观察嘉为什么面板不只是短期行情？

作者：嘉合基金权益研究部 陶棣溦

进入2021年以来，

电子行业整体表现不佳（跑输沪深300），但是面板这个细分子行业表现却非常好，市场上大部分人的认知为简单的面板价格上涨，但是此次面板周期不是简单的短期波动，而且新的中长期周期的开始。

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存量情况

海外主要是韩国地区虽然推迟关停，但是21年内会继续减产，供需关系缓和的时候，韩国产能会继续退出，退出产能大约为100k。

新增情况

1. 京东方有武汉10.5代线从120k扩产至140-150k（增量30k），额外的扩产要22年才有增量，新增20k。新并入的CEC中电两条产线，各自都有改造，产能预计增加10-20k，此外BOE没有新建LCD工厂的计划。

2. TCL华星光电：一条线爬坡，是21年最主要的增量，100k左右增量。

3. 惠科：8.6代的爬坡，大概50k左右，整体看净增量为120k产能。

此外，目前还没有宣布扩产计划的，由于建设周期与爬坡周期为24-30个月，所以23年内供给端可见的增长有限。

TV端

行业整体看非常稳定，除开去年疫情阶段，一直处于波动上升阶段，同时，TV面板出货尺寸大小逐年增长，每年按出货面积计算以5%需求增长（至少需要100k以上的1条8.5代线正好为新增产能）由此可见正常增长需要面板厂需要更多的产能才能满足，而新增产能有限所以供需紧张的局面预计将持续。

IT面板

20年增长20%，但是过去10年没有大的增长，20年大爆发，去年的爆发基本上都是海外需求，IT需求目前还是海外为主，根据Omidia预测21年还有机会继续达到两位数。

整体看，需求在稳定增长，TV与IT都有不错的2年左右可见度的需求增长。

过去20年整个面板行业处于成长阶段，目前行业已经进入洗牌与成熟阶段，信号为行业内公司开始进行横向整合（有产能退出），行业开始向头部企业集中，行业集中度提升，头部企业对于市场的影响力在增加，产品价格的稳定性会越来越好。20年按照出货面积计算，京东方与TCL占全球面板出货量的48%，而21年这个数字将超过50%，未来全球大部分LCD面板都将由中国面板厂供应。

整体看，面板行业周期性将逐渐减弱，价格波动性也会逐渐降低。过去20年周期性波动主要来自于投资性驱动造成的短期供过于求导致产品价格大幅下降。而由于供给端的改善，此次面板周期正处于行业就进入成熟期，且中长期供需将持续紧张的逻辑，因此此次面板周期不只是短期行情，而是中期可见的供需紧张与长期的行业重塑。

本文作者：嘉合基金权益研究部 陶棣溦

本文内容摘自《观察嘉》NO.30期，内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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