丘栋荣的“新主意”

作者 | 三万里

编辑 | 袁畅

丘栋荣日益低调了。

整个二季度至今，他似乎没有公开“发声”过。

所以，他的想法只能从他的季报、年报中去寻找。

而就在刚过去的这个周末（7月16日），中庚公布了丘栋荣旗下的几个基金的最新二季报。这成为关心他的人，最好的“周末读物”。

熟悉他操作的人，一看最新季报就应该明白：

丘栋荣一定有些“新想法”了。

01

再次抄底快手

丘栋荣本季度的调仓动作并不大，但余味深长。

他调整了三个重仓股（以中庚价值领航为例，下同）。

新纳入：快手（港股，第三大重仓股）；川仪股份（A股，第九大重仓股）；常熟银行（A股，第十大重仓股）。

其中，快手是他的“经典品种”。

去年他曾经在底部配入，高位减持，做了把“好波段”。

此番2023年2季度内，他又再次入场。这一次，政策面对于平台经济有了更多的“肯定”。丘栋荣的此次投资会有怎样表现？

02

再抛“能源”

有三只新重仓股，就有三只“旧重仓股”被放弃。

那些离去的“身影”，或许会有更多的涵义。

此次被丘栋荣减持“出榜”的三只重仓股，分别是中国海洋石油（港股，前第四大重仓股），广汇能源（A股，前第八大重仓股），兖矿能源（A股，前第十大重仓股）。

三只个股均属于能源股，其中两支石油股，一支煤炭股。

此次调整后，丘栋荣的重仓股中，仅余神火股份一支能源股“明盘”。以及一支能源运输股中远海能。

同时，他的组合里有两支互联网平台股（快手、美团），两支有色股（中国宏桥、驰宏锌锗），以及两支地产股（越秀地产、中国海外发展）。

这样的组合或许表明，他对未来的经济形势判断和政策取向都有了和半年前不同的想法。

03

深度价值“本色”犹在

当然，丘栋荣的“深度价值”的本色没有太多变化。

今年以来，他的组合里没有出现过AI概念股，也没有出现过市场津津乐道的算力、大模型。

他的组合还是以那些有坚实财务数据的公司，那些有市场领先份额的企业为主。

他在中庚中小盘基金的报告中表示，本基金后市投资思路上，我们坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的中小市值个股，以此构建高性价比的中小盘组合，力争获得可持续的超额收益。

他还强调，从估值上看，A股整体估值水平至历史低位：

理由是，10年国债单边下行至2.64%的低位，中证800股权风险溢价上升至0.86倍标准差水平，息债比则处于历史100%分位，经济温和回升仍有利于企业盈利见底回升，权益资产对应了更高的风险补偿水平，机会大于风险。

04

慢节奏修复中

他对2023年二季度的判断也是很值得一看。

他认为国内经济处于“慢节奏修复”状态。而长短期因素映射，叠加政策重心在于产业转型和安全，让市场突出了偏主题性的机会。

他认为，（二季度在）理解政府通过长期和累积政策推动经济平稳增长的（取向），企业更主动去适应环境的变化，如工业企业更快速地去库存。

他提醒，未来要小心海外经济的远期风险。尤其是发达国家的K型特征，导致高利率水平维持时间更长。

他在季报中还强调：未来坚持三条选股标准，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头。

05

看好的方向

丘栋荣对于未来投资重点提了几个他会关注的选股角度。

（1）基于国内庞大的人口基数，能够发掘一些需求确定的细分领域。如医药制造业等。

（2）需求空间广阔，格局清晰，成本与技术优势领先的高端制造细分龙头。如锂电、汽车板块。

他着重提及，随着汽车电动化、智能化对国产品牌和国产供应链影响的深化，高阶辅助驾驶临近产业爆发点，新能源车的渗透率还将持续提升，相关整车、零部件、锂电都将因此受益。

（3）广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司，挖掘高性价比公司仍大有可为。如我国工业自动化和仪器仪表等为代表的制造环节。

（4）计算机、电子等偏成长行业的部分成长股。TMT行业随着AI热度抬升，整体估值较高，但仍有少数具备全球竞争力的公司中长期成长空间较大；AI对产业的拉动会在更长的周期内得到体现，国家安全自主可控和产业趋势的结合下，软硬件的国产化浪潮也会进一步演绎，将对IT产业产生持久广泛的需求拉动。

除了上述几个投资方向之外，他还认为要关注估值处于历史低位的价值股，重点关注供给端收缩或刚性行业，及其在需求复苏情况下的潜在弹性，如基本金属为代表的资源类公司，

逻辑在于：首先，供给端刚性导致价格底部坚实，价格敏感。基本金属总体呈现出的“低产能弹性、低库存、相对低价格”三低特征，有利存量资产价值，一旦需求好转则价格具有弹性。其次，内生需求修复，海外再工业化，需求仍有弹性。再次，估值定价处于历史低位，对应预期回报率高。

本期责任编辑 倪静

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