港股9月升幅蒸发，短线走势续寻底

法国兴业证券（香港）有限公司   周翰宏

港股第二周收低，恒指上周继续在5日线下方弱势探底，走势大跌小回，跌至26,000点附近争持，9月前两周的升幅几乎全部蒸发。近期外围市况不确定性升温，国际贸易局势反复多变，港股缺乏利好支持，难以组织像样反弹。内地A股上周因为国庆长假期临近，走势反复偏软，传导至港股观望气氛亦浓厚，交投清淡。本周A股休市，沪深港股通渠道关闭，港股短线或续寻底，谨慎看待技术反弹空间。

上周大市疲弱，板块方面呈现普跌态势，没有突出热点。个股方面偶有超跌反弹行情，但持续性较差。上周五吉利汽车逆市收涨逾3%，领涨蓝筹股，创科实业、恒隆地产及蒙牛乳业等也逆市反弹，略有止跌迹象。医药板块上周显著震荡，石药集团上周二呈V型反弹，盘中曾跌逾5%，收盘倒升逾8%，不过其后交易日走势偏整理。内地医药行业带量采购全面扩围并引发新一轮降价潮，市场对医药股重新审视，股价难免波动。另一只中国生物制药上周二盘中曾跌逾8%，收盘倒升1%，后几个交易日也偏调整。其他金融、地产及消费股方面全周走势均偏弱，部分内银股因有望释放超额拨备消息提振出现不错反弹，招商银行上周四单日升幅近4%，不过周五再次放缓。

恒指牛熊证资金情况，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证及熊证的资金流呈现出按日交替进出，偏向超短线操作，牛证合共约6.92亿港元资金净流入，熊证则合共约4.05亿港元资金净流出。街货分布方面，截至上周四，恒指牛证街货主要在收回价25,500点至25,900点之间，累计相当约2,380张期指合约；熊证街货相对分散，在收回价26,400点至27,000点之间相当约2,323张期指合约。

轮证看多资金流，截至上周四前一周，腾讯的相关认购证及牛证合共录得约4,332万港元资金净流入部署，为最多资金留意个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的腾讯认购证为行使价约360港元至370港元附近的中期价外条款，实际杠杆约11倍至13倍。另外，港交相关认购证及牛证期内也录得约2,708万元资金净流入部署。至于看空资金流，期内舜光的相关认沽证及熊证合共录得约799万港元资金净流入部署。舜光认沽证条款方面，较多投资者留意行使价约99港元至100港元附近的中期价外条款，实际杠杆约3倍。

权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅个别发展，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升0.6个波幅点至18.0%，国指的引伸波幅上升0.5个波幅点至17.3%。个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅下降0.3个波幅点至24.6%，国际银行股汇丰的引伸波幅下降0.5个波幅点至15.9%，港交所的引伸波幅上升0.5个波幅点至23.8%。

上周港股反复回落，市场对后市忧虑未消，引伸波幅维持偏高水平震荡。在较高引伸波幅环境下部署权证，应考虑相关权证的引伸波幅敏感度高低，避免选择敏感度太高的权证部署，以防引伸波幅回落时对权证价格产生的负面影响。如认为短期后市有机会出现一波维稳行情，在一个区间范围上落，则可考虑利用界内证部署，若标的股价在界内证的两个行使价之间，持有界内证可逐渐累积时间值，待窄幅上落行情完结或标的价格出现较明确方向时，再换马至权证或牛熊证部署。

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