永利债券一共获得四座金牛奖。

这是一只什么样的基金？下面我们来看看。

一、天弘永利债券分类

天弘永利债券成立于2008年3月17日，根据认购/申购费用、赎回费用收取方式的不同，将基金分为分为A、B、C、E四个不同类型。

申购基金时不收取申购费用，销售服务费、管理费率和托管费率在每日的净值内扣除，称为A类、C类；申购基金时收取申购费用，销售服务费在每日的净值内不再扣除，仅扣除管理费率和托管费率，称为B类与E类。B类与E类申购和赎回费率相同，持有超过90天，赎回费用均为0。两者的差别仅在于销售渠道。E类是最开始是和蚂蚁财富合作，但之后销售渠道有扩展。

这四类份额的管理费用、托管费用合计均为0.9%，A类的销售服务费为0.4%，而C类则为0.3%。其中C类持有超过7天，赎回费用就为0。而A类持有超过60天，赎回费率才为0。

因此，如果是短期持有，在销售服务费用方面，C类相对A类更有优势。但也不要认为申购0费率就占了便宜，因为相关的费率在每日的基金净值内已经做了扣除。而申购B、E类，虽然在申购时付出了申购费，但每日的净值中就不用扣减销售服务费了。

很多投资者纠结是选择A类、B类还是C类，其实起决定性因素的在于投资者想持有基金多长时间。90天以内可以选择A类、C类，超过90天，可以选择B类、E类。且随着持有时间的增长，B、E类的收益更高一些。

如上图所示，C类是2020年5月27日成立的，2021年的收益是13.99%，A类的收益是13.89%，两者差了0.1%，原因就在于C类的销售服务费比A类少了0.1%，所以收益比A类多了0.1%。

B类和E类自2019年以来的收益完全相同。2017年、2018年E类的收益比B类要高，应该是最开始和蚂蚁财富合作，在销售渠道费率方面更有优势，相应的支出减少，因此收益率更高一些。

二、天弘永利债券基金经理

目前有四位基金经理，分别是姜晓丽、张寓、杜广、赵鼎龙。姜晓丽现任天弘基金固定收益业务总监,并兼任固定收益部、宏观研究部、混合资产部总经理。曾五度荣获金牛奖，是市场上为数不多的实现连续10年正收益的固收+基金经理。专注宏观经济研究，能较好把握宏观线索驱动的投资交易机会。

张寓，专注大制造领域投研，擅长左侧挖掘牛股。杜广，拥有数学和经济背景，量化能力突出，是股票和可转债的双面手。赵鼎龙则擅长利率债交易，严格控制产品回撤。

从基金经理的配置来看，姜晓丽从宏观方面总体控盘，其余三位基金从资产角度来看，各自侧重一块，赵鼎龙负责债券，张寓负责股票，杜广负责可转债。

姜晓丽、张寓、杜广、赵鼎龙在管的基金资产总规模分别是744.91、587.48、501.1、519.79亿元，合计达到2353.28亿元，占了天弘基金非货币基金规模近70%。目前天弘基金规模合计是12019.88亿元，非货币资产规模仅有3398.01亿元。

2012年8月-2021年3月，仅姜晓丽、陈钢两人在管理该基金，这一时期，基金净资产不超过50亿元，但2021年二季度以后，资产规模迅速超过200亿元，到目前达到了290多个亿元，这对基金组合的管理提出了很高的要求。因此，在2021年11月，天弘基金一口气配置了4位基金经理。

三、天弘永利债券B评测

基金规模：最新份额246.28亿份，最新规模292.09亿元。

业绩比较基准：中债新综合指数。

天弘永利债券B成立于2008年4月18日，自成立以来收益率142.22%，姜晓丽于2012年上任，任职回报102.6%。从业绩历史走势对比来看，姜晓丽上任以后，累计净值增长率明显优于比较基准。

投资组合：2022年二季度股票占比7.53%，债券占比90.21%，现金1.48%，其他0.78%。与同类相比，股票仓位略低，债券仓位略高。

2022年一季度股票仓位大幅减仓，从13.72%减至5.72%，躲过年初的大幅下挫，而二季度则调增了仓位，增加至8.07%。总体来说，上半年主要仓位没有太大变化，在4月份卫星持仓及时捕捉到了汽车和新能源的机会，逆势进行了加仓。股票仓位整体配置保持低估值、均衡、分散的状态。

2022年中报认为，“权益市场依然处于盈利见底反弹、估值偏低、流动性充裕三重因素共振的阶段，即便有交易行为导致的短期回调，幅度也不会太深。”

债券方面，2022年二季度调减了国债、政金债，大幅加仓了中票和可转债。重仓的债券以政金债、银行债和债债为主。对于债券市场，2022年中报认为，“市场利率长期低于政策利率水平,上半年宏观与货币层面整体为债券市场提供了较好的做多环境。上半年受到固收+产品与银行配置盘的阶段性规模波动,市场出现了阶段性的波动,操作层面进行了一些波段操作。”

截至9月9日，天弘永利债券B收益率为-0.11%，有些不尽人意。从中报可以看出，收益的归因主要来源于债券的利息收入，股票、债券的交易价差收益均为负数，导致今年来的收益还是负数。

从权益资产的角度来看，上半年的操作可圈可点。但占比超过90%的固收这块，波段操作就有点不那么完美了，虽然总体亏损并不算多。诚然，基金收益看长久，不可阶段性定英雄。

但个人认为，基金规模的迅速增长，是掣肘基金经理操作的潜在因素。2021年一季度规模仅有45.66亿元，2022年一季度就增长到270.94亿元，增加了近6倍。而且到了二季度，继续增长到292.09亿元。为保证基金的平稳运行，目前天弘永利债券限制单日累计申购一亿元，还算比较宽松吧。

总体来说，天弘永利债券过往业绩比较优秀，近年来又增加了投研配置，但明星产品的缺点就是容易引起投资者疯抢，规模膨胀太厉害，对基金的平稳运行、保持优秀业绩带来更为严峻的考验。

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