港股还能涨多少？（懒猫估值表第2期）(上）

更多估值表的介绍，可以看第1期哈！

说说心里话~（懒猫估值表 第1期）

https://mp.weixin.qq.com/s/P2cjWO1CXRAVcpdu_-oUlA

这里就不重复了，直接开始今天的估值表~

要点提炼：

（1）涨上来后A股、港股的估值都往上提了一点，刚刚跨越“低估”到“估值适中”的门槛。

（2）港股涨的更多一些，港股相对A股的性价比也低了不少。

（3）赛道方面，消费的估值还比较高，医药、科技、新能源的估值在底部。

（4）沪深300、中证500、科创50ETF均有大量资金流入，过去3个月ETF份额膨胀了50%左右。

（5）半导体、互联网、军工ETF也有较多资金流入，医药、新能源ETF变化不大，金融地产ETF持续净流出。

（6）增加了恒生指数和标普500的三年滚动收益数据，看三年滚动收益的话，港股的性价比比A股和美股都大，不排除走到右侧的可能。

01

宽基指数

（1）说明

宽基指数的估值，我们结合PE、PB，还有风险溢价率来看。

绿色：代表低估，PE、PB百分位低于20%，风险溢价率 <（机会值 - 危险值）* 20%。

红色：代表高估，PE、PB百分位超过80%，风险溢价率 >（机会值 - 危险值）* 80%。

橙色：代表估值适中，PE、PB百分位介于20% - 80%之间，（机会值 - 危险值）* 20% < 风险溢价率 <（机会值 - 危险值）* 80%。

（2）解读

几个明显变化吧：

1）涨上来后，A股的估值往上提了不少。

上次，Wind全A相对中国十年期国债的收益率还是绿色（低估），这次已经变成橙色（估值适中）。

沪深300，上次PB百分位是12.35%，绿色，低估。这次变成了21.9%，橙色，估值适中。

不过也不用太担心，都是刚刚跨越20%分位线，估值颜色变了，但其实影响不大。

2）港股就比较猛了。

上次，恒指的PB百分位是13.84%，绿色低估，这次变成了22.86%，估值适中。

相对中国十年期国债的收益率也从绿色（低估）变成了橙色（估值适中）。

相对美国十年期国债收益率也从6.71%降到了6.06%，离危险值（5.99%）一步之遥，估值色块也从橙色（估值适中）变成了红色（高估）。

大涨后，港股相对A股的性价比缩小了不少。

看AH溢价率更直观，

过去今年，AH溢价率基本在120-140之间波动，靠近140，港股性价比高，港股将来可能跑赢A股。

靠近120，A股性价比高，港股将来可能跑输A股。

11月以来，恒指从底部涨了43%，AH溢价率也从152回落到137。

3）美股不涨不跌，估值变化不大。

4）高高在上的美债收益率仍是横在全球股市头上的一把达摩克利斯之剑。

02

行业指数

（1）说明

行业指数的估值，我们结合PE、PB，还有股息率来看。

绿色：代表低估，PE、PB百分位低于20%，股息率百分位超过80%。

红色：代表高估，PE、PB百分位超过80%，股息率百分位低于20%。

橙色：代表估值适中，PE、PB、股息率百分位介于20% - 80%之间。

（2）解读

1）消费的估值还没降下来

以主要消费（800消费）为例，

过去10年的最低估值（PE）是17.15倍，出现在2013年9月。

2018年底到过22.48倍，2015年牛市顶部时是40.7倍，现在的PE是41.19倍，和2015年牛市顶部差不多，离2018年底部还有较大距离。

2）医药、科技、新能的估值都在低位

虽然反弹了一些，但全指医药的PE百分位也就从6.79%涨到10.81%，绿色，低估。

全指信息的PE百分位从15.45%反弹到18.09%，也低于20%，绿色，低估。

中证新能的PE百分位也只有1.72%，绿色的，低估。

需要强调的是，这三个赛道的估值都到过或接近过2018年估值底部。

这是具体的估值走势：

3）银行虽然涨了一些，但股息率仍然很高

看股息率，银行涨上来后，股息率从5.77%降到了5.57%，但这个水平依然能和2014年相媲美。

百分位的话，中证银行股息率百分位是84.45%，比过去10年中84.45%的时间股息率都高。

03

主要赛道换手率

（1）消费

消费虽然最近表现亮眼，但换手率也就高了那么一丢丢，在平均水平线之下。

（2）医药

中证医疗，本周换手率是往下走的，但看近期平均水平的话，在平均水平线之上。

中药，换手率也有所下降，但也在平均线之上。

（3）科技

半导体，换手率在平均线以下，资金对半导体的交易热情不高。

计算机（信创），本周换手率提高了一些，但也在平均水平线之下。

（4）新能源

