投行下调此前预测，但认为标普 500 今年还能涨 17%！

加拿大皇家银行的策略师预计，标普 500 指数年底前将升至 4700 点，低于该行此前预测的 4860 点。这意味着该指数较目前约 4000 点的水平上涨 17%。

有分析师最近下调了今年标普 500 指数的目标价，但这并不意味着投资者需要恐慌——至少不是马上。

为何下调？

加拿大皇家银行（RBC Capital Markets）的策略师预计，标普 500 指数年底前将升至 4700 点，低于该行此前预测的 4860 点。

不过，下调预期并不一定意味着股市前景正在恶化。这仍意味着该指数较目前约 4000 点的水平上涨 17%。

加拿大皇家银行下调预测的一个关键因素是，外界普遍认为美国 2022 年实际 GDP 增速将从今年年初的近 4% 降至 3% 以下。

实际 GDP 是经通胀调整后的总产出，因此当实际 GDP 增速下降时，意味着通胀加剧，总产出减少。经济学家预计，通胀将削弱今年及以后的总体需求。

另一个重要因素是估值，加拿大皇家银行表示，估值可能会从现在的水平下降。

回顾 1994 年、2001 年、2018 年和 2020 年的大幅抛售，标普 500 指数的预期市盈率中值下跌了 17.5%。

该抛售了吗？

但这并不一定意味着人们对美股的信心应该有所下降。

首先，考虑到最近恶化的经济和市场环境，加拿大皇家银行只是调整了它的市场预期。

但股价已经开始反映这些变化。标普 500 指数今年以来已经下跌了 14%。与此同时，由于通胀和利率上升，投资者对盈利增长的信心减弱，其市盈率也有所下降。

假设某些因素基本不变，美股将从目前的水平上涨。最重要的是，保持指数目前的估值不变，到年底将使该指数达到 4346 点，较当前水平上涨 8%。

上涨很难

首先，分析师的利润预期可能需要从现在开始下调。经济增长预期降低，美联储正试图通过加息来降低需求。

与此同时，到目前为止，对 2022 年全年每股收益的总体预期已经上升了 3%，达到 228 美元，这意味着预期除了下降外别无选择。

FactSet 的数据显示，标普 500 指数 2023 年的总预期每股收益为 249.79 美元。

此外，加拿大皇家银行指出，该指数明年的预期市盈率 (17.3 倍) 很可能从现在的水平下降。

这是因为 10 年期美国国债收益率今年飙升至 3% 左右，上一次达到这一水平是在 2018 年。

较高的长期债券收益率会降低未来利润的价值。从历史上看，标普 500 指数的市盈率与目前的收益率相符。

目前，需要关注的因素是分析师对收益的修正，以及估值应该落在哪里。