美股再创新高，可以放心买吗？

美股作为全球股市的风向标，向来受到投资者的广泛关注。2月中下旬，受原油价格飙升和美债收益率快速上行的冲击，美股出现了短暂的调整，但随即再次向上突破，标普500指数和道琼斯工业指数已双双创出新高，纳斯达克指数离历史新高也仅一步之遥。这是否说明美股已经“安全”了，可以放心地买了呢？

尽管美股短期内有不少的支撑，但可能仍然需要保持谨慎。首先，美国企业可能“增收不增利”。目前，对美股最大的支撑来自经济。一方面，疫苗接种加快，企业生产恢复。另一方面，持续的财政刺激下，居民消费不断提升。供需两旺有利企业盈利。

然而，为了筹措财政刺激的经费，拜登政府试图增加税收，公司税率将从21%提高到28%，叠加原材料价格的大幅上涨，在某个阶段之后，美国企业可能会“增收不增利”。中国经济在2001-2005年期间可圈可点，但A股整体是个大熊市，背后就有税收改革，企业“增收不增利”的影响。

其次，利率可能“温水煮青蛙”。2月中下旬，美股大幅调整主要受到利率飙升的冲击。近期，美债收益率在经过急涨后有所回落，对美股的短期冲击减弱。但随着美国经济的改善和通胀的回升，美债收益率大概率将稳步上行。在“温水煮青蛙”的影响下，美股短期内受到的影响有限，但最终风险将越积越大。

最后，美股“太贵是原罪”。经过一轮又一轮的上涨，无论从市盈率、shiller调整市盈率还是股权风险溢价等指标来看，美股都处于历史上比较贵的水平。这意味着美股未来的收益空间变小，同时波动风险变大。历史经验多次证明，不看估值买股票，大概率将亏损出局。综合来看，当前投资美股的性价比或相对有限。