量化基金同质化之殇

本报记者 蒋牧云 张荣旺 上海 北京报道

进入2022年，A股市场回调剧烈。在此背景下，多家量化私募基金的表现不甚理想。数据显示，2022年以来，29家百亿量化私募平均收益-5.11%。近日，更有百亿私募向投资者和代销机构发出公告，称旗下产品净值已低于预警线。

值得注意的是，量化私募的规模正在飞速上涨，根据中信证券研究部估算，截至2021年二季度末，国内量化类证券私募基金行业管理资产总规模10340亿元，正式迈过“1万亿”关口。规模的快速增长之下，却产生了较大回撤，背后究竟有哪些原因？

触及预警线

近日，百亿私募赫富投资向投资者和代销机构发出公告称，旗下产品“赫富灵活对冲九号A期”在2月10日的单位净值为0.8774元，已低于预警线0.88元，触及预警线。《中国经营报》记者了解到，私募基金发行产品时会设置预警线和清盘线，净值回撤达到预警线，基金管理人需要减仓防范风险；而达到清盘线，基金产品则需要清仓清算。通常预警线设置在0.8元或者0.85元，清盘线设置在0.7元或者0.8元。

好买基金网数据显示，“赫富灵活对冲九号A期”成立于2021年3月，从净值走势上看，产品自成立以来累计净值最高在2021年8月达到1.0277元，此后净值一路波动向下，至2022年2月11日的最新净值0.8703元，“赫富灵活对冲九号A期”在近6个月内的回撤幅度达14.09%。

数据显示，2019年至2021年间，赫富投资旗下股票型产品各年度的平均收益率分别为44.82%、47.90%和27.36%，在同类产品中的排名均在前四分之一以内，也因较好的业绩，赫富投资在2021年10月跻身百亿元规模行列。不过随后，赫富投资旗下股票型产品的业绩出现明显下滑。其中，2022年以来的平均收益率为-8.76%，在3683个同类产品中排名2361位，近1个月的平均收益率为-10.52%，在3607个同类产品中排名2714位。

关于近期产品净值的下滑原因，以及未来是否会在策略上进行调整等问题，记者向赫富投资发去采访函，公司相关负责人表示暂不便接受采访。

事实上，赫富投资的情况并非个例。近期A股市场剧烈回调，沪指2022年1月下跌7.65%，深证成指下跌10.29%，创业板指下跌12.45%。据私募排排网数据，进入2022年，29家百亿量化私募平均收益为-5.11%。截至2月12日，已有514只基金跌破了0.7元单位净值，1251只基金跌破了0.8元的预警线。

宝新金融集团首席经济学家郑磊向记者表示，近年来，证券投资最明显的特征就是“抱团”炒股，带来的缺点之一则是规模大的基金难以在高点脱身，而且容易形成惯性思维，2021年初和2022年初的调整使得抱团资金损失惨重。

有量化业内人士向记者表示，近期宏观经济和市场风格快速切换，部分量化因子与模型的暂时失效导致产品回撤。此时，如何快速调整策略因子十分重要。同时，对于量化基金机构而言，应持续加强投研能力，建立更精细化的模型、不断提升策略容量，通过长期收益的上涨覆盖如今的短期波动。

在此背景下，公募、私募等机构纷纷发起了自购浪潮。私募排排网的信息显示，最近有多家百亿规模的私募基金发布自购公告。包括汉和资本、景林资产、九坤投资、幻方量化、赫富投资、永安国富、灵均投资、林园投资等，拟自购金额合计10.25亿元。其中，赫富投资提出，已运用自有资金4000万元申购其管理的基金产品份额，并计划后续加大自有资金申购规模。