信也科技3Q22业绩预览：预计业务量增长接近指引上限-[中金非银&金融科技]我们

信也科技3Q22业绩预览：预计业务量增长接近指引上限 - [中金非银&金融科技]

我们预计信也科技3Q22非通用准则净利润同比-3%/环比+5%至6.4亿元，非通用准则净利润率~22%。

放款量及净收入：我们预计公司3Q22放款量同比+18%/环比+8%至448亿元，其中东南亚地区（包括印度尼西亚等）业务量增速显著提升（预计同比增速>20%），主要由于基数相对较低、海外地区用户借款需求保持相对旺盛以及公司在海外逐步开始与头部金融机构开展助贷合作模式。基于放款量及余额预测，我们预计公司3Q22净收入同比+17%/环比+11%至29.6亿元、产品定价或将于4Q22起逐步趋于稳定。

净利润及净利率：我们预计公司3Q22非通用准则净利润同比-3%/环比+5%至6.4亿元，非通用准则净利润率~22%，同环比增速不及收入或主因海外业务处于拓展阶段其收入贡献高于利润以及营销支出有所提升所致。

阶段性整改落地或将为公司带来估值的修复。1）定价调整： 公司2Q22平均产品定价已下降至24.2%，我们预计公司有望于3Q22完成监管目标（产品平均定价<24%）、其产品平均定价或将在短中期维持在23%-24%，我们认为其服务费率有望逐步趋于稳定、收入稳定性有望逐步提升。2）征信整改：征信整改过渡期自今年年初至明年6月底，我们认为过渡期内助贷机构/金融机构/征信机构间的合作模式或将持续调整优化，最终形成监管认可的范式。（详见中金非银组已发布报告《“断直连”期限临近：助贷及征信机构何去何从？》）

盈利预测与估值：维持公司2022e/2023e盈利预测不变。公司当前交易于3.8x/3.2x 2022e/ 2023e P/E。维持公司目标价5.63美元（对应4.8x/4.1x 2022e/2023e P/E）以及跑赢行业评级，较当前股价有27%的上行空间。

风险：监管风险不确定性；市场竞争超预期；资产质量下降。