金牛奖，真的只是个笑话？

1.0

前两天，一年一度的金牛奖隆重放榜。

金牛奖是基金界的第一奖，素有“基金奥斯卡”的美誉。

对于基金经理而言，金牛奖是荣耀的象征，是官方授予的“财富密码”。

而在广大基民眼里，金牛奖是权威的认证，实力的象征，赚钱的保证。

也正因为此，自从2004年金牛奖设立以来。

不知有多少基金经理为其“竞折腰”；

又不知有多少基民为求一“牛基”挤破了头。

但今年，金牛奖却沦为了笑柄。

以权益类基金为例，

全市场获得金牛奖最多的一批基金，今年几乎全军覆没！

7次斩获金牛奖的银华中小盘，亏了19.37%，最大回撤-36.30%；

6次斩获金牛奖的兴全趋势策略，亏了20.54%，最大回撤-27.96；

3次斩获金牛奖的华夏复兴，亏了23.76%，最大回撤-39.23；

……

“金牛基金”业绩差，“金牛基金经理”业绩更差！

拉出市场上获得金牛奖最多的十大权益类基金经理，

年初至今，

金牛十冠王谢治宇，亏了22.63%；

金牛七冠王孙伟，亏了23.11%；

金牛五冠王傅鹏博，亏了24.01%；

……

这些可都是官方认证、市场公认的金牛奖大满贯得主。

如今亏的一个比一个惨，大多数（金牛基金和基金经理）的业绩都不如同期市场平均水平（万得偏股混合基金指数），很多甚至连沪深300都跑不过。

这TM哪里是“金牛奖”啊！

这分明就是“金镰刀”！

基民之所以选择金牛基金（经理），是因为大家相信“金牛奖”。

现在倒好，满怀期待的买了金牛基金，不仅不赚钱，反而比市场上大多数基金亏的更多……

难怪，最近不少人都表示：

“金牛奖就是个笑话！”

