这个行业要“困境反转”了？

今天说说半导体，

有2个新情况：

一是基金扩容。

前段时间不是发了只中韩半导体ETF，中国和韩国半导体各占一半权重。

（更全芯片产业链！第一只可投资韩国的ETF来了）

现在又要发可投资全球半导体的基金了，而且海外半导体权重更高。

景顺长城全球半导体芯片，跟踪费城半导体指数，权重是75%。

创金合信全球芯片产业，跟踪MSCI全球半导体与设备指数，权重是60%。

二是行情异常坚挺。

沪深300、创业板、白酒、医疗、新能源等主要赛道最近都出现了不同程度的下跌，

港股更是跌的不要不要的。

但半导体（白线）却异常坚挺，下跌的时候跌不动，反弹的时候又是急先锋。

这是个什么情况呢？

1）估值低。

看PE的话，

半导体指数的PE在去年10月份到过35倍，那是2019年初行情启动以来的最低估值。

再比它低的位置是2018年底的大坑，PE到过30倍。

而且机构对半导体行业的盈利预期不差，今年的预期是增长28.8%，明年的预期是增长26.61%。

这样算的话，保持现有点位不变，今年底PE可能到28.53倍，明年底可能到22.53倍。

从估值的角度来说，半导体现在的估值真心不高。

2）回撤大。

从2021年7月顶部开始算，这轮半导体指数的最大回撤是41.19%，离2018年的最大回撤（45.4%）咫尺之遥。

3）政策支持，虽然半导体国产化提出好几年了，也炒了很多次，但毫无疑问，政策始终是支持半导体行业发展的。

4）景气周期基本面底部。

这是中泰证券研究所副所长兼电子行业首席王芳的观点。

3月2日，在一场直播中，她说：

“当前时点库存周期正位于‘主动去库存’阶段，预计库存修复拐点或将于2023年二季度或者三季度出现。若2023年国内经济复苏，海外不出现大幅衰退，彼时大概率就是国内半导体芯片板块景气周期的基本面底部位置。”

也有基金经理说过类似的话，“电子行业迎新一轮景气周期”。

他们看的是同一个指标——半导体销售额同比增速，

它被认为是半导体行业景气度的风向标，每一轮景气度飙升都对应着一波大行情。

比如2009-2010年、2012-2014年、2016-2017年、2019-2021年，历史上几次大的半导体行情，背后对有行业景气度回升的助推。

而且你仔细看红框圈出来的那几个地方，半导体行情拐点是领先景气度拐点的。

景气度还没见底的时候，就有人抢跑了，带动行情率先见底，这就是所谓的“预期你的预期”。

比如2019初，半导体行情就触底了，但全球半导体销售额同比增速直到2019年6月才触底。

之前几次的时间差大概也是半年左右，“半导体行情”比“半导体销售额同比增速”早半年触底。

现在嘛，

“半导体销售额同比增速”从2021年8月份开始一路下滑，已经下滑了一年半，也从“29.7%”下滑到了“-18.5%”。

这个数据低于2012年1月（-8.8%）、2016年5月（-7.7%）、2019年8月（-15.9%），仅次于2009年2月（-30.4%）的底部。

这轮半导体的景气下行周期已经足够久、足够深，所以才有了不少机构“可能处于新一轮景气上行周期的起点”的预期。

不少基金经理也因此对半导体保持高度关注。

《上海证券报》搞的一份调查显示，3月份有接近4成的基金经理看好半导体板块。

懒猫之前挖到过的一个绩优基金经理——邵卓，

他管的建信创新中国在2015-2022年，连续8年同类前50%。

最近也是频繁发表对半导体的看法，这节奏，小伙伴可以看下，每隔几天就发一篇。

5）虽然关注的人多，但买的人可能还不多。

先说邵卓，

虽然频繁发表对半导体的看法，但昨天半导体ETF大涨3%的时候，他管的几只基金都跌了1%左右，应该还没买半导体。

至于没买的原因，他也有说：

“下游需求低迷，行业基本面还不具备反转条件”，

“当前的大涨，主要是资金在抢跑”...

从邵发言来看，他应该还是想等到困境反转迹象更明显的时候再入场。

这应该也能代表不少基金经理的想法。

懒猫拉了下数据，

在规模超过5亿的主动基金中，昨天涨幅超过1%的主要是这几只：

不少都是去年二季度就开始重仓半导体的基金。

总的来说，

半导体现在就是这么个情况：

从数据上来看，位置不高，甚至还有“困境反转”的预期，

但下游的需求还没太大起色，大家对“困境反转”的信心又没那么足，观望的多。

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

@天天精华君

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