【基金】分析4只中小规模的混合基金（保守配置）2022-06-11

副标题：不要和基金谈恋爱，规模是大多数基金的敌人

【声明】文章仅供学习交流，不构成投资建议。

1.基金概况

规模是大多数基金的敌人，当规模大到一定程度，基金收益能力也会随之下降，所谓“船大难掉头”，所以不要和基金谈恋爱。因此，我们有必要在我们的基金武器库力多存几只基金备用。首先在晨星基金网选择基金规模在5-10亿的3只基金，与之前我们筛选的易方达安心回馈混合基金作对比。筛选的保守配置型混合基金（基金的股票配置比例一般为20%-30%，不超过40%）。基金概况见下图1：

2.基金分析

2.1资产配置分析

根据4只基金的股债配比分析，景顺长城领先回报灵活配置混合A（001362）最保守，招商安泰平衡混合（217002）最激进。基金资产配置详见下图2：

2.2持仓估值与风格分析

持仓估值分析：根据PE估值和盈利能力ROE分析，易方达安心回馈混合的估值相对最高，ROE较高，偏向中小价值；招商安泰平衡混合估值最低，ROE最高，偏向大盘价值；中银益利灵活配置混合A（002616）、景顺长城领先回报灵活配置混合A（001362）的PE相对较低、ROE相对较低，两只基金偏向中盘成长。【特别注意：以上价值成长、大中小盘是这4只基金比较的相对概念】。基金估值分析见下图3：

持仓风格分析：由于4只基金持股比例为20-40%，差距较大，所以我们将持股比例复原全仓股票的收益波动幅度。从最近1年四只基金与沪深300指数、中证500指数的对比分析来看，四只基金与中证500指数的走势更趋向一致，其中招商安泰的走势相对独立。走势分析见下图4：

中证500指数对比分析（中小价值、中小成长）：进一步分析，易方达安心回馈混合偏向小盘成长，招商安泰平衡混合偏向小盘价值，中银益利灵活配置混合偏向小盘价值，景顺长城领先回报灵活配置混合偏向小盘成长。见下图5：

结论：从4只基金当前持仓风格分析，从最近1年四只基金与沪深300指数、中证500指数的对比分析来看，四只基金与中证500指数的走势更趋向一致，其中易方达安心回馈混偏向小盘成长，招商安泰平衡混合偏向小盘价值，中银益利灵活配置混合偏向小盘价值，景顺长城领先回报灵活配置混合偏向小盘成长。2022年的风格判断是：价值优于成长，大盘价值最优，中小价值次之，中小成长次之，大盘成长最差。截至6月10日，最近五年的估值百分位分析，大小盘风格估值是：大盘价值最低，小盘成长和小盘价值次之，大中盘成长估值最高。见下图6：

2.3持仓行业与持股集中度分析

根据持仓行业、重仓板块、重仓股票和持股集中度分析，易方达安心回馈混合以电气设备、汽车、通信行业为主（制造业，估值合理偏低），景顺长城混合以金融、食品饮料、电力设备为主（长期增长行业，估值合理偏低），中银益利混合以建筑、地产、煤炭行业为主（基建行业，估值较低），招商安泰混合以煤炭、地产、银行行业为主（周期性行业，估值偏高）。基金的重仓行业见下图7：

基金的重仓股票和持股集中度见下图8：

结论：从经济周期和行业估值分析，建议选择易方达安心回馈混合、景顺长城混合。

2.4基金规模分析

对于偏债配置的主动型的混合基金（股票比例20-40%），规模建议5-100亿（折算成股票比例为2-40亿），规模太小不能产生规模效应，小于1亿的可能面临“清盘”风险；规模太大又可能“船大难掉头”，不能及时调整仓位；最佳规模是5-20亿，在此范围内，一般选择规模更小的基金，从目前的最佳基金规模角度来看，除了易方达安心回馈混合规模偏大，其余三只基金规模均可。见下图9：

2.5基金相关性分析

从相关性分析来看，按照板块互补、行业互补、资产比例互补的原则，构建投资组合：易方达安心回馈混合与招商安泰混合；中银益利混合与景顺长城混合。这里只是简单举例，实际构建投资组合时也是尽量寻找相关性低的基金，避免同时买入两只相关性太强的基金。基金的相关性分析见下图10：

3.总结、风险与建议

（1）持仓风格分析：从4只基金当前持仓风格分析，从最近1年四只基金与沪深300指数、中证500指数的对比分析来看，四只基金与中证500指数的走势更趋向一致。2022年的风格判断是：价值优于成长，大盘价值最优，中小价值次之，中小成长次之，大盘成长最差。从四只基金目前的持仓估值和持仓风格综合判断，2022年招商安泰平衡混合偏向小盘价值，中银益利灵活配置混合偏向小盘价值可能表现最好，易方达安心回馈混合偏向小盘成长，景顺长城领先回报灵活配置混合偏向小盘成长，表现次之。

（2）持仓行业和个股分析：从经济周期和行业估值分析，建议选择易方达安心回馈混合、景顺长城混合。

（3）股债配置和基金规模分析：从目前的最佳基金规模角度来看，除了易方达安心回馈混合规模偏大，其余三只基金规模均可。

（4）买入时机分析：目前市场（指数）估值偏低估，结合经济周期分析处于衰退后期、复苏初期，股市处于熊市后期、牛市初期，可以把计划资金分为3个月定投建仓，每个月或每两周买入一次，避免判断失误。

（5）综合投资建议：从持仓风格、基金规模、基金相关性分析，可以同时买入：景顺长城领先回报灵活配置混合A（001362）和易方达安心回馈混合（001182）。

（全文结束）