如何才能跑赢90%的基民？

今年权益市场的表现很差，截止到5月17日，沪深300跌了19%，创业板跌了28.7%，所以网上有个段子——今年，只要持有货币基金就能跑赢90%的基民，不亏就是赢。

那么问题来了，要如何才能跑赢持有货币基金的基民了，答案是买同业存单基金。

这是去年底新出来的基金品种，今年其他基金不好卖，就它卖得非常火爆，两天就能卖掉100亿，现在好几家基金公司都没额度了。

存单基金这东西，一开始我低估了它，直到现在第三批同业存单基金出来了，事情变得有点意思了，所以今天来讲讲。

一、什么是同业存单基金

首先，什么是同业存单基金，顾名思义，就是主要投资于同业存单的基金。

同业存单指数基金：基金持有的资产80%以上投资同业存单，剩余20%可以投资金融债、其他评级AAA的信用债。

那么 什么又是同业存单呢，存单好理解，就是银行存款凭证，而同业就是指银行同业，即存款的主体不是我们普通老百姓，而其他银行。连起来正式的表述就是

同业存单：存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证（期限不超过1年）。

既然是存单，就会有存款利息，这个利息就是存单的主要收益。

前两批发行的同业存单基金，都是跟踪一个叫中证同业存单AAA的指数，它主要是由在银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下、上市时间7天及以上的同业存单组成。

为什么同业存单基金能跑赢货币基金呢，它们两个是什么关系呢？通俗点说，它们是俩兄弟，主要都投资的于同业存单。

下面两张图是我随便找的一只货币基金的持仓，可以看到这只货币基金54.6%的资金买的都是同业存单，剩下的主要是银行存款（一般是活期，为了应对赎回）。

二、和货币基金的异同

那为什么已经有了弟弟——货币基金，还要搞个哥哥——同业存单基金出来？

因为后者的在定位和投资范围可以投资更大比例（不低于80%）的同业存单，且久期会更长，所以理论收益会更高。

这里要简单理解一下久期这个概念，学术上的概念请百度，我这里讲一个野路子的理解方式，可以把久期等效认为是存款期限（或者借款期限、投资期限）。我们都知道，一般期限越长，利率（或利息）就会越高，所以如果存单（或债券）的久期越长，收益就会越高。

那哥哥会比弟弟收益高多少呢？

看下表，可以看到，同业存单AAA指数这几年的收益均能跑赢货币基金指数25%以上，稳稳的压了弟弟一头。

底层就是因为货币基金的久期一般在0.3年（110天）左右，而存单指数一般在0.4-0.5年，更长一些。详见下面三张图：

某货币基金2021年报

某货币基金2021年报

同业存单AAA指数久期

作为两兄弟，同业存单基金因为投资方向和货币基金接近，其安全性和收益确定性也非常接近货币基金，是非常稳健的一类基金。所以，一般我们认为同业存单基金就是货币基金的进阶。

当然两者还是有一些差异的：

第一， 收益差异。前面已经讲了，不再赘述。

第二， 估值方式不同。货币基金是摊余成本法计价，所以收益曲线几乎就是一条直线。而存单基金是净值型产品，会有净值上的波动，但实际非常小，下图是近5年的净值走势。

第三， 持有期限不同。货币基金定位零钱理财，强调快速申购赎回，很多平台都有以货币基金包装的宝宝类产品，一定额度下能赎回立马到账。而同业存单有持有期，前两批都是7天持有期，第三批出现了30天持有期，买入后需要锁定7/30天，之后才能进行赎回。

持有期限的不同，是同业存单基金和货币基金最重要的差异点，直接决定了两者的定位差异，即解决的用户需求是不一样的。

三、有意思的新品

而我之前低估同业存单，主要是因为前两批7天持有期这个定位和尴尬，和货币基金太接近了，对客户的实质意义不大，体现在两个方面。

首先，生活中，对普通老百姓，很少存在仅需要投资7天的场景（和资金），即产品不契合用户需求。

其次，7天持有期的产品，在7天到期后，要确保这笔投资是赚钱的，至少不能亏钱，那就要求产品底层的久期不能大，要非常接近货币基金。不然久期（相当于弹簧）大了，波动就会大，波动大了就可能出现到期是负收益的情况，这是客户万万不能接受的。这也就代表着，7天持有期的产品，很难和货币基金在收益上拉开显著差距。

而如果收益上差距不大，而申赎上又不如货币基金灵活，那存单基金存在的意义就大大降低了。

不过第三批出现的30天持有期同业存单解决了这两个问题。

第一，30天持有期，也就是月度理财，这是符合我们日常生活需求的，还信用卡、房贷、车贷、房租、子女生活费这些月度型的支出，都可以从原来的买货币基金变成买同业存单基金。

第二，产品拉长到30天后，就能接受相对更大的净值波动了，也就能提高底层标的久期了，在收益上，可以和货币基金拉开一定的差距。

所以，我认为30天持有期的同业存单基金，或许才是同业存单基金的正解，未来可能大放异彩。

但我搜到的信息，好像第三批同业存单基金，只有博时基金是30天持有期的，其他5家好像都是7天持有期的（信息如误，欢迎指正）。

博时的这只30天持有期同业存单基金有4个点值得说下。

第一， 当然是30天持有期，这个优势上面已经讲了，不赘述，目前看仅此一家，确实是得天独厚的优势。

第二， 这是一只主动管理基金。之前两批和第三批的其他5家都是指数基金，跟踪的是中证同业存单AAA指数。指数的一些情况前面也介绍了，核心信息就是久期在0.4-0.5左右。既然大家跟踪的指数一样，那理论上这些基金的收益表现肯定也是相当接近的。

而博时的这只同业存单基金竟然是主动管理的，即是首只主动管理的存单基金。

熟悉我的朋友会知道，我一直是非常推崇主动管理的，在国内，主动管理贡献的超额收益还是非常明显的。基金经理如果管理得好，可以通过灵活的调整久期（在0.3-1之间），实现更好的收益和更小的波动，这个还是值得期待一下的。

第三， 一个好名字。听说博时把这只基金取名叫“月月乐”，这就非常有用户思维了。讲真，多数普通投资人看到xxx同业存单基金都是懵逼的，满脸问号，同业存单是个什么鬼，这自然就难以建立产品认知，影响传播和销售转化。

月月乐这个名字，避开了晦涩难懂的金融词汇，客户一看就能知道这个产品的定位，就是个月度理财，非常直接明了。从传播和销售转化来说，名字还是很重要的，试想某宝要是叫xx货币基金，还能老少皆知嘛。

最后，基金经理也非常值得聊下。这只基金的基金经理是博时基金固定收益投资二部总经理魏桢。

说起魏桢，就戳起我的回忆了，她是我人生中第一位线下面基的基金经理。16年我还在招行的时候，当时向博时基金定制了一只月度理财产品——月开鑫，基金经理就是魏桢。在合作中，有过几次线下交流，因为她性情文雅，当时我们都称之为魏女神。

一晃多年过去，现在魏桢已经是有9年管理经验的“老”将了（女神永不老，哈哈），在管基金总规模已经超过3590亿，妥妥的大咖了。不仅管着债券基金，还管着货币基金，现在再来管同业存单基金，确实特别适合，同业存单和货币基金本就系出一脉，有很多共通之处。

如此调兵遣将，也看得出，博时基金在这只同业存单上是用心了的，有月度理财需求的朋友可以考虑一下，代码015824，应该在5月23日会上线各大平台。

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