2.0

金牛奖真的只是个笑话吗？

基金说到底是一种长期投资工具，

一只基金到底好不好，仅凭不到一年的短期业绩很难下定论。

拉出市场上获得金牛奖最多的一批权益类基金，一共24只。（12只混合基金+12只股票基金）

自成立以来，这24只基金平均年化收益高达16.65%，明显高于市场平均水平，其中有6只年化更是达到了20%以上。

从这一点来看，金牛奖还是有一定参考价值的。

但投资投的是未来，过往长期业绩再好，未来长期业绩不行，又有什么用呢？

所以，对于广大投资者而言，金牛奖靠不靠谱，关键在于：

一只基金在得过金牛奖之后，优秀业绩能否长期保持下去？

带着这个问题，客观起见，网叔回测了2014年和2018年的“金牛基金”从获奖次年至今的业绩表现。

18年底至今大概三年半，可以代表金牛基金获奖后的中期业绩表现；

14年底至今足足七年有余，可以代表金牛基金获奖后的长期业绩表现；

中长期业绩相结合，就能判断出金牛奖的“成色”。

为了方便比较，简单说一下金牛奖的分类。

从时间划分，金牛奖分为一年期、三年期、五年期和七年期。

一年期太短，参考意义不大，排除。

七年期近两年才出现，没有历史数据，也排除。

所以我们的评测对象主要以三年期和五年期金牛基金为主。

接下来直接上回测结果：

（1）18届“金牛基金”至今业绩表现，中期业绩拉胯

从中期业绩来看，金牛基金不论是收益表现还是回撤控制，都不如同期市场平均水平。

收益方面，三年期金牛基金（平均年化）为18.79%，五年期金牛基金为19.09%，而同期市场平均水平为22.37%。

回撤控制方面，三年期金牛基金（平均最大回撤）为-32.60%，五年期金牛基金为-30.33%，而同期市场平均水平为-30.19%。

具体来看，

获得三年期金牛奖的21只基金中，只有7只业绩跑赢了市场平均水平；

获得五年期金牛奖的基金表现要好一点，22只基金有11只跑赢了市场平均水平。

而且仔细观察不难发现，

18届的金牛基金，在获奖后的整体业绩远不如获奖前的。

（2）14届的“金牛基金”至今业绩表现，长期期业绩也拉胯

从长期业绩来看，“金牛基金”的也好不到哪里去。

收益方面，三年期金牛基金（平均年化）为11.30%，略高于市场平均水平；但五年期金牛基金只有9.69%，明显不如同期市场平均水平。

回撤控制方面，不论是三年期金牛基金还是五年期金牛基金最大回撤均超过了-50%，而同期市场平均水最大回撤只有-43.35%。

具体来看，

17只获得三年期金牛奖的基金中，有9只业绩跑赢了市场平均水平，占比超过一半；

获得五年期金牛奖的基金就比较拉胯了，14只基金有只有5只跑赢了市场平均水平。

而且和18届“金牛基金”一样，14届的“金牛基金”在获奖后的整体业绩，也明显不如获奖前的。

回测的结果出乎大多数人意料，

得过金牛奖的基金，不论中期业绩还是长期业绩，都不如市场平均水平。

更让人大跌眼境的是，

在获得金牛奖之前，金牛基金普遍能大幅跑赢市场平均水平；

一旦获奖后，立马歇菜，比吃泻药还灵验……

当然，并不是所有的“金牛基金”都是这样，还是有30%-50%的基金能继续保持优秀业绩的。

可见，金牛奖并没那么神，它更多的是事后诸葛亮式的阶段性总结。

这就不可避免地会造成幸存者偏差！

很多人之所以能获奖，可能只是运气好，中短期业绩爆发了。

一旦运气用尽，到拼实力的阶段，就现出原形了。

而那些真正有实力的，在获奖后往往能保持长期优秀的业绩，甚至能连续多次斩获金牛奖。

所以我们可以看到，那些多次斩金牛的基金（经理），长期业绩一般都不差。

3.0

如何利用金牛奖选基？

金牛奖虽然没那么神，

但在我们的选基过程中，还是有一定利用价值的。

结合上面的回测结果和过往投资经验，网叔给大家总结了一些选基注意事项。

（1）获奖次数多的基金经理，相对更靠谱

偶尔一次获得金牛奖的基金（经理），很有可能是运气使然。

但能够跨越牛熊，多次斩获金牛奖的基金（经理），大概率是有实力的。

（2）五年期和三年期金牛奖，没有明显的优劣

在很多人的固有印象中，短期金牛奖往往不如长期金牛奖含金量高。

三年的不如五年的，五年的不如七年的，奖项时间越长，基金将来的长期业绩越稳健。

但从回测数据来看，并非如此。

所以，对不同年期的金牛奖，我们也不必太过区别看待。

（3）不要迷信权威，理性选基

金牛奖说到底，是对过去阶段性业绩的总结。

它可以作为选基加分项，但不能作为决定性因素。

一只基金将来的长期业绩如何，而是由基金经理的投资理念、投资风格、能力圈，基金的规模、持仓等多个因素共同决定的。

综合考虑这些因素，我们才能离选中好基更进一步。

最后以我们在蛋卷上的长坡厚雪组合为例，再简单谈谈网叔是怎么选基的。

“长坡厚雪”的9只基金里，有6只“金牛基金”。

金牛基金当然避免不了有缺陷，但网叔期望，能够发挥自己的研究能力，通过认真地挑选和科学地组合，尽可能低避免掉这些缺陷，保留“金牛基金”的优点。

我们在选基时，除了看过往长期业绩，还要考虑很多因素，比如：

基金是长期投资还是轮动投资？

是大盘投资还是中小盘投资？

是价值投资还是趋势投资？

基金经理的投资理念我们认可吗？

……

综合这些因素选出合适的基金，然后结合我们的投资目标，构建出我们自己想要的投资组合。

但这些……

显然金牛奖评选的时候并没有重视。所以这部分工作，只能我们自己完成。

网叔在选基金的时候，会做一些量化分析，但更为重视“对基金经理的投资理念的评估”。

量化是用来确定“最低可投资标准”的，比如我们的标准：

从业5年以上，年化收益15%以上，管理规模50亿以上。

但是过了这个标准，对历史业绩就不再苛求了，因为仅通过历史业绩预测不了未来。

金牛奖的尴尬想必大家也看到了。

“对基金经理的投资理念的评估”这个具体说比较玄乎，化繁为简，主要是通过以下4个方面来对基金经理的投资理念进行评估：

从业年限+管理规模+投资风格+市值风格

PS：因为是组合，为了让长期更加稳健一点，所以长坡厚雪选基的时候我们会可能地保持均衡。

最后说一句，选基金不是一件容易的事。

但是一分耕耘，一分收获，研究的越细、考虑的越全面，选中好基金的概率才会越高。