来了，电力ETF网格!

昨天除了医疗板块上涨较多之外，电力板块也上涨较多。电力ETF收盘上涨3.65%，后台的朋友们继续在催安排电力ETF的网格策略，那今天就分享电力的网格吧~

电力ETF跟踪的是中证全指电力公用事业指数 (H30199)，指数规则比较简单粗暴：

按照中证行业分类，选取属于电力公用事业指数的证券

如果证券数量少于或等于50只，则全部纳入指数

如果证券数量多于50只，则在保持最低50只数量的基础上，剔除成交金额排名后10%的证券以及累积总市值占比行业内全部证券98%以后的证券

最新成分股一共52只

以下为电力公用事业前十持仓股，长江电力，三峡能源，中国核电为前三持仓股

从行业配置细分来看，主要分为火力发电30.9%，水力发电24.8%，风力发电13.7%，占比接近70%

大家最关心的应该是电力的投资逻辑，药师之前也有提及过：《一个低估值预期差机会》，《继续降价》，《终于来了》

我也简单总结一下：

在“双碳”政策的基础上，如今的传统电站（包括火电，水电，核电等）基本都在向风力发电，光伏发电转型。

由于新能源电站相比传统的火电，核电等，成本会更加低。

因此通过转型后，逐步减少传统能源业务占比，增大新能源发电的占比，那么电力企业的基本面就会逐渐变好，利润大幅提升。

这很好理解，最典型的就是火电了，火电依靠煤炭作为发电成本，假设煤炭涨价过高，而电价是无法上涨太高幅度的，这样发电越多，用电越多，反而让企业亏损的厉害。

所以，才会有实行电价市场化的政策，允许电价上浮，减轻火电企业的负担。

但这不是一劳永逸的方法，最好的方法还是往新能源发电业务发展，减少传统能源发电业务

所以，上图的指数行业分布上，除了已经是光伏，风电业务的纯新能源电站公司之外。还有很多比例的火力发电，核电，以及水电，这部分业务后面将有大比例的会转型光伏，风电。

相比单纯的新能源电站，这部分传统发电企业，估值更加低，预期差更加足。这也是投资这个指数的关键核心原因。

目前电力指数的估值，我们要如何看？

由于部分企业在去年是大幅亏损的，这时候看PE就显得有些失真了。

看PB的话，当前1.76倍PB，百分位68.55%，从百分位上属于较高的水平，从历史估值来看，1.5PB处于比较正常的合理估值

现在的绿电企业普遍被市场赋予了一定的成长性，按我们说的，更多的转型新能源发电业务之后，预期ROE是提高的，根据PB=PEROE，而ROE的预期提高则会带动PB的预期提高

所以从绝对估值来看，还没到2PB，我觉得还挺便宜的。

再来看指数的盈利预测，根据券商盈利预测，2022年底预测增速为45.13%。虽然电站目前的盈利预测会有部分因素导致变化，譬如新能源业务发展中材料价格上涨，本身传统发电业务的成本上涨等。

昨天电力板块上涨主要是源于发改委对于煤炭价格进行了发话，随后动力煤期货大跌9%，接近跌停

短期煤炭价格的波动会影响到绿电板块的情绪，大家可以看下图，以火电的华能国际为例子，近期走势跟煤炭期货呈相反关系，今天煤炭期货大跌，而华能国际则大涨

所以，后续煤炭期货价格变动仍会影响到绿电板块的波动

由于PE比较失真了，我们就不用FPE进行估值了，主要用PEG，这样就可以弥补PE的失真问题。

根据上图，对应2022年PEG为1.18倍。一般PEG为1属于比较合理的估值，所以我们把这个估值作为网格的估值底部。计算下来回撤幅度15%左右

而我们上面看的PB估值，以1.5来计算的话，回撤幅度也大概15%左右

当前电力指数有一定的成长性，但短期也还会受“公共事业”行业属性的影响，部分成分股波动并不大。

综上，我认为15%作为电力ETF网格底部最大回撤是比较合理的，昨天收盘价格为0.938，计算出来底部价格为0.797。下图为网格表的价格区间：0.797-1.240

自动化网格交易参数为：

上涨2.99%回落0.6%卖出一格

下跌2.9%反弹0.8%买入一格