环球新材国际(6616.HK)尽显黑马特质，受益环保及消费升级打开新的投资价值

近期，全面降准消息的释放为资本市场提供一个流动性相对宽松的市场环境，这将有利于市场中景气度较高、盈利确定性较强的企业发展。而在当前国内产业转型、消费升级驱动下，高端新材料已成市场当之无愧的新风口所在，不论是从行业景气度还是成长性来看，都将让行业中的头部企业有机会获得资本市场的追捧。

明日，环球新材国际股份（6616.HK）将正式登陆联交所主板。作为珠光颜料领域中领先企业，其在消费类的高端新材料领域表现突出，旗下珠光颜料产品、云母及相关产品凭借健康环保、色彩鲜艳的产品优势和显著的光学性能，在行业应用渗透率快速提升，特别是合成云母基珠光颜料的应用增速最为突出，爆发力惊人。

对此，笔者认为在当前消费升级以及环保政策等红利驱动下，环球新材国际显著的市场地位，以及未来珠光颜料庞大的市场空间或将赋予公司新价值发现机会，而此次上市给了我们一个不错的观察窗口。

来源：网络

一· 两大核心巩固环球新材国际领先的市场地位

据弗若斯特沙利文相关资料，环球新材国际为中国市场最大的珠光颜料生产商和全球排名第一的合成云母基珠光颜料生产商。

珠光颜料属于消费类的新材料，其正在快速替代传统的有机颜料和金属颜料，应用在涂料、油墨、化妆品、塑料、汽车、航空航天等领域。而合成云母则处于产业链上游，其不仅是珠光材料的核心基材，作为新材料，其同时较天然云母在绝缘性、耐高温性、耐腐蚀性等优势明显，应用领域也更高端，其在生产化妆品级和汽车级珠光颜料产品以及进入像保温材料行业，甚至能应用至新能源车的燃料电池领域具有较大潜力。早在2015年，国家工信部就把合成云母列入了国家工业强基工程的18种关键基础性新材料之一。

由公司产品布局不难看出环球新材国际所处的领域属于符合国家产业转型发展的新材料领域，这并非传统产业，其既具有环保概念，同时也符合高端大消费行业特征。公司的产业定位具有显著的高技术含量和高附加值，对于国民经济发展具有战略性意义。

除了符合国家战略发展方向，其布局的两大消费类新材料潜力也不容小觑，如新能源车、化妆品领域，在这些万亿级市场里，公司打造的核心产品拥有巨大的上升空间。

而目前公司优异的业绩表现和两大核心驱动也正成为公司显著市场地位的重要支撑，凭借领先的行业地位，以及对新兴领域的深度拓展，公司的成长性还将不断迎来释放。

数据显示，2020年环球新材国际实现总收入5.69亿元人民币，同比增长29.2%；毛利2.84亿元人民币，同比增长30.28%；归母净利润1.52亿元人民币，同比增长42.4%。拉长时间线来看，过去三个财报年度，公司收入及净利润均持续增长，年复合增长率分别达33.7%及37.1%，展现出强劲的发展势头。

展望未来，公司强大的自主研发能力、广泛的销售网络及经验丰富的管理团队为其未来增长提供坚实基础。

自主研发能力方面，环球新材国际已在合成云母技术上取得领先优势，未来在大消费、新能源电视等赛道拥有巨大的拓展机会。例如，公司拥有的合成云母熔制结晶智慧控制系统，可精确控制结晶过程、确保完全结晶、彻底去除杂质。其次，公司拥有的湿法分级和湿法合成技术以及自动控制离心分级法，将缩短云母生产加工中分级与沉淀时间，并可生产出颗粒体积较小的云母粉。该类云母粉产品指标符合日本医药部外品成分标准，并可安全应用于化妆品，有望打开万亿级的消费市场。

