复盘美股近 30 年的七次大回调,这次有什么不同?

长桥港美股 2022-05-11 23:48
造成美股过去 30 年 7 次较大回撤的原因主要有两个:风险事件和紧缩性货币政策。与过去 6 次美股的较大回撤相比,本次回撤原因更为综合。

本文来源:方正证券党崇钰

过去 30 年美股大回撤的复盘

从 1990 年至今,美股共发生 7 次较大回撤,本文定义较大回撤为美股三大指数:道琼斯指数、纳斯达克指数和标普 500 至少有一个跌幅接近或超过 20%。

7 次较大回撤时间分别在 1998 年、2000-2002 年、2007-2009 年、2011 年、2018 年、2020 年和从 2021 年底至今,最近一次回撤纳斯达克指数已跌幅超过 20%。

造成美股过去 30 年 7 次较大回撤的原因主要有两个:风险事件和紧缩性货币政策。

重大风险事件可能导致经济预期受到影响,市场出现恐慌性抛售,从而指数跌幅较大,比如 2020 年的新冠疫情事件发生后市场恐慌性抛售造成股市大跌。此外,货币政策收紧导致的流动性变化也是股市回撤的重要原因,紧缩性的货币政策可造成估值回落和股指调整,比如 2018 年美联储加息导致美股出现较大幅度回撤。

第七次较大回撤发生在 2021-2022 年:纳斯达克指数已回调超 20%

从 2021 年底至今,美股出现了较大的回撤,其中从 2021/11/19 至 2022/05/09,纳斯达克跌幅为 27.61%。此次调整幅度较大原因有:

(1)目前美国失业率较低,但是通胀处于历史高位,因此美联储将会通过加息缩表来抑制通胀,市场预期流动性减弱。(2)基本面方面,GDP 由于基数效应 2021 年同比增速较大,在 2022 年有较大下行压力。(3)俄乌战争仍未结束,短期内将会抬高能源、粮食等价格,推升全球滞胀的风险;(4)3、4 月份以来中国疫情对美国供应链恢复、经济增长产生一定影响。(5)部分美股互联网巨头业绩承压,比如亚马逊第一季度净销售 1164.3 亿美元,YOY 为 7.3%,为 20 年来最低增速。同时苹果公司由于新冠疫情、供应链等问题,预计下一季度将有 40-80 亿美元的营收受到影响。

这次有什么不同?

本次回撤与过去 6 次美股的较大回撤相比,本次回撤原因更为综合。

一方面,本次回撤是在全球新冠疫情、俄乌冲突爆发等冲击作用下,全球供应链和物价出现扰动,市场对美国经济预期发生变化从而影响股市走势;

另一方面,2022 年美国通胀升至 40 年来最高水平,为应对通胀美联储采取紧缩性货币政策,加强了市场对流动性收缩导致美国经济衰退的预期,而纳斯达克指数回撤幅度高于道琼斯指数和标普 500,原因是纳斯达克指数包含很多科技类成长股,对利率变化更加敏感。

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