【甲醇产业链】高位修复 3月中宇ZICM指数上涨为主（ZICM上线运行第79期）

中宇资讯 深度观察

一、甲醇及下游产业链本月运行情况综述

本月中宇资讯甲醇及下游产业链价格及指数统计（单位：元/吨）

注：中宇资讯甲醇及下游产业链价格指数（ZICM）基数为4000

2021年3月，中宇资讯甲醇及下游产业链价格指数上涨为主。截止3月31日，中宇资讯甲醇产业链价格指数收于4564点，较上月同期基本持平。3月份，中宇资讯监测范围内的甲醇及下游产品多数上涨为主。其中上涨幅度最大的是二甲醚，涨幅在9%；下跌幅度最大的是甲醇，跌幅在3%。三月以来，OPEC+意外延续基本减产规模之后，多头信心颇受提振，国际原油价格积极推涨，紧接着3月7日夜间，沙特石油重镇遭遇也门胡塞武装无人机袭击，引发了原油供应再度中断的担忧，原油期货价格迎来超级牛市行情，布伦特开盘迅速升穿70美元/桶，随着宏观及外围消息面偏暖提振，甲醇及下游产品多数紧跟上扬，但产品普遍大涨导致价格处于相对高位后，实际下游及终端行业对成本传导存在滞后性，继而反向施压，甲醇及下游市场多获利回吐。后期来看，市场经过基于价格虚高层面的修复性调整后，后期产业链下端需求预计仍有复苏势头，但供需差异化将继续导致细分行业的盈利差别。预计4月甲醇及下游市场或窄幅调整为主。

二、部分分类产品行情走势

甲醇：3月，我国甲醇市场震荡运行，但整体价格重心有所上扬，本月全国均价2335元/吨，环比-3.73%，同比+32.29%。月内上旬，因宏观方面原油强势上涨带动，甲醇主力合约盘面宽幅上行，加之国内至东南亚地区套利窗口开启，港口出口有所增加，沿海库存周内明显下降，多方利好提振业者信心。而港口现货价格随盘上涨，内地至港口套利空间打开，同样支撑内地价格上行。主产区部分装置春检陆续启动，叠加内蒙古能耗双控影响下部分装置降负运行，区域内供应量损失，供应端支撑西北及周边地市信心。但需求端支撑不足，下游对高价消化能力有限，局部地区下游企业库存高位，且业者对快速上涨至高位的甲醇价格持谨慎观望态度，买气整体一般。月内中后期，随着伊朗地区供应逐步恢复，进口货源存增多预期，期货价格回吐前期涨幅，带动港口现货宽幅走跌，下游接货谨慎，内地市场同样出货不畅，局部价格窄幅松动。虽供应端偏紧支撑下内地下探空间有限，但部分装置即将恢复，同样制约短线上行幅度。

甲醛：3月，国内甲醇市场震荡运行，整体价格重心有所上扬，成本支撑相对稳定，甲醛市场成交整理，月内装置基本维持平稳运行，厂家利润可观，生产积极性尚可，供应充足。月初成交基本延续前期上涨行情，下游入市表现积极，涨幅较小；中旬受成本下行影响，局部理性回落；月底下游询盘积极，厂家出货顺畅，库存低位支撑，持货商惜售情绪主导下，报盘宽幅上移。后市来看，4 月份清明假期后我国甲醇或震荡运行为主，局部或有偏弱，预计成本端支撑一般。下游补库或将恢复理性，短时内仍有利好，厂家出货压力不大，预计下月国内甲醛市场成交维持偏强整理，涨幅或将陆续放缓。

MTBE：2021年3月，国内MTBE市场高位震荡，本月底较上月底相比涨7.69%。本月中上旬，国际原油价格呈现不断走高态势，加之局部厂家如东营神驰、石大胜华等厂家装置检修，资源供应有所收紧，同时汽油市场表现较好，原料成本较高，多重利好因素支撑下国内MTBE市场在本月中旬涨至一年来的高位。随着进入中下旬，国际原油震荡回调，终端业者求购谨慎性增加，同时 MTBE 价格涨至一定高位后业者对高价存有一定抵触心态，局部跌势较为明显，随着价格经过一定下调后成本等支撑下厂家继续让利意愿放缓，局部厂家供应合约用户，走货压力相对不大，报盘较为坚挺。整体来讲，本月空好因素交织，价格先扬后抑，但多维持一定高位，坚挺整理为主。

二甲醚：3 月二甲醚市场稳中上行，市场氛围良好。本月初甲醇受春检支撑大涨带动二甲醚成本上升，卖方积极推涨。月中受主产区及期货影响，市场走势稳中下调，市场氛围转淡。月末上游库存无压，业者挺价意愿强，市场主流小幅上涨。甲醇市场上游库存压力不大，贸易商对接积极，新单成交氛围良好。国内液化气走势大体回稳运行，不过目前利好暂失，业者操作区域谨慎，预计下月二甲醚市场或将振荡为主。

