国联证券邓宇林：关注A股超跌反弹和行业供给出清末期的布局机会

国联证券联席策略首席分析师邓宇林在《防守反击——A股十一月配置报告》分析中表示，结合历史规律、交易规律去看，四季度变盘概率大，赔率高，容易出现反转行情，超跌反弹行情值得关注。从产业生命周期角度看，关注生命周期处于出清末期的行业布局机会。从中长期的维度甚至往明年看，可以关注医药、电子、地产链以及一些服务业消费航空等，是比较符合供给在底部的方向。

邓宇林表示，结合历史规律、交易规律去看，四季度变盘概率比较高。尤其是前三季度经济有调整压力的年份，四季度更容易出现反转行情。他还强调，如果有反弹，我们还是强调超跌反弹逻辑。往细看，超跌的定义、反弹时间、以及窗口期的经验规律都值得关注，例如，超跌从历史规律看，基本上就是见底前两个月跌得比较多的通常就是见底开始反弹比较多的资产，这个规律比较典型。

关于超跌反弹逻辑持续时间，邓宇林指出，按照历史规律差不多5-6个星期，大概1到1个半月左右基本上是超跌反弹逻辑表现最明显。今年8月下旬到10月下旬跌得比较多的资产主要是三种类型，一是新能源，第二是像TMT里面的传媒;地产链、还有一些顺周期资产属于第三种类型。

从产业生命周期角度看，关注生命周期处于出清末期的行业布局机会。对于一个行业或者一个公司而言，主要赚两波钱。第一、在行业最成长的时候买进去赚Beta。二、等行业供给端出清之后，供需达到重新平衡态，格局改善剩下一些龙头，赚龙头Alpha的钱，称之为龙头进阶期。

在这样的框架思路里面，目前位置有哪些行业属于供给出清的结构性机会。例如，游戏、轻卡、家电、汽车零部件这些今年其实都有些表现。还有医药行业中的中药、化药，此外，消费电子其实也属于过去很多年可能开支比较弱，研发投入也一般，供给也有类似出清的概念在里面。

展望中长期维度甚至往明年，邓宇林表示，可以关注医药、电子、地产链以及一些服务业消费航空等，是比较符合供给在底部的方向。而且这些机会没有那么博弈，因为是一个中期级别的产业性机会，对于具体的短期买点要求没有那么高，容错率比较高。