碳酸锂期货上市首日行情表现如何？

经中国证监会同意注册，碳酸锂期货于今天（21日）上午9点在广州期货交易所上市。碳酸锂期权将于24日上市。碳酸锂被称为“白色石油”，是国家战略性重点产品，广泛应用于新能源汽车、储能、玻璃、陶瓷、医药等领域。

上市首日盘面回顾

碳酸锂期货上市首日，共挂牌交易8个合约，分别为LC2401、LC2402、LC2403、LC2404、LC2405、LC2406和LC2407，截至20日收盘2401合约收于215100元/吨，其余月份合约全线跌停收于211600元/吨。上海有色网20日SMM碳酸锂报价291871元/吨，升水盘面LC2401合约76771元/吨。跨期价差方面，跌停前整体呈近强远弱格局。

集合竞价后开盘价，2401合约开于238900元/吨，开盘后15分钟内远月合约在低成交量和持仓量的情况下陆续跌停。

从盘面的情绪上来看，快速和流畅的下跌反映出市场对于碳酸锂未来价格走势的看空预期比较一致，认为246000元/吨的基准挂牌价中长期存在高估现象。

核心逻辑：投产压力下的弱预期

从基本面角度来看，预计23年下班年至2024年碳酸锂将呈现供需双增的格局，但供给增速相对更高将使得供需平衡趋向宽松。供给端，预计下半年至2024年集中投放的产能较多，外采锂辉石精矿的生产成利润作为行业边际量，将影响已投非一体化产能的供给情况。需求方面，下游主要的亮点板块仍是动力电池，其中磷酸铁锂为主要需求增长点。同时，储能板块持续发力，但考虑到规模上与动力电池还有一些差距，因此整体的趋势性增长对于碳酸锂价格影响相对弱于动力电池。但动力电池增速高峰已过，同比增速趋缓，和供给侧即将进入的产能投放高增速时期将再度延续供需时间错配的问题。因此，整体来看，23年下半年碳酸锂在其自身扩产量大且确定性较强的情况下压力偏大，需求增速大概率难以对抗产能投放，价格重心预计出现明显下移。

至于中长期价格下移的目标点位，我们认为中性中枢预计在15万元/吨。锂精矿的价格跟随碳酸锂行情波动，且盐价的下移本身由资源端的供给释放驱动，在当前盐价的下跌行情中，非一体化理论生产成本端将跟随下移，因此并不能够作为成本支撑，盐端和矿端的利润可以同步被挤出。与之相比，一体化的边际成本反而更可能成为中长期的价格支撑，目前来看，边际部分的成本在15万元/吨左右，为新投且固定资产占比较高。

综上，考虑供应压力和成本支撑，我们认为中长期趋势向下的确定性较高，且具有想象空间。

而短期来看，正极材料厂开工率在下游需求环比改善的情况下有所回升，成品库存拐点已现，同时对于原料开始主动补库。盐厂方面，在利润率回升的情况下开工率上升，产量增加，同时盐厂库存下降，并且库存开始向下游冶炼厂转移，说明短期需求出现了实质性的回暖，因此虽然长期供应压力存在，短期现货价格较期货呈现缓跌。

策略观点

从首日的盘面交易情况来看，产业以观望为主，市场参与者投机氛围浓厚，在此情况下，我们建议产业套保客户观望，等带盘面回归正常波动再行操作。投机层面，已经入场的空单建议短期持有，未入场的不建议追空。

推荐策略：LC2401-LC2402正套，可适当超配远月空单。

作者：南华研究院 夏莹莹Z0016569、张冰怡F03099601

重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。