联易融通过聆讯：和蚂蚁等竞争，用自有资金放贷，腾讯持股19%

3月21日，联易融数字科技集团有限公司（Linklogis Inc，下称“联易融”）通过港交所的IPO聆讯。这也意味着，联易融不久后将开启发售，并将很快在港交所上市。

根据介绍，联易融是一家供应链金融科技解决方案提供商，招股书援引灼识咨询数据称，联易融在2020年处理的供应链金融交易额1638亿元，在中国供应链金融科技解决方案提供商中排名第一，市场份额为20.6%。

联易融援引灼识咨询数据称，按交易量计算，其在供应链金融科技解决方案的市场份额为20.6%，而蚂蚁集团（蚂蚁金服）为19.8%、京东科技（京东数科）为15.9%，金融壹账通为6.9%，前五大市场参与者合计占68.9%。

对比来看，联易融的竞争优势并不明显。此前的数据显示，截至2020年9月份（前三季度），联易融占据的市场份额为20.5%，而蚂蚁集团为19.6%，京东科技为15.7%，各家都在进一步争抢市场。

营收逐年增长，用自有资金放贷

据贝多财经了解，联易融在更新后的招股书中补充了2020年度的财务数据等内容。数据显示，联易融2018年、2019年、2020年营收分别为3.83亿元、7.0亿元、10.28亿元、2019年、2020年分别同比增长83%、47%。

根据招股书，联易融收入主要来自供应链金融科技解决方案。报告期内，该板块贡献的收入分别为3.66亿元、6.02亿元、9.21亿元，占总营收的比例分别约为95.56%、86.0%、89.59%，约占九成。

2018年、2019年、2020年，联易融供应链金融科技解决方案处理的交易总额分别293.4亿元、825.9亿元、1637.9亿元，2019年、2020年分别同比增长182%、98.3%。

据了解，供应链金融科技解决方案主要是指核心企业云、金融机构云两项业务。其中，核心企业云处理的交易总额分别为90.7亿元、449.4亿元、1086.8亿元；金融机构云则分别为202.7亿元、376.6亿元、551.1亿元。

除了供应链金融科技解决方案，联易融还提供新兴解决方案。其中，中小企业信用科技解决方案则为助贷业务。贝多财经发现，联易融承诺在中小企业违约或逾期付款的情况下从资金方处受让债权，即“保障”融资交易。

在部分融资中，联易融还使用自有资金“放贷”，以赚取利息等。联易融表示，在自有资金及保障融资交易中融资的许多公司为中小企业，相比大公司更有可能违约或拖欠其借款。

2018年、2019年、2020年，联易融基于中小企业信用科技促成的自有资金融资交易量分别为3.55亿元、14.99亿元、10.06亿元，未偿还金额分别为1.85亿元、5.30亿元、3.16亿元。

放贷毛利率高，3年累计亏32亿元

报告期内，联易融的毛利分别为1.93亿元、3.63亿元、6.3亿元，毛利率分别为50.6%、51.9%、61.3%；归属于公司权益股东的净亏损分别为14.10亿元、10.82亿元、7.17亿元，三年累计亏损32.09亿元。

其中，供应链金融科技解决方案的毛利要明显低于由助贷等构成的新兴解决方案。数据显示，新兴解决方案在报告期内的毛利率分别为63.2%、81.8%、77.4%，而供应链金融科技解决方案的毛利率分别为50.0%、47.0%、59.4%。

对于亏损，联易融称，出现净亏损主要是计入公允值变动。经调整后，联易融2019年的经调整后净利润（非国际财务报告准则）为3650.5万元，2020年这一数据为1.923亿元。而在2018年，联易融录得亏损1412.5万元。

支出方面，联易融2018年、2019年、2020年的研发费用分别为4129.3万元、5987.6万元、1.04亿元，占总营收的比例分别为10.79%、8.56%、10.08%；销售及营销费用分别为4279.0万元、6814.2万元、8620.8万元。

根据公开信息，联易融的股东及投资方包括腾讯、中信资本、正心谷、贝塔斯曼（BAI）、渣打银行等。2016年8月、2017年8月、2018年10月，联易融分别完成一轮融资，融资额分别为1亿元、2亿元、2亿美元。

截至报告期末，腾讯、中信资本、正心谷、GIC（新加坡政府投资公司）、渣打银行（香港）分别持有联易融18.89%、12.03%、11.92%、9.20%与3.61%的股份。据贝多财经了解，腾讯为联易融的第一大机构股东。

管理层中，联易融创始人、董事长兼CEO宋群直接持有联易融15.36%股份，联合创始人、总裁冀坤持股2.55%，周联合创始人、副董事长兼首席风控官家琼持股0.98%，联易融董事蒋希勇持股1.02%。

同时，宋群等代表的10名员工组成的股权平台Shirazvic持股4.34%，股权激励平台Equity Incentive Holdco持股9.64%。其中，宋群为以及其旗下4家实体Cabnetvic、Cabnetwa、Cabnetsa、Cabnetnt为控股股东。

此外，有报道称，联易融在港获批10亿美元IPO。此前，有消息称其寻求在香港进行5亿美元的IPO。