醋酸：3月份国内醋酸市场呈震荡下行走势。月初因出口市场火爆，出口商积极备货出口以及合约用量需求稳定，醋酸工厂库存继续紧张，加之华谊安徽醋酸装置意外停车20天，工厂继续大幅调涨售价。然成本转嫁不畅，部分下游工厂不堪高成本压力停车或者降负生产，刚需需求缩量，以及下游对当前高价原料抵触情绪浓厚，内需表现极为疲软。而醋酸价位处于近十年来的最高点，贸易商获利出货意愿强烈，率先降价销售。月内出口以及合约稳定的支撑下，社会整体库存不多，对市场支撑力度明显。河南顺达未开车，重庆扬子乙酰和安徽华谊均有检修，行业开工率维持在8.5成左右的较高水平，下游买兴不高，市场供应也无缺口。在现货出货不畅的压力下，部分内地工厂也适度调降售价，华东和华南主流重心下移。买卖双方僵持，价格跌幅也相对有限。截

三、甲醇及下游产业链供需基本面分析

甲醇及下游产业链主要产品开工率统计及下月开工趋势预测

注：甲醇开工率统计按有效产能统计，开工率=中宇统计产量/产能

进出口方面，据中宇资讯获悉，2021年1月，我国甲醇进口量在85.37万吨，环比减少22.83%；2月进口量在81.31万吨，环比减少4.76%。1-2月份进口总量共计166.98万吨，占去年我国甲醇进口总量的12.81%；我国甲醇出口量在3.67万吨，环比增加2.8%；2月份出口量在0.57万吨，环比减少84.47%。1-2月份出口总量共计4.24万吨，占去年我国甲醇出口总量的34.96%。

需求方面，本月煤制聚丙烯装置整体开工率在97.8%左右，月内青海盐湖依旧处于检修中，蒲城清洁开车重启，煤制聚丙烯装置整体开工小幅提升；传统下游，甲醛下游积极性较高，厂家出货顺畅，库存整体低位支撑，工厂生产积极性偏强；醋酸本月河南顺达仍未重启，重庆扬子乙酰和安徽华谊有停车，整体开工率处于较高水平；二甲醚九江心连心化肥有限公司20万吨/年二甲醚装置于3月16日正式投产对外报价，整体开工率走高；MTBE月内东营神驰、石大胜华装置停工检修，石大胜华检修时间较短，东营神驰检修时间较长，装置开工率有所下滑；DMF 3月5日河南骏化3万吨/年装置停车检修，华鲁恒升月内4套装置满负荷，鲁西化工装置开工月内基本接近满负荷，安阳九天一套12万吨/年装置开工较为平稳，整体开工率有所走高。

下月暂无新增装置停车检修，预计煤制聚丙烯装置整体开工维持在97%左右；传统下游，甲醛下周国内甲醛装置或仍以平稳运行为主，开工维持在较高水平；醋酸河南顺达下月是否重启仍未确定，其余醋酸装置暂未有检修计划。预计下个月开工维持在高位水平；二甲醚近期国际原油走势坚挺，且液化气市场成交有所好转，二甲醚成本面支撑有限，液化气市场稳中窄幅整理，氛围温和，预计下月二甲醚开工率或大稳小调；MTBE下月东营神驰装置将开工，预计届时开工率将有所走高；DMF 4月份暂无检修计划听闻，预计4月份DMF开工率较3月份整体波动不大。

四、后市分析

4月初清明假期后短线局部或存补货操作，但前期主产区春检装置及西南气头装置陆续恢复中，西北某装置存投产预期，供应面存在一定利空或对内地市场价格形成拖累。港口方面，原油宏观依然存在一定不确定性，伊朗货源后续存抵港增加预期。预计国内甲醇甲醇市场震荡运行为主，局部或偏弱。

关于中宇资讯甲醇及下游产业链价格指数（Zhongyu IndustryChain of Methanol,以下简称ZICM）上线运行的说明：中宇资讯甲醇及下游产业链价格指数（ZICM），以甲醇及下游产品现货价格为依据编制。我们以各产品华东现货市场当月月末估价为基准，不同的商品在该指数的占比不同，这个占比就是权重，权重比例按照甲醇价格走势与自身产品价格走势相关性制定，目前只考虑价格因素，暂不纳入商品的流动性及产量数据。ZICM指数基数为4000，共包含了甲醇及下游共8个产品，覆盖了醇类、酸脂、中间体、燃气四个类别。按照目前的人民币标价计算，根据与甲醇相关性的大小分配权重，其中甲醇权重占到57%，甲醛权重15%，二甲醚权重10%，醋酸权重8%，DMF及MTBE权重各占4%，甲缩醛及甲烷氯化物权重占1%。ZICM指数将定期于每月末或下月初上线公布，并附带说明图表及深度分析，该指数的制定旨在综合并直观的反映一个月内甲醇及下游产业链的市场运行情况，且在将站在产业链的高度对市场进行分析梳理。最后我们将会结合产业链的供需基本面及其他影响因素对下月的ZICM指数做出预测，使客户做出适当的操作。

ZICM指数在经过一段运行后，根据实际运行情况，各产品权重比例或有所微调，使之更加贴近接近客观真实。在运行阶段结束后，ZICM指数每年1月份将进行一次权重调整。

注：该指数仅作为中宇资讯甲醇及下游产业链会员内部参考使用，不作为现货交易中的依据！