新能源车，本周换手率也有所反弹，但看整体情况还在平均水平线以下，资金对新能源的交易热情也没有恢复。

光伏也一样，资金的交易热情还没有回到平均水平线以上。

（5）军工

军工的换手率还在历史最低值附近。

04

赛道行业辅助指标

这里主要是针对不同赛道整理一些有规律的数据。

（1）医药

看绿线，

2013年后，医药相对沪深300的超额收益就在0.2-0.7之间波动。

超额收益跌到0.2附近，医药就开始跑赢沪深300；超额收益涨到0.7附近，医药就开始跑输沪深300。

最近的一次，

9月底，医药相对沪深300的超额收益跌到0.29，然后医药率先反弹。

涨到11月18日时，相对沪深300的超额收益是0.61，然后就涨不动了，持续跑输沪深300。

这个指标也有一定的参考意义。

最新数据，医药相对沪深300的超额收益还是0.48，不算高，也不算低。

（2）科技

科技指数，跟踪的是半导体销售额同比增速。

这个指标我们之前介绍过，

https://mp.weixin.qq.com/s/gb064flM7NlMUvV0rf4uWw

半导体是一个周期性很明显的行业，

半导体周期的顶部往往对应着股价的顶部，半导体周期的底部也对应着股价的底部。

当然，因为预期的存在，股价的拐点可能要比半导体周期的拐点早半年出现。

数据上，

这是一个月度数据，

今年3月份，半导体销售额增速就开始下降了，对应的是去年8月份半导体股价就见顶了。

最新数据是10月份，半导体销售额增速是-4.6%，同比负增长，离2012、2016年销售增速的最低点（-7%）还有一定的距离。

05

主要ETF份额变化

（1）说明

1）如果一个指数有多只ETF跟踪，就选规模较大的那几只，如果只有一只ETF跟踪，那没得选，就这一只了。

2）近1周、近1周、近一个月基金份额增长超过5%，标浅红色，下降超过5%，标浅绿色；

3） 近3月、近半年、近1年基金份额增长超过15%，标深红色；下降超过15%，标深绿色。

（2）解读

1）宽基里面，沪深300、中证500、科创50ETF均有大量资金流入。

黄线是基金份额，K线是ETF。

过去3个月，规模最大的沪深300ETF份额增加了44%，这资金流入速度只有2018年能与之媲美。

所不同的是，2018年是熊市，资金进去是抄底，越跌越买。而过去3个月，沪深300也就涨了4%，这批资金明显不是越跌越买。

看数据的话，

规模最大的沪深300ETF的规模已经从三季度的512亿元膨胀到了773亿元。

中证500也一样，

过去3个月，中证500也就涨了5%，但规模最大的中证500ETF规模却从三季度的388亿元膨胀到了612亿元。

这流入速度，也只有2018年的大熊市能与之媲美。

当然，资金流入最猛的还是科创50ETF。

过去3个月，规模最大科创50ETF份额增加了71.2%，基金规模也从三季度的294亿元变成了525亿元。

涨跌幅上，

过去3个月，科创50涨了4.7%。

兵马（行情）未动，粮草（资金）先行，不得不说这届基民成长了！

2）行业里面，半导体、互联网、军工ETF流入资金较多，医药、新能源ETF变化不大，金融地产ETF净流出。

这是半导体ETF的，

2019年以来，资金一直在流入，去年下半年以来流入速度突然加快。

恒生科技ETF，基金份额也是持续增长，10月那一波下跌抄的尤其凶，赚到了。

军工龙头ETF也结束了资金净流出，但流入速度没那么快。

医疗ETF，

资金的态度是：你敢跌，我就敢抄底；你不跌，我就不抄。

过去3个月，医疗ETF表现平稳，也就没有多少资金进来。

新能源方面，

光伏ETF，份额保持稳定。

新能源车ETF，基金份额在持续增加，但增速不快。

不过，代表全行业的新能源ETF，基金份额倒是快速增长，过去3个月增加了33.4%，越跌越买。

银行ETF，

去年7月跌破支撑线后，银行ETF就一直被净赎回。11月以来虽然反弹了不少，但还是被净赎回。

看数据的话，过去半年，银行ETF被净赎回了24%，大家对银行绝望了吗？

证券ETF，牛市追涨的人多，熊市抄底的人少。

果然是牛市旗手，大家也是不见兔子不撒鹰。

房地产ETF，

去年2季度有不少资金赌困境反转，但7月份开始就树倒猢狲散了。

11月以来，房地产终于迎来困境反转，也涨了不少，但资金还是持续净流出。

只能说，金融地产的人心散了...

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

@天天精华君

$恒生科技ETF(SZ159740)$$易方达蓝筹精选混合(OTCFUND|005827)$$易方达亚洲精选股票(OTCFUND|118001)$