LME铝交易商的庞大头寸引发了库存争夺战

SHMET 05月18日讯：

据外媒5月16日消息，全球最大的金属交易商之一在伦敦金属交易所（LME）铝市场的一个部分建立了主导地位，挤压了交易所的库存，使得人们开始关注（LME库存中）非俄罗斯金属的可获得性。

据知情人士透露，中国洛阳钼业（CMOC）旗下的IXM在LME明日交割的铝合约中建立了异常庞大的头寸。由于涉及非公开信息，这些知情人士要求匿名。明日是本月第三个周三，是流动性的关键节点。

这笔交易让人们注意到IXM和托克集团（Trafigura Group）等顶级交易商之间的铝库存争夺战。这场争夺战似乎将从LME抽走非俄罗斯金属，使该交易所的合约更加依赖俄罗斯铝。这一头寸已成为铝市场交易员热议的话题，铝市前景一方面由需求疲弱主导，另一方面则是生产问题。

交易所数据显示，截至上周末，IXM的头寸超过31.8万吨铝，价值超过7亿美元，但没有透露背后交易商的身份。相比之下，LME仓库可供交割的总量略高于37万吨。

对于IXM来说，一旦5月合约到期，这一头寸可能使其能够从LME仓库获得大量铝，如果工业需求开始反弹，这可能会增强其在现货市场的影响力。但上周印度铝从该交易所大量流出，意味着IXM可能会获得一些消费者试图避免的俄罗斯金属。

大量头寸的存在导致周三交割的合约较次日交割的合约有较大溢价——这种情况被称为现货溢价（backwardation），表明市场吃紧，并可能会给空头头寸的持有者带来压力，因为他们需要在合约即将到期时买回合约。

LME有防止市场挤压和投机的措施，包括一项强制拥有主导地位的交易员以固定费率进行借出调期（Lend）的规则。[注1]持仓量相当于可用库存的50%至80%的交易商必须以每日金属价格的0.5%的费率进行借出调期。对于铝来说，这一费率目前为每吨11.30美元——这也是所谓的“Tom-Next”（Tomorrow-Next，明日/次日）溢价在周二达到的峰值水平。

IXM的代表拒绝置评。LME的一位发言人表示，该交易所正在密切关注市场。

该交易所表示：“LME市场监管团队一直在密切关注近期的大量铝多头头寸，并与相关各方接触，以确保维持市场秩序和行为。”

这一压力主要集中在即时交割的铝上，并没有影响到更广泛的市场。周二，三个月期铝的基准价格为每吨2,254美元，接近今年以来的最低水平。尽管如此，一些交易商认为，由于中国主要产区云南的干旱可能抑制供应，铝价可能会上涨。

交易商在该交易所持有大量头寸并不少见，他们有时可能会试图接受大量LME材料的交割，以便“筛选”存放在方便地点的特定品牌金属仓单。

不管IXM的意图是什么，这笔交易已经产生了减少交易所非俄罗斯铝数量的效果。

据知情人士透露，上周有逾13万吨铝被要求从该交易所交割，这些铝主要是印度金属，最初由贸易商托克（Trafigura）交付。

将其从交易所撤出，确保了IXM无法抢购这些金属，同时也意味着，LME迫使IXM借出其头寸的规定将以较低的门槛生效。

Marex Group的分析师Alastair Munro表示：“注销计划让市场措手不及，每个人都在谈论这是多么明智的举措。”他拒绝就注销材料的一方或多头头寸的持有者的身份置评。“这意味着多头很快就会受到LME借出指南（Lending Guidance）的影响，从我们看到的交易活动来看，似乎他们确实一直在减持部分头寸。”

对LME来说，俄罗斯金属的集中度是一个令人担忧的问题。去年，LME曾面临西方生产商和交易商的呼吁，要求禁止俄罗斯金属交割，但最终决定不这么做。截至上月底，来自俄罗斯的铝占LME 49.2万吨铝的一半多一点。

LME发言人表示，该交易所继续密切关注市场，但俄罗斯金属仍在继续被消费，“这支持了2022年底讨论文件中得出的结论”。

注1：根据LME公告11/293 : A286: R008“EXPLANATION OF METAL LENDING GUIDANCE”，如任何成员或客户在任何时候持有相对于库存50%或以上（不超过80%）的仓单以及/或者次日交割/现金头寸，他应准备在接获要求时，以不超过现金价格0.5%的溢价进行1天的借出调期。连续5天后，他应准备在接获要求时，以不超过现金价格0.25%的溢价进行1天的借出调期。“应准备在接获要求时”这一表达的意思是，占支配地位的头寸持有者应该对市场的借入调期/Borrow需求作出反应，以借出调期指南（Lending Guidance）规定的溢价进行借出调期。对于多头头寸而言，借出调期意味着头寸后移。