【犀利看市】长期乐观更需保持短期理性，债市或将弱势震荡

何奇

 公募权益投资部总经理、基金经理

 擅长增强GARP策略，深耕成长与周期行业

代表基金

西部利得策略优选混合（R3）

西部利得聚禾混合（R3）

近期市场回顾

    

     上周市场分化较大，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.99%、2.88%、 6.29%。恒生指数周上涨3.06%。分板块来看，电力设备、汽车和家电涨幅居前，分别上涨8.01%、5.84%、5.52%；煤炭、石油石化、有色金属领跌，分别下跌5.98%、4.96%、2.63%。

      光伏受益于欧洲需求爆发及国内户用分布式高增长，电力设备连续四周表现强势；汽车制造业复工复产以来修复预期强势，叠加燃油车购置税优惠、新能源退补延后、地方政府补贴等政策加持，汽车板块需求超预期、涨幅居前；美联储加息引发海外衰退担忧，大宗商品价格回落，导致周期板块下跌。

投资展望

月底以来市场反弹幅度较大，科创板、创业板表现尤为亮眼。展望下半年，随着基本面修复、稳增长政策落地，向好趋势有望延续。但短期来看，经过连续两个月的修复，部分领域过快上涨对基本面或有一定透支，如出现进一步快速上行，也需要关注调整压力。

陈保国

 研究部总经理、基金经理

 擅长挖掘白马股的左侧投资机会，注重安全边际

代表基金

西部利得景瑞混合（R3）

近期市场回顾

      上周市场震荡上行，日均成交量有所下降。疫情影响减弱和上游大宗商品持续降价背景下，制造和消费板块表现相对较好。结构上看，电力设备、汽车和家用电器板块表现较好，煤炭、石油化工和有色金属板块表现较弱。

投资展望

      市场持续上行超出投资者预期，在趋势逐渐形成的背景下，投资者乐观情绪逐渐上升。制造业和消费领域长期逻辑更加顺畅背景下，后续走势仍旧值得期待。同时需要投资者理性看待市场波动，关注一致预期形成后市场是否会发生较为明显的调整。

严志勇

 公募固定收益投资部总经理、基金经理

 深入研究，精细投资，信奉研究创造价值

代表基金

西部利得汇享债券（R2）

西部利得得尊债券（R2）

近期市场回顾

      上周债市基本呈现窄幅震荡格局，上周五跌幅相对较大。全周多空因素相互交织，市场缺乏有效指引，债市陷入僵局。临近半年末，资金利率较前期明显上行，但整体流动性环境仍然偏松，支撑短债向好势头。海外方面，10年期美债从3.3%下行至3.0%，海外交易衰退一定程度上缓解了国内债市压力。但上周末央行称关注货币总闸门、不搞大水漫灌，结构性货币政策工具“有进有退”，令长债情绪稍承压，使得长债利率有所上行。信用层面，资产荒逻辑愈演愈烈。

投资展望

      展望后续，债市受季末资金面扰动及宽信用预期的影响，短期内仍可能维持跌势，随着地方债大头发行接近尾声、市场资产荒逻辑持续，债市上行幅度可能相对有限。

      上周转债市场震荡上行，投资者可关注低价格低估值的个券。后续建议投资者重点关注低估值和稳增长相关行业机会。

林静

 公募混合投资部基金经理

 深耕大消费，关注价值成长选股

代表基金

西部利得新动力混合（R3）

西部利得新富混合（R3）

近期市场回顾

     上周沪深300涨1.99%，创业板50涨幅7.13%。上周市场继续表现强势，我们认为主要源于之前一周的观点，大宗商品回调带来中下游的盈利改善。受益于成本改善的汽车，军工，机械，家电，食品等上周均有不俗表现。

投资展望

上周从资金层面上，北向资金仍然大幅买入。中国经济目前处于政策友好期，各方或对于我国经济反弹有所期待。我们认为油价作为较为强势的大宗商品，回落可能不会一蹴而就。我们维持之前的观点，即使海外需求进入衰退期，如果中下游成本得以改善，盈利不一定退坡；当前策略仍建议投资者优选下游景气度高，而成本端改善的子行业。   

数据来源：西部利得基金、wind，20220624。

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