除了强大的自主研发能力赋能下，公司广泛的销售网络与经验丰富的管理团队也将推动公司未来进一步发展。公司创始人兼董事长苏尔田在珠光颜料行业深耕多年，在其带领下，公司管理团队将充分利用多年从业经历来提高公司全体团队的凝聚力并为公司提供更专业的企业管理，从而促进部门之间的有效沟通，降低内耗。

总的来看，近年公司优异的业绩表现为维持公司显著的市场地位提供基础。同时，在以上两大核心方向的持续推动下，未来环球新材国际市场竞争力将进一步提升，市场份额也将进一步扩大。

二· 长期受益于消费升级趋势，合成云母基珠光颜料有望打开新的增长空间

在上述两大核心方向的支撑下，近年市场消费的升级将进一步提高珠光颜料在汽车、化妆品等高毛利应用场景的渗透。其中环球新材国际作为珠光颜料行业中领先企业，公司在这两大领域的布局将占据显著优势。

首先，据相关数据统计，2020年全球汽车应用珠光颜料市场规模达10亿人民币，国内市场规模为3.2亿，预计未来5年全球汽车应用珠光颜料的市场规模增速将达47.1%，国内市场增速达52.4%。同年全球化妆品应用珠光颜料市场规模达28亿人民币，国内市场规模为7.1亿，预计未来5年全球化妆品领域应用珠光颜料的市场规模增速将达32.8%，国内增速为34%。

珠光颜料在该两大领域应用的高速增长展现出市场对这两类终端产品的品质要求较高。其中汽车、化妆品等中高端制造领域主要应用合成云母基珠光颜料，其相比于天然云母基珠光材料有着纯度高、色彩密度高、无毒性、不含重金属、不导电、化学性能稳定等特点。

其中在汽车领域，合成云母基珠光颜料的应用将提高车面漆的金属质感和色彩鲜艳度，并能提高车面的抗磨损能力。在化妆品领域，合成云母基珠光颜料除了上述所提及的特点外，该原料被广泛应用也源于化妆品中着色剂成本占比仅为1/6，尽管合成云母基珠光材料价格相对较高，各大高端化妆品厂商对价格的敏感度较低，采用合成云母基珠光材料的意愿更高。

在合成云母基珠光颜料尽显强大功能性下，未来合成云母基珠光颜料应用的市场规模也将迎来高速增长。据弗若斯特沙利文报告，2021年-2025年全球合成云母基市场规模的复合增长率将达35.66%，国内市场规模增速为41.19%。同期，全球合成云母基市场份额占比也从13.66%上升至23.54%，国内市场份额占比也将从20.38%上升至32.63%。

图：全球珠光材料市场规模（十亿人民币）和 中国珠光材料市场规模（百万人民币）

来源：弗若斯特沙利文、中国非金属矿信息平台、美国地质调查局、印度矿务局、中国国家统计局等。

由此可见，在消费升级的驱动下，合成云母基珠光颜料在全球或国内的市场规模将逐步扩大。其次，合成云母基珠光颜料凭借稳定的化学性能在汽车、化妆品等中高端制造领域的应用将迎来加速渗透，这也意味着主导合成云母基珠光颜料的环球新材国际或将迎来新的增长空间。

三· 结语

从环球新材国际自主研发能力、销售网络和管理团队来看，公司无疑是港股市场中珠光颜料领域龙头。此外，在近年市场消费升级驱动下，合成云母基珠光颜料在汽车和化妆品领域应用的市场空间将会被逐步打开，这将赋予环球新材国际未来发展更多的想象空间。

从资本市场层面来看，公司具有显著的稀缺性，不仅处于龙头地位，同时所布局赛道属于热门前沿领域，并掌握核心技术壁垒，行业天花板足够高，优势地位带来的业绩释放确定性强，企业基本面扎实，当前上市估值整体偏低，后续向上弹性空间大。对于向来追求高成长和确定性的港股市场资金而言，不失为一个值得关注的优质标的。